個(gè)股期權(quán)與股指期權(quán)發(fā)展順序

　　個(gè)股期權(quán)與股指期權(quán)有著密切的聯(lián)系，因?yàn)闅w根到底兩類產(chǎn)品都是從股票現(xiàn)貨衍生出來的金融期權(quán)產(chǎn)品，其合約條款也有很多相似的地方。全球最早出現(xiàn)的股票期權(quán)是芝加哥期權(quán)交易所推出的個(gè)股期權(quán)的買權(quán)。但近十幾年來，大多交易所都是先推出股指期權(quán)，之后再推出個(gè)股期權(quán)產(chǎn)品。從海外市場發(fā)展經(jīng)臉來看，新興市場發(fā)展金融衍生產(chǎn)品一般都是從股指類衍生產(chǎn)品開始。最明顯的例子就是韓國交易所的KOSPI 200期權(quán)與臺(tái)灣期貨交易所的臺(tái)指期權(quán)。

　　中國交易所在開發(fā)權(quán)益類期權(quán)產(chǎn)品時(shí).也應(yīng)首先推出股指期權(quán)，在恰當(dāng)時(shí)候再推出個(gè)股期權(quán)，主要原因在于：

　　一是因?yàn)楣芍钙跈?quán)一般是歐式期權(quán)、現(xiàn)金交割，而個(gè)股期權(quán) 通常是美式期權(quán)、現(xiàn)貨交創(chuàng)。個(gè)股期權(quán)與股指期權(quán)相比較，其結(jié)算交割要簡單得多，相對風(fēng)險(xiǎn)較小，引起的市場波動(dòng)也小。

　　二是從這兩種期權(quán)所對沖的風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)來看，股指期權(quán)對沖的是股票市場(以標(biāo)的指數(shù)的市場頂蓋率而定)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);單只股票的總體風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)股期權(quán)對沖的，有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和與個(gè)股 相關(guān)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對于交易者風(fēng)險(xiǎn)管理來說.對股指期權(quán)的需求要多于個(gè)股期權(quán)。

　　三是因?yàn)闃?biāo)的選擇的差異。股指期權(quán)標(biāo)的指數(shù)的范圈比較大，既有投資性指數(shù)又有標(biāo)尺性指數(shù)，既有成份指數(shù)，也有綜合指數(shù)。一般說來.股指期權(quán)標(biāo)的指數(shù)首先要有足夠的市場認(rèn)同程度。市場認(rèn)可程度越高，交易者越熟悉，該指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品成功概率越大。其次要求標(biāo)的指數(shù)有一定的市場覆蓋率，通常要超過市場總市值的50%。

　　個(gè)股期權(quán)標(biāo)的股票通常都是藍(lán)籌股，選取原則主要有:標(biāo)的股票為已在證券交易所正式上市交易的股票，通常是本國的股票;標(biāo)的股票需有充足的流動(dòng)性以及不可操縱性，比如足夠的股東人數(shù)、足夠的流通股數(shù)(上市股份中至少占某一比例或某一數(shù)盆的股份并不彼少數(shù)股東所控制且能自由在市場上流通交易)、成交量、成交金額或已發(fā)行的股份需有足夠的數(shù)量或市值、股價(jià)應(yīng)高于某一價(jià)格等等。

　　目前我國證券市場中適合作為個(gè)股期權(quán)標(biāo)的的股票還比較少。假如優(yōu)先推出個(gè)股期權(quán)，那么個(gè)股期權(quán)市場的規(guī)模就會(huì)比較小，市場的吸引力也會(huì)很低，這不利于期權(quán)市場的起步和發(fā)展。新興海外期權(quán)市場的實(shí)踐證明，股指期權(quán)的交易量與個(gè)股期權(quán)的交易量相比，差距非常大.如韓國、日本、中國臺(tái)灣等。