股指期貨貼水出現(xiàn)的情況以及當(dāng)時(shí)市場的變化

　　在一個(gè)特定的行業(yè)，行業(yè)術(shù)語和外界一樣高深莫測。比如股指期貨貼水？相信很多圈外的人都不知道。今天就讓我們來看看！

　　股指期貨貼水是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的現(xiàn)象。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，股指貼水的本質(zhì)是基差的變化，基差的計(jì)算公式是現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。其實(shí)這一現(xiàn)象出現(xiàn)并不是難于理解的。

　　股指期貨現(xiàn)價(jià)貼水并不新鮮，盡管中國期貨的股指自上市以來大部分時(shí)間都處于溢價(jià)狀態(tài)。如果看看國外會(huì)發(fā)現(xiàn)期指的貼水是一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象。從長期來看，貼水現(xiàn)象是美國標(biāo)普500指數(shù)現(xiàn)價(jià)的常態(tài)。自2010年4月以來，近85％的交易日出現(xiàn)貼水，期貨標(biāo)普500指數(shù)的平均現(xiàn)價(jià)利差為-0.27％。海外股指期貨長期貼水有特殊原因一方面是美國市場資金成本相對較低，另一方面海外分紅一般一年實(shí)現(xiàn)兩到四次，使得期貨幾乎所有合約都包含分紅，所以基差長期保持貼水。

　　我國短期股指期貨貼水較大，除理論定價(jià)因素外，還有一些特殊原因。期貨股指的價(jià)差貼水，未必是投機(jī)做空勢力打壓造成的。一方面，期貨市場總是圍繞現(xiàn)貨市場波動(dòng)。和期貨的現(xiàn)貨投資者是有聯(lián)系的，如果不是重合的話，大部分是可以互相轉(zhuǎn)化的。另一方面，因?yàn)楝F(xiàn)價(jià)的大幅貼水而投機(jī)做空期貨的低安全性是不明智的畢竟，大幅貼水總是空投機(jī)的成本。如果需要做空，選擇現(xiàn)貨市場比期貨市場更好。如何炒股指期貨在這里不做贅述，之前有進(jìn)行過過詳細(xì)的介紹。

　　期貨股指貼水對市場有何影響？

　　1.期貨指數(shù)上漲時(shí)的貼水

　　當(dāng)期貨指數(shù)上漲時(shí)，它相對于現(xiàn)貨價(jià)格打折，表明期貨指數(shù)沒有現(xiàn)貨市場上漲得快，或者期貨市場的上漲受到做空力量的阻礙。盡管期貨指數(shù)也在上漲，但主要是在現(xiàn)貨市場。由于期貨指數(shù)的空頭具有阻擋部分上漲動(dòng)能的能力，一旦現(xiàn)貨漲幅走弱或者出現(xiàn)回調(diào)，期貨指數(shù)的空頭必然會(huì)借機(jī)打壓期貨指數(shù)，使得期貨指數(shù)的回調(diào)幅度大于現(xiàn)貨。在期貨指數(shù)大幅調(diào)整的推動(dòng)下，現(xiàn)貨市場的一些多頭很可能開始獲利平倉，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)貨市場出現(xiàn)比預(yù)期更大的調(diào)整，從而推動(dòng)恐慌情緒，進(jìn)一步強(qiáng)化期貨指數(shù)空頭繼續(xù)增持做空的積極性。比如下圖所示內(nèi)容：

　　2.期貨指數(shù)下跌時(shí)的貼水

　　在貼水出現(xiàn)之前，期貨指數(shù)必須比現(xiàn)貨價(jià)格下跌得更快。只有一種情況使得期貨指數(shù)比現(xiàn)貨指數(shù)有更大的下跌趨勢，那就是兩個(gè)市場對下跌達(dá)成共識(shí)，期貨市場多頭放棄抵抗，接單很少。期貨的大幅下跌也將拖累穩(wěn)定現(xiàn)貨市場的努力，加速跌勢。但有一個(gè)例外，當(dāng)時(shí)期貨指數(shù)在下跌過程中長時(shí)間貼水，但同時(shí)價(jià)格下跌的速度逐漸放緩，這說明現(xiàn)貨市場止跌的意愿影響了期貨指數(shù)市場，瓦解了部分做空人的陣營。這種情況往往預(yù)示著市場已經(jīng)觸底反彈。股指期貨套利再次開始。