場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)交易

　　本文介紹個(gè)股期權(quán)的基礎(chǔ)知識(shí)，場(chǎng)外期權(quán)。當(dāng)前，場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的絕大部分由機(jī)構(gòu)投資者所控制。芝加哥已不再是期權(quán)交易的中心，這個(gè)范圍已經(jīng)擴(kuò)大到全世界。一些大的公司、金融機(jī)構(gòu)，甚至政府進(jìn)行期權(quán)合約的私下交易，這些部門既熟悉賣方的資信等級(jí)又能通過抵押擔(dān)保分散信用風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，期權(quán)的買方仍然面臨著一些信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　這類期權(quán)的第一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是期權(quán)的期限和條件能夠按照雙方特定的要求來安排。例如在市場(chǎng)行情普遍不好的情況下，一個(gè)養(yǎng)老基金的經(jīng)理為了維持證券投資組合的利潤(rùn)就購買了賣權(quán)，以保證投資組合售出時(shí)的最低利潤(rùn)回報(bào)。但是，這種類型的交易不只以期權(quán)交易的形式進(jìn)行。首先，期權(quán)可用于股票或股票指數(shù)的交易中。在特定的投資組合中，經(jīng)理需要含有的期權(quán)也許和股票指數(shù)不相匹配。其次，交易的期權(quán)在特定的時(shí)候到期，這也許和投資期限不相吻合。第三，交易的期權(quán)也許沒有很強(qiáng)的流動(dòng)性來應(yīng)付大量的交易以保護(hù)整個(gè)投資組合。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)，投資組合的經(jīng)理可以將多種股票期權(quán)進(jìn)行最優(yōu)組合并在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候賣出。盡管需要花很多時(shí)間來安排，但大多數(shù)養(yǎng)老基金的經(jīng)理還是如愿完成了他們的交易。

　　場(chǎng)外市場(chǎng)的第二個(gè)優(yōu)點(diǎn)是:它的交易既不被一般公眾知道，也不被別的投資者(包括競(jìng)爭(zhēng)者)所知道，它是一個(gè)私下交易市場(chǎng)。但是，這并不意味著交易不合法或值得懷疑。在期權(quán)交易中，大量地買人賣權(quán)意味著帶來一個(gè)市場(chǎng)行情將出現(xiàn)不利的信號(hào)，這會(huì)使市場(chǎng)卷人令人擔(dān)心的境況之中。

　　場(chǎng)外市場(chǎng)交易還有一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是基本上沒有管制。商業(yè)誠(chéng)信是交易遵循的道德規(guī)范。機(jī)構(gòu)投資者無法確定是否能找到另一方進(jìn)行交易。這種沒有管制的市場(chǎng)環(huán)境意味著政府沒必要同意創(chuàng)造新型期權(quán)，只由交易雙方基于共同的商業(yè)利益簽約即可。

　　在場(chǎng)外市場(chǎng)中，大多數(shù)的期權(quán)都不是股票期權(quán)，這一點(diǎn)與傳統(tǒng)的情況不同。現(xiàn)在的期權(quán)種類很多，有債券期權(quán)、利率期權(quán)、商品期權(quán)、互換及外幣期權(quán)等。然而，特別應(yīng)指出的是股票指數(shù)期權(quán)，這些都是由芝加哥股票交易所或場(chǎng)外市場(chǎng)創(chuàng)造出來的。

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