融資融券中的除權(quán)處理

　　在融資和融券中，有關除權(quán)的技術處理比較典型的是美國模式和臺灣模式。

　　在融資購券過程中，對于整個的交易過程來說，是資金量放大了，而存在的證券數(shù)量并沒有因此而發(fā)生變化，因此在資金的借貸關系外，只存在證券的買賣與過戶，與這種買賣相聯(lián)系的證券權(quán)利也一并轉(zhuǎn)移。

　　但是在融券賣空交易中，則不一樣，是證券的數(shù)量放大了，在市場上流動的證券因為賣空而增加，因此對于與證券相聯(lián)系的權(quán)利變化，必須要有技術上的處理和法律上的規(guī)定。而需要處理的過程，主要是分紅權(quán)與投票權(quán)的處理。

　　在融券交易中，證券雖然是在信用賬戶中，通過負資產(chǎn)的形式，以借貸關系來處理，但實際上，證券的出借方依然在法律上擁有證券的一切權(quán)利，而賣空證券的買入方也擁有證券的一切權(quán)利。

　　在這個過程中，借券賣空者交納保證金.通過證券交易經(jīng)紀公司向賣空券借出者借入證券并賣空，賣空券的買入方買入證券并過戶交割，這時賣空券買入方取代了賣空券借出方，成為上市公司中的新股東。上市公司也會直接將年報、紅利與投票權(quán)寄給賣空券，買入方而不再理會賣空券借出者。但由于賣空券借出者在法律上不應該損失任何與證券相關聯(lián)的權(quán)利，因此。必須通過一定的途徑補足他的權(quán)利。一般來說，融券賣空者應該向交易經(jīng)紀公司補交紅利，因為在分紅派息除權(quán)以后，證券價格下降，融券賣空者在買入證券補足借券的時候，相當于獲得了分紅的好處。而交易經(jīng)紀公司則在投票權(quán)上，充當了融券融通機構(gòu)的作用，他必須從自營股票中分出相應的投票權(quán)給予賣空券借出者，并會向上市公司索取年報，然后匯總年報、紅利投票權(quán)等，一并還給賣空券借出者。只有等到融券賣空者買入股票補足融券以后，這個過程才停止.這個時候賣空券借出者才通過交割，重新獲得了股票.而交易經(jīng)紀公司也才免除代收紅利、索取年報、墊支投票權(quán)的義務。

　　中國臺灣與美國、日本的融券交易技術處理環(huán)節(jié)中，很不一樣的，是它的除權(quán)處理。在臺灣，為了維持證券在分紅除息、派股等除權(quán)環(huán)節(jié)前后，證券數(shù)量上的一致性和惟一性，臺灣沒有像美日那樣，實際是券商來承擔中介負責將信用交易衍生出來的權(quán)息補上，而維持信用交易融券行為的存在與正常進行，并實際發(fā)生過戶。臺灣的思路是，當證券面臨除權(quán)之時，需要將融券交易的證券恢復原狀。也就是說，當上市公司分紅派息送股之時，借入方不需要支付貼補的權(quán)益，但必須將所借來的證券償還。而實際中，證券金融公司和證券公司面對信用交易融資客戶，收取的抵押證券往往早融券借出的來源。因此，當發(fā)生分紅派息之時，證券公司和證券金融公司必須將所抵押的證券還到融資客戶中去。在臺灣，之所以歸還，是認為借券交易是一種特別的交易，是要在一定價位買回的。

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