股指期權與ETF期權有什么關系

　　相同標的指數(shù)的ETF期權與指數(shù)期權的合約條款雖然存在差異，但它們的基本功能是類似的，可以看做是功能相同的產(chǎn)品。在很大程度上可以相互替代。尤其是ETF期權的合約規(guī)模相對要小，更適合交投活躍的中小規(guī)模投資者。因此，ETF期權的發(fā)展在一定程度上能夠代替相應指數(shù)期權的發(fā)展。

　　美國市場中，ETF期權的發(fā)展要遠好于指數(shù)期權的發(fā)展。芝加哥期權交易所于1994年推出Nasdaq 100指數(shù)期權，2001年推出QQQ期權。QQQ期權從上市開始，交易量就迅速超過了Nasdaq100指數(shù)期權，2011年的交易量約為Nasdaq 100指數(shù)期權的12倍。IWM期權上市的時間也遠晚于Russell 2000指數(shù)期權，上市初期，兩者的交易量相差無幾，但IWM期權的發(fā)展速度卻遠遠超過Russell 2000指數(shù)期權。2011年，IWM期權的交易量約為Russell 2000指數(shù)期權的8倍。SPY期權是推出時間相對最晚的期權，也是交易最為活躍的ETF期權。SPY期權交易量增長速度要高于S&P 500指數(shù)期權。2011年，SPY期權是美國期權市場中成交最為活躍的合約，成交量高達7.29億手，是標準普爾500指數(shù)期權成交量的4倍多。

　　美國ETF期權市場的發(fā)展之所以超過指數(shù)期權，除了上節(jié)分析的原因之外，也有指數(shù)授權的原因。由于授權限制，不是所有交易所都能夠上市交易股指期權，只有獲得指數(shù)授權的交易所才能上市交易指數(shù)的衍生品。例如，2011年，芝加哥期權交易所等9家交易所均有跟蹤S&P 500指數(shù)的ETF期權—SPY期權上市交易。其中，費城交易所的成交量最大，占美國市場SPY成交總量的23.52%，其次是芝加哥期權交易所，為20.03%;波士頓交

　　易所成交份額最小，為2.10%。而S&P 500指數(shù)期權僅在芝加哥期權交易所上市交易.成交童為1.76億手。

　　美國之外的其他市場中，ETF期權的發(fā)展則要遠弱于相應的指數(shù)的期權。主要有兩方面原因:一個原因是美國股票市場無論上市公司規(guī)模還是交易規(guī)模都是全球一枝獨秀，由此建立了一個強大的ETF現(xiàn)貨市場。除美國之外，其他ETF市場目前的發(fā)展現(xiàn)狀還不足以能夠支撐ETF期權市場的發(fā)展。另一個原因是美國股票期權市場是全球期權發(fā)展最好的市場，各方面均超過其他股票期權市場。

　　ETF期權與股指期權都是屬于指數(shù)類期權范疇。在一定程度上，兩者可以相互替代。與股指期權相比，ETF期權的合約乘數(shù)較小，相應合約規(guī)模要小得多，市場資金進入門檻低。此外，ETF期權上市的基礎前提條件更為嚴格，因此普及程度遠不及股指期權。ETF期權在美國市場一枝獨秀.而股指期權則在成熟市場和大部分新興市場都得到廣泛運用。