市盈率PE比值的高低主要取決于分母的大小,分子與分母是聯(lián)動(dòng)的,凈利潤(rùn)(分母)越大越具有吸引力,大量的看好者的參與又不斷推高股價(jià)。舉例,假設(shè)公司“牛前進(jìn)”當(dāng)前市盈率是25倍,如果今年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%,股價(jià)不變的情況下,PE會(huì)下跌到19.23。如果股價(jià)因?yàn)閮衾麧?rùn)的增長(zhǎng)也上漲了30%,市盈率則維持在25倍,隨著股價(jià)的不斷上漲越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注,在市場(chǎng)人氣一致性看好時(shí),某一段時(shí)間股價(jià)的增長(zhǎng)會(huì)超過(guò)凈利潤(rùn)的漲幅,當(dāng)股價(jià)較啟動(dòng)前漲幅達(dá)2、3倍時(shí),市盈率也因此會(huì)放增加到100倍到200倍,這是股價(jià)已進(jìn)入到上漲的后期,市盈率不在反應(yīng)公司的實(shí)際估值。
我們用2013-2015年牛市中的代表性公司網(wǎng)宿科技,和價(jià)值投資長(zhǎng)線(xiàn)持股的格力電器的市盈率同公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)進(jìn)行具體的說(shuō)明。
網(wǎng)宿科技是上一波小票牛市的產(chǎn)物,2011年至2016年其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)下限保持在40%,最高增長(zhǎng)達(dá)128%,2017年業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn),截止目前數(shù)據(jù)Q3凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為-37%,其股價(jià)更是率先表現(xiàn),2016年7月28號(hào)創(chuàng)出歷史高點(diǎn)25.46元(除權(quán)價(jià)),隨后一路下跌截止當(dāng)前仍看不到底部。
其與相對(duì)應(yīng)的市盈率,下圖是2012年12月24至2017年12月22日。2014年2月12號(hào)市盈率是116倍,這一日不復(fù)權(quán)最高價(jià)141元,從股價(jià)再未被刷新。假如看市盈率2014至2016年股價(jià)從6元到25元這波3倍的利潤(rùn)是無(wú)法享受到的,而凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)則會(huì)給你買(mǎi)入并持有的信心,當(dāng)前的市盈率相比14、15、16年降低很多,試問(wèn),看市盈率買(mǎi)賣(mài)的投資者你會(huì)在這里接飛刀嗎?
格力電器,下圖是2012年12月24日至2017年12月22日動(dòng)態(tài)市盈率圖形。2014年10月27日市盈率是6倍,2017年7月11日市盈率是15倍。在12年至16年這時(shí)間段內(nèi),公司針利潤(rùn)穩(wěn)步持續(xù)增長(zhǎng),隨不及網(wǎng)宿科技增速喜人,但17年Q3數(shù)據(jù)已超16年全年凈利潤(rùn),時(shí)間拉長(zhǎng),網(wǎng)宿科技的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)不及格力電器這般穩(wěn)步增長(zhǎng)。
以上兩個(gè)例子,我們并不主張買(mǎi)市盈率高的企業(yè),也不推薦購(gòu)買(mǎi)市盈率低的公司,股票的選擇我們應(yīng)以企業(yè)的成長(zhǎng)性來(lái)確立,A股無(wú)論是監(jiān)管政策、還是市場(chǎng)環(huán)境都在往價(jià)值成長(zhǎng)性引導(dǎo)。
如果你在13-15年小票年發(fā)了家,15年的股災(zāi)勢(shì)必也回吐了不少,加上16、17年小票殺估值,一直堅(jiān)守小票虧損成了必然,市場(chǎng)風(fēng)格在變,投資者也要跟隨市場(chǎng),18年依然是以創(chuàng)新、成長(zhǎng)、估值性?xún)r(jià)比合適白馬股主線(xiàn),股長(zhǎng)股的關(guān)鍵是:成長(zhǎng)性。
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