選股時怎樣衡量股東整體回報率

　　投資者如何在選股時衡量股東整體回報率?選股時怎樣衡量股東整體回報率?在財務(wù)分析中，股東整體回報率其實是衡量一個上市公司價值創(chuàng)造能力的一個重要指標，它就等同于在持有期間內(nèi)的資本性收益加上股東所獲得的股息。

　　選股時怎樣衡量股東整體回報率?股東整體回報率其英文就是Total Return to Shareholders，簡稱為TRS。其簡單的計算公式為TRS=(期末股價-期初股價%2B股息)/期初股價。

　　現(xiàn)實中，由于配股、紅股、轉(zhuǎn)增股本等因素存在，計算要復(fù)雜許多，該指標考察的時間通常為一年或數(shù)年。上述TRS公式定義中，隱含著一個十分重要的假設(shè)，即股息是在期末支付的。如果股息不是在期末支付的，那么這個定義就忽略了從股利支付日到持有期期末這段時間的再投資收益。

　　考慮到再投資收益，如下假設(shè)是合理的：股東在收到股息時按照當時的市場價格再投資于本公司。最簡單的三期情況下的股價分別為P0、P1、P2，在第1期股東獲得股息DIV1，如果將DIV1按照P1再投資于本公司，期初每股將獲得額外的DIV1/P1股，合計總股數(shù)為(1%2BDIV1/P1)股。

　　則TRS的公式變?yōu)?1%2BDIV1/P1)*2/P0-1，這一公式還可做如下轉(zhuǎn)換TRS=(P1%2BDIV1)/P0譖2/P1-1=(1%2BTRS1)?1%2BTRS2)-1。

　　這兩個公式從兩個不同角度解釋了股東整體回報率的基本算法。前一個公式說明，期初每股獲得股息(配股、紅股、轉(zhuǎn)增股本也可按相同的方法考慮)并再投資后變成了期末的多少股，然后用期末股價計算股東整體回報率。后一個公式等于(1%2B日TRS)連乘減去1。

　　讀者可能馬上發(fā)現(xiàn)由于除權(quán)日期與股東獲得股息的日期不一致所導(dǎo)致的問題。為解決這個問題，假設(shè)股東在除權(quán)日融入一筆相當于股息的資金，這筆融資將在股東實際獲得股息的時候歸還。由于其間時間間隔通常只有短短數(shù)天，忽略融資費用將是非常合乎自然的假設(shè)。

　　現(xiàn)在我們終于掃清了計算TRS的所有障礙。根據(jù)ValueTool企業(yè)績效數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計計算，過去5年共有16家公司的TRS超過了15倍。

　　在計算TRS時，通常忽略股息的稅收影響，如果考慮到股息的稅收漏出(中國公司的股息所得稅率為20%)，投資者實際獲得的收益將要低于上述TRS。比如考慮稅收的漏出，萬科TRS要低0.4倍。對大部分A股公司來說，這是一個不大的影響。

　　與TRS相比，投資者更經(jīng)常見到的是復(fù)權(quán)后的股價。將復(fù)權(quán)后的股價變動視為收益率存在一個明顯的漏洞，即沒有考慮股息的再投資收益。

　　選股時怎樣衡量股東整體回報率?相信大家都已經(jīng)有所了解了，如若了解更多，請關(guān)注財務(wù)分析欄目。如果想要了解財務(wù)分析方面知識，可以訪問贏家財富網(wǎng)。關(guān)注贏家財富網(wǎng)微信，可以第一時間了解行業(yè)內(nèi)的動態(tài)資訊。贏家江恩證券分析系統(tǒng)具有三大時空、四大技術(shù)分析、五大買賣決策、六大選股模型，全方位幫您把握股市行情，完善盈利體系，持續(xù)穩(wěn)健的賺取利潤?？靵硐螺d免費版本試用吧!