市盈率如何正確計(jì)算 正確理解市盈率

　　市盈率，也就是常說的PE或P/E，是用來計(jì)算公司估值水平是否合理的重要指標(biāo)之一，尤其對(duì)于追求成長股，績優(yōu)股的朋友來說是必用的。其表示的是股價(jià)與每股收益的比值。

　　作為價(jià)值投資的參考指標(biāo)，我們需要知道的是市盈率是如何計(jì)算，及其實(shí)際意義。

　　市盈率有兩種計(jì)算方式：1.股價(jià)/每股收益;2.總市值/凈利潤。常用的是第二種計(jì)算方式，第一種用的不是太多，其意義是一致的。

　　其實(shí)際意義是企業(yè)以目前的盈利水平多少年可以賺回自己當(dāng)前的市值，很顯然，如果數(shù)值比較大，其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也就越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。所以，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者來說，低市盈率是更好的選擇，往往這類公司也代表著被低估。比如，股價(jià)同為20元的兩個(gè)股票，其每股收益分別是0.5元和1元，則其對(duì)應(yīng)的市盈率分別是40倍和20倍，也就是說，按照目前的盈利水平，投資者分別可以在40年和20年后才能從企業(yè)盈利中收回投資。但實(shí)際上企業(yè)的盈利能力是不斷在改變的，投資者更看重的是企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿Γ?，一般處于高速發(fā)展期的公司會(huì)享受更高的溢價(jià)和更高的市盈率。

　　對(duì)于實(shí)際分析中，投資者多以下面四種市盈率為主：1.靜態(tài)市盈率;2.動(dòng)態(tài)市盈率;3.看盤軟件顯示的市盈率;4.估算的動(dòng)態(tài)市盈率。接下來，我們結(jié)合具體的案例展示下幾種市盈率的算法及分析意義。

　　下圖是重慶百貨(600729)近幾個(gè)季度的財(cái)務(wù)報(bào)表：

　　對(duì)于上述的四種市盈率接下來詳細(xì)介紹下如何計(jì)算：

　　1.靜態(tài)市盈率

　　靜態(tài)市盈率是由公司總市值除以去年的凈利潤，也就是105/4.19=25.05，由于計(jì)算使用的是去年的凈利潤，所以，有一定的滯后性，并不是太準(zhǔn)確，對(duì)于投資成長股分析，其意義不大。

　　2.動(dòng)態(tài)市盈率

　　動(dòng)態(tài)市盈率是用企業(yè)的總市值除以過去四個(gè)季度的凈利潤的和，因此，結(jié)合上述圖形，可以計(jì)算出其前四個(gè)季度的總利潤，由于年報(bào)，中報(bào)中包含了其以上的季度盈利，所以在計(jì)算是注意剔除，在此，我們計(jì)算的時(shí)候需要先計(jì)算出去年后三個(gè)季度的利潤，即4.19-3.2=0.99億，故，前四個(gè)季度的總利潤為0.99+3.64=4.63億元。

　　動(dòng)態(tài)市盈率也就是105/4.63=22.68(與上圖的軟件中的計(jì)算結(jié)果一致，由于市值的變化有一點(diǎn)點(diǎn)誤差。)

　　其反映的是企業(yè)當(dāng)前市值下企業(yè)最新業(yè)績的估值，在實(shí)際分析中更有意義。

　　3.看盤軟件上顯示的市盈率

　　看盤軟件上，常見的算法是用最新一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的凈利潤，按照四個(gè)季度的等比率擴(kuò)張計(jì)算而來，以此來作為動(dòng)態(tài)市盈率的值。在這個(gè)案例中，第一季度凈利潤是3.64億元，因此，可估算其年終凈利潤為3.64*4=14.56億元。

　　故，其對(duì)應(yīng)市盈率的值就是105/14.56=7.21，這個(gè)數(shù)值也就是看盤軟件上最?？吹降闹?。這次投資者明白了如何得來的，對(duì)比下不同算法下的估值，就會(huì)明白為什么市盈率會(huì)這么低，如果認(rèn)真研究該公司的話，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一些問題，而只看這個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行估值，顯然是不正確的。

　　4.估算的動(dòng)態(tài)市盈率

　　從上面的介紹中，大家也可以發(fā)現(xiàn)，凈利潤的估算直接影響市盈率的高低，因此，對(duì)于市盈率的估算，本質(zhì)上還是對(duì)公司凈利潤的估算，這個(gè)才是真正的難點(diǎn)。筆者介紹一種最常用的估算方法。

　　從2017年一季報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)公司凈利潤同比增長20.61%，借此我們就可以大膽估算本年度的利潤增長率為20%，那么基于去年年報(bào)的凈利潤就可以得出本年度的凈利潤為4.19*(1+20%)=5.028億元。

　　所以，估算的市盈率為105/5.028=20.88，這個(gè)就是估算出來的相對(duì)合理的動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)于成長性股票來說，只要對(duì)后期業(yè)績的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，動(dòng)態(tài)市盈率的意義也就更大。

　　文章中介紹了市盈率的正確計(jì)算方法，投資者也可以正確的來理解我們所看到的市盈率，此外，我們可以看到很多公司會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績進(jìn)行預(yù)估，其所得的市盈率值也是以此為基礎(chǔ)的。不過，還有一點(diǎn)，市盈率低并不一定預(yù)示公司低估，市盈率高也不意味著公司高估，不同行業(yè)平均的市盈率差別很大，對(duì)于高速成長的企業(yè)來說，市盈率的參考意義并不大，畢竟投資公司投的是未來，而不是現(xiàn)在。如若您想要學(xué)習(xí)更多知識(shí)，推薦您閱讀：如何購買新股。