證券融資融券交易模式的對比解析

　　證券融資融券交易模式指的是證券融資融券的標(biāo)準(zhǔn)形式，是我們準(zhǔn)確地對不同的證券融資融券交易進(jìn)行劃分的標(biāo)準(zhǔn)。那么，證券融資融券交易模式的劃分標(biāo)準(zhǔn)是什么?在證券融資融券交易中，“信用”始終是貫穿其間的一根“紅線”。開展證券觸資融券交易首先要解決的就是信用從哪里來的問題。即信用由誰提供，通過什么樣的途徑來提供，向誰提供等問題。簡言之，證券融資融券交易模式所解決的就是“信用”的問題，圍繞著“信用”這個主題，證券融資融券交易模式體現(xiàn)出了豐富多彩的表現(xiàn)形式。

　　現(xiàn)代金融企業(yè)的經(jīng)營從本質(zhì)上來講都是以信用為基礎(chǔ)和保證的，從這個意義上講，與證券的現(xiàn)貨交易相比較，證券融資融券交易更契合現(xiàn)代金融的特點。不同國家和地區(qū)對證券融資融券交易制度的需求均存在一定的必然性，但是，同質(zhì)的需求并沒有以同樣的摸式被滿足。其主要原因在于，證券融資融券交易并非無本之木，它總是形成于既有的特定金融環(huán)境中。而不同的國家和地區(qū)擁有不同的金融環(huán)境，導(dǎo)致孕育其間的證券融資融券交易模式呈現(xiàn)出完全不同的本土化方案。也就是說，不同國家和地區(qū)的資本市場在引入證券融資融券交易時會根據(jù)各自不同的本土環(huán)境，采取更有利于本土既有環(huán)境吸納的證券融資融券交易模式。所有的制度設(shè)計者都深刻領(lǐng)悟，只有充分尊重市場的需求，考慮到市場的吸納能力，才能更有利于證券融資融券交易在本土的生存和發(fā)展，也更有利于證券融資融券交易為本土資本市場的發(fā)展發(fā)揮更重要的推動作用。

　　不同證券融資融券模式的選擇于法律意義重大，因為證券融資融券交易模式需要通過成文法的形式固定下來，即由大量的立法為證券融資融券模式提供制度供給和制度保障。在這一過程中，不僅要滿足前述的證券融資融券模式本土化的需求，還要滿足證券觸資融券交易制度的本土化要求，即證券融資融券交易模式應(yīng)當(dāng)納入到本國、本地區(qū)的證券法律制度之中，證券融資融券交易模式中包含的法律關(guān)系應(yīng)當(dāng)能夠符合本土既有的法律邏輯。這是證券融資融券制度本土化任務(wù)中最核心的環(huán)節(jié)。

　　具體而言，證券融資融券制度中關(guān)于證券融資融券模式的本土化問題，主要涉及如下幾個方面:

　　首先，證券融資融券模式的重中之重是“信用”，制度有義務(wù)對信用提供者的法律地位作出明確的規(guī)定。兩個方面的問題：一方面是信用提供者的資質(zhì)認(rèn)定問題，也就是我們常說的市場準(zhǔn)入。從某種意義上說，不同的模式本身就是信用提供者的差異化，因此在不同形式的模式下，信用提供者的市場準(zhǔn)入要求是完全不同的。信用提供者的市場準(zhǔn)入是證券融資融券模式首先要解決的問題。另一方面是信用提供者的權(quán)利義務(wù)問題。換句話說，在證券融資融券摸式中還需要回答信用提供者可以做什么，以及必須做什么的問題。另外，信用接受者是信用提供者相對應(yīng)的權(quán)利義務(wù)對方，證券融資融券交易制度應(yīng)當(dāng)解決兩者之間的權(quán)利義務(wù)對稱問題。

　　其次，金融企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險都與信用有著千絲萬縷的關(guān)系，可以說，信用風(fēng)險是隨著信用的產(chǎn)生和發(fā)展而產(chǎn)生和發(fā)展的，只要有信用活動的存在.客觀上便存在信用風(fēng)險。因此，證券融資融券模式本身即應(yīng)為證券融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險贊理摸式。加強對證券融資融券模式的研究對于進(jìn)一步建立證券公司識別、評價和管理業(yè)務(wù)風(fēng)險制度體系有著非常重大的意義。