基本面分析關(guān)注這三點

　　隨著市場的價值投資回歸，更多的投資者把目光投向基本面分析，但是，很多投資者是沒有耐心看下去那些連篇累牘，不切要點的研究報告的，而且，很多朋友看完之后也是不知所云，找不到重點，搞不懂邏輯。這跟投資者本身的投資體系是密切相關(guān)的，如果沒有一個系統(tǒng)的投資體系，報告看再多也不能吸收到關(guān)鍵的東西。而如果有了大概的框架或者說研究體系再來分析，那就不至于東一榔頭，西一棒槌，知其然不知其所以然了，從而更容易切中投資要點，打通從基本面分析到獲取投資收益之間的任督二脈。

　　投資體系的構(gòu)建，可以將所有的股票分為價值、成長、周期和博弈四種類型，然后再根據(jù)不同類型運用不同的分析方法。這樣操作的目的是為了找出基本面分析的差異性，從而能夠在市場偏好某一類型的情況下獲取超額收益。但是，在實戰(zhàn)操作中，精確捕捉市場的變化，風(fēng)格的轉(zhuǎn)變也是非常困難。因此有一定的局限性，在趨勢尚未形成時，其理論意義大于實踐意義。

　　任何事物都是對立統(tǒng)一的，在強調(diào)個體差異性的同時無法忽略整體的普世標(biāo)準(zhǔn)。從而進一步完善自己的分析體系，即兼顧價值、成長與安全邊際的三位基本面分析架構(gòu)，這也是筆者題目中強調(diào)的三點內(nèi)容。根據(jù)這三個因素對不同類型的股票進行綜合性的對比。而在此之前，不同屬性的股票之間是難以比較的，投資者對于股票差異性的選擇困難重重。

　　基本面分析中，價值、成長與安全邊際(或稱護城河)三個要素缺一不可，保險直投、資金杠桿高、投資集中度高的實業(yè)投資人之所以更偏愛安全邊際，是因為他們的資金久期更長，不需要通過賺取差價來獲取收益，實際上賺的是復(fù)利的錢。但是，對于二級市場的投資者們來說，這種模式顯然是不行的。護城河再深，安全邊際再高，如果沒有成長性股價也難有表現(xiàn)，因而難以獲取資本利得，價值再高如果不分紅就沒有股息收入，而這無疑是尷尬的。機構(gòu)投資成長股一般采取分散投資，分倉操作的方法，由于成長股的不確定性及風(fēng)險較大，。因此誕生了“不要把雞蛋放在一個籃子里”的教條，但是如果籃子里裝的不是雞蛋而是確定性高的磚塊也就沒有這個必要了。所以，筆者建議投資者拋棄種種條條框框，將這三個最核心的因素相互結(jié)合，搞清大師們成功經(jīng)驗的適用性，借鑒并完善自己的交易體系。

　　接下來，用上面介紹的這個方法來看下圣農(nóng)發(fā)展這個股票。根據(jù)上文，要理清的核心問題無非就這三個：1.2017年-2018年養(yǎng)殖及屠宰加工利潤如何變化;2.產(chǎn)能及銷量變化;3.漲價預(yù)期何時出現(xiàn)。這三點分析到位，安全邊際(成本優(yōu)勢支撐高于行業(yè)平均資本回報率)，成長性(價值股這方面相對弱一些，主要依靠產(chǎn)能擴張及外延式并購)，價值(三季報凈利不到1億，年化約3-4億，對應(yīng)市盈率約60倍)，這就完成了這三個維度的分析。