美國共同基金發(fā)展的歷程

　　今年以來，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，其基金行業(yè)還得到了迅猛的發(fā)展，證券投資基金可以說是支撐我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展的一個重要的機構(gòu)投資力量。但是我國在基金行業(yè)的發(fā)展中還面臨著種種問題，我們可以關(guān)注一下美國共同基金的歷史發(fā)展，從中得到借鑒。

　　美國在1920年—1990年完成的投資革命，是對人格投資者蓋神投資技術(shù)，共同基金和大型公眾公司強化自身治理的適應(yīng)性結(jié)果。促使了美國的金融體系經(jīng)歷了一個銀行主導到市場主導，再到證券化階段的演變歷程，其也是共同基金經(jīng)歷了一個從封閉式向開放式，契約型到公司型制度的轉(zhuǎn)變。美國的歷史經(jīng)驗和教訓為我國資本市場與共同基金的健康發(fā)展提供了很好的啟示。

　　在十九世紀之初美國因工業(yè)化進程是社會財富與家庭財富得到了快速的積累，并且股份公司誕生了，也通過第一次的世界大戰(zhàn)，美國經(jīng)濟壯大和戰(zhàn)后的繁榮促使大型的公眾公司的出現(xiàn)和快速的發(fā)展。由于當時美國的 銀行體系是分散化的，所以股份公司和大型公眾公司的成長促使美國股票市場估摸的擴張與功能完善。在這樣的背景之下，個人投資者有強力的追利動機和風險意識促使美國從英國引進共同基金，并得到了初步的發(fā)展。

　　在二十世紀二十年代以共同基金為代表的金融創(chuàng)新和缺乏監(jiān)管，是美國發(fā)生大蕭條的重要原因。因此就出現(xiàn)了新的立法，對金融行業(yè)進行管制。在二十世紀三十年代的美國金融管制產(chǎn)生出了兩個重要的相互聯(lián)系。其一，使美國金融體系從銀行主導過度到市場主導奠定了基礎(chǔ)。其二，也保證了美國共同基金業(yè)可以在曲折中得到繼續(xù)的發(fā)展。

　　在二戰(zhàn)時期，美國的經(jīng)濟不僅得到恢復(fù)，還得到了迅猛的發(fā)展，使得戰(zhàn)后的美國金融市場的多樣化及金融工具得到了不斷的創(chuàng)新。并且在1940年和1941年相繼頒布兩部法律，《投資公司法》和《投資顧問法》，為其共同基金的健康發(fā)展進一步的提供了法律保障。

　　在二十世紀八十年代因為金融技術(shù)創(chuàng)新和美國金融分散化的政治傳統(tǒng)，引發(fā)美國第四次并購浪潮。其通過催生出垃圾債券市場進而使機構(gòu)投資者得到快速成長?？梢哉f機構(gòu)投資者的需求和第四次并購浪潮的興起是互為因果的。股東行動主義的出現(xiàn)標志這第四次并購浪潮的終結(jié)。其興起代表這共同基金在內(nèi)的投資機構(gòu)投資者開始尋求介入上市公司治理的一種新途徑。

　　其也出現(xiàn)了一種新的美國公司治理運動：通過股票的直接控制。對于共同基金來說，通過股票的直接控制權(quán)的一個重要方式是代理權(quán)之爭。代理權(quán)之爭就是代表公眾公司的治理正式成為一個以董事會為核心的政治性過程。反映了機構(gòu)投資者介入上市公司治理的全新方式。這行動也得到了美國立法的支持。之前還介紹過美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可以一塊學習。

　　同時也隨著經(jīng)濟全球化趨勢的發(fā)展，也為了加強銀行業(yè)的國際競爭力，美國金融業(yè)進入了放松管制的時代。其放松的就是共同基金，這也使得貨幣市場基金得以快速發(fā)展。當然共同基金自身的完善基金治理和持續(xù)的金融創(chuàng)新。自到九十年代，共同基金便稱為了美國資本市場的中流抵住，也代表這美國金融體系正式的進入了證券化階段。

　　以上就是美國共同基金發(fā)展的歷程。