隨機(jī)漫步模型和有效市場(chǎng)假說(shuō)簡(jiǎn)介

　　在期貨交易市場(chǎng)中有很多投機(jī)者，有的甚至以交易為生， 當(dāng)然市場(chǎng)中也有很多投機(jī)的理論，這其中最基本的理論就要追溯到隨機(jī)漫步模型和有效的市場(chǎng)假說(shuō)。
　　
　　1964年，奧斯本(Osberne)發(fā)表隨機(jī)漫步模型和有效市場(chǎng)假說(shuō)（sfficient
　　
　　market hyj?othesis，EMH)，提出資本市場(chǎng)價(jià)格遵循隨機(jī)游走原則的觀點(diǎn)。他指出市場(chǎng)價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)隨機(jī)到來(lái)的事件信息做出的反應(yīng)，投資者的意志并不能主導(dǎo)事態(tài)的發(fā)展。這樣他就建立了投資者“整體理性”這一經(jīng)典假設(shè)，并進(jìn)一步假設(shè)期貨合約的持有期收益率服從正態(tài)分布，從而可以用數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)的工具來(lái)分析資本市場(chǎng)。
　　
　　1965年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪( Fama)等人在此基礎(chǔ)上提出了“有效市場(chǎng)假說(shuō)”，
　　
　　該理論假設(shè)參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理性，能夠迅速對(duì)所有市場(chǎng)信息做出合
　　
　　理反應(yīng)。這是否定基本面分析和圖表分析的理論基礎(chǔ)。實(shí)際上，這就是很多人
　　
　　輕視基本面分析人士和圖表分析人士的理論原因。
　　
　　法瑪于1970年進(jìn)一步強(qiáng)化了其有效市場(chǎng)理論：由于理性投資者以理性和無(wú)
　　
　　偏的方式與非理性投資者博弈，前者將逐步主導(dǎo)市場(chǎng)，使得市場(chǎng)至少能夠達(dá)到
　　
　　弱式有效(weak form efficient)。
　　
　　在這一過(guò)程中，  “市場(chǎng)選擇”這個(gè)自然法則使理性投資者成為主導(dǎo)市場(chǎng)的有效力量“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的支持者認(rèn)為，市場(chǎng)中的非理性投資者將會(huì)遭遇理性投資者的套利活動(dòng)，“市場(chǎng)選擇”使得發(fā)生錯(cuò)誤的非理性投資者處于被動(dòng)地位（虧損），從而被逐步淘汰出市場(chǎng)，直到套期機(jī)會(huì)消失。通過(guò)這一“試錯(cuò)”過(guò)程，市場(chǎng)趨近于“無(wú)套利均衡”狀態(tài)，在這一過(guò)程中市場(chǎng)價(jià)格逐步接近其實(shí)價(jià)值。