企業(yè)凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)遠(yuǎn)比市盈率高低重要

　　市盈率預(yù)測(cè)公司估值需要在弱周期行業(yè)中進(jìn)行開(kāi)展，并且對(duì)于尋找明星股作用十分有限，市盈率(P/E值)不可濫用或錯(cuò)用，并不可用低PE或高PE來(lái)錨定公司股價(jià)是否低估或高估。企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)市盈率參考性要可靠的多，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為分母，如果公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度高于股價(jià)上漲速度，則市盈率的高低是有參考價(jià)值的。

　　市盈率PE比值的高低主要取決于分母的大小，分子與分母是聯(lián)動(dòng)的，凈利潤(rùn)(分母)越大越具有吸引力，大量的看好者的參與又不斷推高股價(jià)。舉例，假設(shè)公司“牛前進(jìn)”當(dāng)前市盈率是25倍，如果今年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%，股價(jià)不變的情況下，PE會(huì)下跌到19.23。如果股價(jià)因?yàn)閮衾麧?rùn)的增長(zhǎng)也上漲了30%，市盈率則維持在25倍，隨著股價(jià)的不斷上漲越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注，在市場(chǎng)人氣一致性看好時(shí)，某一段時(shí)間股價(jià)的增長(zhǎng)會(huì)超過(guò)凈利潤(rùn)的漲幅，當(dāng)股價(jià)較啟動(dòng)前漲幅達(dá)2、3倍時(shí)，市盈率也因此會(huì)放增加到100倍到200倍，這是股價(jià)已進(jìn)入到上漲的后期，市盈率不在反應(yīng)公司的實(shí)際估值。

　　我們用2013-2015年牛市中的代表性公司網(wǎng)宿科技，和價(jià)值投資長(zhǎng)線(xiàn)持股的格力電器的市盈率同公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)行具體的說(shuō)明。

　　網(wǎng)宿科技是上一波小票牛市的產(chǎn)物，2011年至2016年其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)下限保持在40%，最高增長(zhǎng)達(dá)128%，2017年業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，截止目前數(shù)據(jù)Q3凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為-37%，其股價(jià)更是率先表現(xiàn)，2016年7月28號(hào)創(chuàng)出歷史高點(diǎn)25.46元(除權(quán)價(jià))，隨后一路下跌截止當(dāng)前仍看不到底部。

　　其與相對(duì)應(yīng)的市盈率，下圖是2012年12月24至2017年12月22日。2014年2月12號(hào)市盈率是116倍，這一日不復(fù)權(quán)最高價(jià)141元，從股價(jià)再未被刷新。假如看市盈率2014至2016年股價(jià)從6元到25元這波3倍的利潤(rùn)是無(wú)法享受到的，而凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)則會(huì)給你買(mǎi)入并持有的信心，當(dāng)前的市盈率相比14、15、16年降低很多，試問(wèn)，看市盈率買(mǎi)賣(mài)的投資者你會(huì)在這里接飛刀嗎?

　　格力電器，下圖是2012年12月24日至2017年12月22日動(dòng)態(tài)市盈率圖形。2014年10月27日市盈率是6倍，2017年7月11日市盈率是15倍。在12年至16年這時(shí)間段內(nèi)，公司針利潤(rùn)穩(wěn)步持續(xù)增長(zhǎng)，隨不及網(wǎng)宿科技增速喜人，但17年Q3數(shù)據(jù)已超16年全年凈利潤(rùn)，時(shí)間拉長(zhǎng)，網(wǎng)宿科技的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)不及格力電器這般穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　以上兩個(gè)例子，我們并不主張買(mǎi)市盈率高的企業(yè)，也不推薦購(gòu)買(mǎi)市盈率低的公司，股票的選擇我們應(yīng)以企業(yè)的成長(zhǎng)性來(lái)確立，A股無(wú)論是監(jiān)管政策、還是市場(chǎng)環(huán)境都在往價(jià)值成長(zhǎng)性引導(dǎo)。

　　如果你在13-15年小票年發(fā)了家，15年的股災(zāi)勢(shì)必也回吐了不少，加上16、17年小票殺估值，一直堅(jiān)守小票虧損成了必然，市場(chǎng)風(fēng)格在變，投資者也要跟隨市場(chǎng)，18年依然是以創(chuàng)新、成長(zhǎng)、估值性?xún)r(jià)比合適白馬股主線(xiàn)，股長(zhǎng)股的關(guān)鍵是：成長(zhǎng)性。