正如查爾斯•道所說的那樣,日常波動是與“主要趨勢“和“次要趨勢”同時存在的,并且常常會貫穿于這兩種趨勢之中。道氏理論中,我在這里必須要指出的是,如果只是針對單只股票進行的投機交易的話,那么平均指數(shù)是會有誤導作用的。
設想一下,如果一位投機者是根據(jù)平均指數(shù)的預示,認為在1901年的5月將會出現(xiàn)次級折返走勢(多頭市場中的股價的下跌現(xiàn)象),并且根據(jù)這一觀點在所有股票中選擇了北太平洋鐵路股票進行賣空,那么將會出現(xiàn)了什么結果呢?事實上,一些股票交易員的確是做出了這樣的舉動。那么可以說,如果他們能夠在65點的時候止損補倉的話,就算是很幸運了。
當在實際應用過程中的時候,道氏理論發(fā)展出了許多的規(guī)律。其中經(jīng)過證實并且被認為是最正確的一個規(guī)律就是:兩種平均指數(shù)是可以相互驗證的,當它們的表現(xiàn)不一致的時候,市場上不會出現(xiàn)“主要趨勢”,也很少會出現(xiàn)“次要趨勢”。仔細的觀察這些平均指數(shù),我們將會發(fā)現(xiàn),有時在一段時期之內(nèi),股票價格只是在一個很小的區(qū)間范圍之波動。例如,工業(yè)板塊是在70點與74點之間震蕩,鐵路板塊是在73點與77點之間震蕩。技術分析中稱這樣的現(xiàn)象為“做線”。經(jīng)驗告訴我們,“做線”通常會暗示著市場正處于股票派發(fā)期或股票累積期。當出現(xiàn)了兩種價格平均指數(shù)躍過了這條線的高點時,那意味著強勁的多頭市場即將會到來,或者也可能意味著空頭市場里的次級反彈也是即將到來。例如,在1921年的時候,這一現(xiàn)象就是暗示了那場一直持續(xù)到了1922年的多頭市場的到來。
相應地,如果兩種價格的平均指數(shù)跌出了低點的話,那么毫無疑問的,股票市場已經(jīng)到了被氣象學家們稱作“飽和點”的位置,暴風雨隨后將至。多頭市場中將會出現(xiàn)次級下跌,或者出現(xiàn)1910年10月那樣的主要下跌趨勢。1914年股票交易所關門停業(yè)之后,工業(yè)股票的價格指數(shù)的構成股票從12只上升成了20只。這樣一來,平均指數(shù)顯得似乎是有些混亂的,因為工業(yè)板塊中新加入了像通用電氣這樣的股票,這種股票的大幅波動將會帶動工業(yè)板塊波動的加劇,遠遠的超過鐵路板塊的波動幅度。不過,我們也不必擔心,平均指數(shù)的研究者們研究過這20只股票在歷史上的波動情況,發(fā)現(xiàn)其實他們的波動與之前選取的12只股票的波動情況是一致的,甚至每天的波動高度都是一致的。
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