淺析高毛利率也可能是一個陷阱

　　對于毛利率很多的財務(wù)工作者都有用到這樣的一個指標(biāo)。基本分析中，高毛利率也是可以決定投資者選股的一個財務(wù)指標(biāo)。當(dāng)然對于一個投資者而言就會有些陌生。面對高的毛利率，在一般的投資者看來，是非常好的方面，就表明這個公司就是好的公司。那么，在筆者看來，高毛利率也可能是一個陷阱，讓您失去您的資金。

　　財務(wù)分析的工作，是非常重要的，對于高毛利率指標(biāo)的運用在分析中也是起到了一定的作用。那么究竟高的毛利率是不是就是表明該公司就是好公司呢?筆者認(rèn)為，這就要根據(jù)情況來定。

　　比如醫(yī)藥類的公司毛利率都會偏高，偏高的原因是因為它們的原材料價格是非常低的，加工的成本也非常低，研發(fā)的成本也非常低，實際上只是簡單地加工制造產(chǎn)品，更多則是依靠品牌擴張能力和營銷能力來完成利潤，這樣的公司，高毛利率就代表非常好的投資價值。

　　但像2006年、2007年，很多有色金屬類的公司利潤率也非常高，這只是由于它們在一個階段之內(nèi)產(chǎn)品價格上漲。所以必須考慮這種高毛利率能否持續(xù)。

　　另外，毛利率這一指標(biāo)反映了制造成本或者服務(wù)成本是偏低的，但并不意味著真正到股東手里就能有這么多錢。如公司前端制造成本很低，但是后端營銷成本很高，高毛利率也不能說明這家公司很好。

　　對于高利率的判斷來說還是要看全的，并不是所有具有高毛利率的公司就是您的選擇。比如有色金屬這類周期性行業(yè)，在價格很高的時候，它的毛利率是很高的，由于產(chǎn)品價格上升帶來了利潤迅速增長，這時它的市盈率很低，但一般在這類行業(yè)市盈率低的時候，它的股價就見頂了。

　　因為這類行業(yè)在毛利率高企時，下游企業(yè)生存比較困難，需求減弱。另一方面，其他競爭者開始涌入，供應(yīng)增加，產(chǎn)品價格不得不下跌，利潤率也開始下滑。

　　但是，等到行業(yè)周期到了底部時，企業(yè)盈利情況很差，毛利率很低，這時候它的市盈率反而很高，競爭者很多都退出了，這樣的情況下就會帶來行業(yè)見底乃至復(fù)蘇。當(dāng)競爭者退出、需求壓迫到一定程度時，盈利又會有一個從低走高的情況。所以，當(dāng)它價格低、毛利率低、市盈率高的時候，股價反而見頂。

　　周期類的公司經(jīng)常會這樣，并且是周而復(fù)始的，根據(jù)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境潮起潮落，這個時候毛利率并不代表企業(yè)的真實情況。

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