實(shí)物交割是規(guī)范期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)。忽視交割環(huán)節(jié),放松交割管理,是我國(guó)期貨市場(chǎng)由開(kāi)始時(shí)的熱衷于過(guò)度投機(jī)到對(duì)期貨市場(chǎng)失去信心的重要因素。從國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況看,實(shí)物交割對(duì)期、現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)均具有明顯的影響和制約作用。實(shí)物交割既是聯(lián)接這兩個(gè)市場(chǎng)的紐帶,也是期貨市場(chǎng)得以存在的物質(zhì)基礎(chǔ)。期貨合約可以用來(lái)交割現(xiàn)貨,合約本身的價(jià)值才得以驗(yàn)證,如果失去了實(shí)物交割功能,期指合約也就失去了依存基礎(chǔ)。
實(shí)物交割對(duì)期貨以及現(xiàn)貨價(jià)格的趨同性,對(duì)期貨交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)兩大功能的實(shí)現(xiàn)具有舉足輕重的作用。中國(guó)建立期貨市場(chǎng)的初衷和目的,是解決現(xiàn)貨市場(chǎng)中的供需脫節(jié)和不規(guī)范的問(wèn)題。利用期貨市場(chǎng)的兩大基本功能為現(xiàn)貨流通服務(wù),促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的積極發(fā)展,而不是脫離現(xiàn)貨市場(chǎng)或取代現(xiàn)貨市場(chǎng)。只有理順了實(shí)物交割環(huán)節(jié)中的各種關(guān)系,才能促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn),也才能為現(xiàn)貨市場(chǎng)起到示范和服務(wù)作用。鑒于中國(guó)目前所處的歷史階段及金融體制狀況,政府將發(fā)展期貨市場(chǎng)的政策選擇目標(biāo)定為“以商品期貨為主”,嚴(yán)格控制金融期貨交易。中國(guó)期貨市場(chǎng)與國(guó)際期貨市場(chǎng)相比,具有更多的商品市場(chǎng)性質(zhì),這就要求期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)更貼近,進(jìn)而要求實(shí)物交割與現(xiàn)貨價(jià)格、現(xiàn)貨商品質(zhì)量、現(xiàn)貨供求關(guān)系聯(lián)系得更為密切。
物流標(biāo)準(zhǔn)化是實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割的基礎(chǔ)。人們將物流標(biāo)準(zhǔn)化通常理解為倉(cāng)儲(chǔ)管理標(biāo)準(zhǔn)化、裝卸作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、運(yùn)輸作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)化、進(jìn)出庫(kù)檢查標(biāo)準(zhǔn)化等。在這些方面,我國(guó)國(guó)有大型儲(chǔ)備庫(kù)和專業(yè)庫(kù)雖然還須努力,但畢競(jìng)已有較好的基礎(chǔ)。對(duì)于期貨合約交割來(lái)說(shuō),還有更深層次的標(biāo)準(zhǔn)化,如實(shí)物交割標(biāo)準(zhǔn)品的標(biāo)準(zhǔn)化、交割價(jià)格升貼水標(biāo)準(zhǔn)化、定點(diǎn)倉(cāng)庫(kù)布局標(biāo)準(zhǔn)化、交割成本管理標(biāo)準(zhǔn)化等。這些標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容看似與物流無(wú)直接關(guān)系,但卻發(fā)生在物流領(lǐng)域,是期貨合約實(shí)物交割物流的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容,直接關(guān)系到合約交割和期貨交易的成敗。如何實(shí)現(xiàn)期貨合約實(shí)物交割物流標(biāo)準(zhǔn)化,是期貨交易所和國(guó)有大型倉(cāng)庫(kù)共同面臨的課題。
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