股指期貨交易的套期保值功能

　　在期貨市場(chǎng)中，股指期貨合約交易具備基本的套期保值功能，該功能大致分為兩種：空頭和多頭套期保值功能。

　　股指期貨交易的主要目的是給股票擁有者或?qū)⒁I(mǎi)賣(mài)股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具。這種套期保值的基本原則是：對(duì)于持股者而言，為了避免或減少股票的價(jià)格下跌帶來(lái)的損失，則在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出指數(shù)期貨，即所謂的作空頭。假如股價(jià)的指數(shù)一旦出現(xiàn)下跌，空頭所獲利潤(rùn)足以彌補(bǔ)所持股票由于下跌所造成的虧損。一言以蔽之，是一方面持股，一方面沽空期指。反之，對(duì)于將來(lái)要買(mǎi)進(jìn)股票的空倉(cāng)者，為防止在實(shí)際買(mǎi)入時(shí)股價(jià)不斷上漲的風(fēng)險(xiǎn)，可在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入指數(shù)期貨，即所謂的作多頭。如果一旦股價(jià)上漲，則多頭所獲利潤(rùn)足以抵補(bǔ)將來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票所需。

　　以上這種套期保值的功能的基本原理是現(xiàn)貨股票價(jià)格指數(shù)與相應(yīng)的指數(shù)期貨的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)是同方向、同幅度的，從而在股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)與指數(shù)的期貨市場(chǎng)進(jìn)行等量相反的操作就可以抵銷(xiāo)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。因此，股指期貨的套期保值兼有套期保值與投機(jī)的雙重功能。兩者相輔相成，通過(guò)資金對(duì)沖來(lái)轉(zhuǎn)移和化解股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但是對(duì)于股票持有者而言，一旦發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)面臨下跌的危險(xiǎn)，當(dāng)然會(huì)隨時(shí)賣(mài)出手中的股票，以保住資金免受損失。有時(shí)由于種種原因還想繼續(xù)持有股票，則可以通過(guò)現(xiàn)時(shí)出售股指期貨合約的辦法來(lái)抵銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到多頭保值的目的。也就是說(shuō)，通過(guò)期貨市場(chǎng)中空頭的利潤(rùn)來(lái)抵銷(xiāo)現(xiàn)貨股票頭寸的損失。特別是對(duì)于共同基金經(jīng)理持有的股票投資組合，是長(zhǎng)期策略性投資，為避免股市整體下跌所造成的資金損失，總是在指數(shù)期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值，從而確保其長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資的順利進(jìn)行。

　　股票購(gòu)買(mǎi)者將來(lái)打算在指定時(shí)間買(mǎi)入股票，當(dāng)可利用股指期貨合約進(jìn)行套期保值，即在股指期貨上做多頭，以期在股票價(jià)格上漲時(shí)，用股指期貨合約的收益來(lái)抵銷(xiāo)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上高價(jià)購(gòu)進(jìn)的損失。

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