判斷股票的價格低于企業(yè)價值的依據(jù)

　　我們不是天才，也不完美，所以弄清自己所購買的每家企業(yè)的安全邊際十分重要。如果得不到符合安全邊際的價格，我們就不買。安全邊界會使你在方法得當(dāng)時大撈一筆。而當(dāng)情況不妙時。它又會使你免受損失。

　　巴菲特在1997年的信里寫道:“即使我們從來都試圖嘗試預(yù)測股市的動向，但是我們還是試著去評估股票的合理價位，在去年的股東會上，當(dāng)時的道指大約為7071點，長期公債的利率為6.89%，查理和我曾經(jīng)表示，假如能夠符合其一利率維持不變或繼續(xù)下滑，其二美國企業(yè)能夠繼續(xù)維持現(xiàn)有高股東的權(quán)益報酬率這兩個條件的話，則表示股市并未被高估。

　　“然而，依目前的情況來看，利率確實又在下滑的過程中，這一點算是符合其中一個條件的，但是另一方面，股東的權(quán)益報酬率卻仍然維持在高檔。也就是說，如果這種情況還會持續(xù)下去的話，同時利率也能維持現(xiàn)狀，則沒有理由再去相信股市處于過于被高估的狀態(tài);不過從保守的角度來講，股東權(quán)益報酬率維持在現(xiàn)有的水平也是很難達(dá)到的。”

　　巴菲特的主要思想是在價格其有商業(yè)價值時買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)。怎樣才具有商業(yè)價值呢?在巴菲特看來。具有商業(yè)價值是指投資能帶給你最大的預(yù)期年復(fù)利收益率和最小的風(fēng)險。巴菲特在這方面之所以比其他投資經(jīng)理更勝一籌，原因在于他把自己看成公司所有者，進(jìn)行的是長期投資，而不像華爾街其他投資專家，關(guān)注的是短期投資。

　　如何發(fā)現(xiàn)股票價格低于價值還是高于價值呢?這里，巴菲特運(yùn)用了他的導(dǎo)師格雷厄姆的“安全邊際“法則，即尋找價格與價值之間的差價，差價越大時買入，“安全邊際”越大，風(fēng)險越小。這是巴菲特永不虧損的投資秘訣，也是成功投資的基石。

　　但是并不是所有的投資者都能理解并且正確利用巴菲特的這種估值方法。舉個例子來說，股民小王一直都以價值投資者自稱，尤其對“安全邊際”法則堅信不疑，他一直都把“內(nèi)在價值大于價格，就有了安全邊際。”這句話掛在嘴邊。 2007年10月，聽了某分析師推薦煤炭股，思考了一下：“煤電的價格到了冬天應(yīng)該還會往上漲，現(xiàn)在的內(nèi)在價值肯定很高。”于是，68元買入了當(dāng)時走勢紅火的西山煤電。由于自信有“安全邊際”的保障，小王心中就有底，于是按照巴菲特的教導(dǎo)，在“安全邊際”以下就大膽進(jìn)行了操作。越跌越買，一路補(bǔ)倉，結(jié)果卻只能眼巴巴迎來了該股32元的“底部”盡管他一再補(bǔ)倉，現(xiàn)在的平均價位也仍在50元左右，深套其中。

　　實際上他并沒有完全理解“安全邊際”的意義。這也是大多投資者常會犯的錯誤，“安全邊際”法則的含義，像購買價廉物美的商品一樣，即用比實際價值更便宜的價格買入好股票。

　　“安全邊際”這個概念聽起來很高深，其實很簡單，就是尋找價格大大低于內(nèi)在價值的質(zhì)優(yōu)價廉的便宜貨。買便宜貨的道理我們誰都懂，但股票畢竟不同于衣服，普通投資者怎么能認(rèn)定，它的價格到底是高估了還是低估了?明明價格已經(jīng)脫離價值了，還以為有“安全邊際”那就糟了。比如有人這樣計算南方航空的內(nèi)在價值，他把南航的每架飛機(jī)都拆成零件，然后把價格進(jìn)行全部的加和，除以總股本后，和股價做個對比，衡最股價是高了還是低了。盡管這種方法有點極端，但是也不失為一個有效的方法。

　　此外，在你進(jìn)行“拆飛機(jī)’之余，還有幾個指標(biāo)可以用來作為參考。一是市盈率，通常情況下藍(lán)籌股要低于10倍，周期性股票低于5倍的情況下，存在著安全邊際。二是每股凈資產(chǎn)，這是一個最為穩(wěn)妥的指標(biāo)，一旦股價跌破每股凈資產(chǎn)，理論上就是“打折”。在中國的A股市場上存不存在這樣的打折股呢?巴菲特告訴你：每等一個周期，就肯定會有。事實上，2005年時A股里“打折股”比比皆是。

　　基于“安全邊際”的價位投資策略是指投資者通過公司的內(nèi)在價仇的估算，比較其內(nèi)在價值與公司股票價格之間的差價，當(dāng)兩者之間的差價達(dá)到安全邊際時，可選擇該公司股票進(jìn)行投資。