隨機漫步理論的驗證

　　在很多人眼里.“隨機漫步“看來簡直是一派胡言。即便閱讀報紙金融版面時最漫不經(jīng)心的人也很容易發(fā)現(xiàn)股市中的“模式”.。舉個例子，請看圖中股價的表現(xiàn)情況。

　　看起來該圖中明顯有模式存在。開始時股價展開一波上漲，接著便掉頭向下，開始了長時間地持續(xù)下跌。然后，下跌趨勢受到遏制.股價又掀起新一輪持續(xù)上攻。人們看到這樣的股價圖時，不能不意識到這番描述是不言而喻的。那么，經(jīng)濟學家何至于如此近視，竟看不見肉眼能一目了然的模式?

　　堅信股市存在重復(fù)性模式，其原因在于統(tǒng)計幻覺。為了說明統(tǒng)計幻覺的影響，下面向你描述一個學生參與的一個實驗。要求他們構(gòu)建一個假想的股價走勢圖。股價開始時定為50美元，此后每個交易日的收盤價由拋擲硬幣的結(jié)果來確定:若拋出后正面朝上，學生便假定股票當天收盤價較前一天收盤價上漲0.5個點;若拋出后反面朝上，學生便假定股票當天收盤價較前一天收盤價下跌0.5個點。圖中就是其中一個學生做實驗時得到的假想股價走勢圖。

　　根據(jù)隨機拋擲硬幣畫出來的這張圖，看起來與正常的股價走勢圖非常相似，甚至還呈現(xiàn)出了周期性變動。當然，我們從拋擲硬幣時觀察到的這種顯著的“周期性變動”.不會像真正的周期那樣有規(guī)律地發(fā)生，但是，實際股價的漲漲跌跌也不會很有規(guī)律地發(fā)生。

　　這種規(guī)律性的缺乏就正是問題的關(guān)鍵所在的。股價走勢圖中的周期性變動.和一般參賭的人碰到的連續(xù)的好運或者連續(xù)不順一樣.都不會是真正的周期。股價當前似乎處于上升趨勢中的“事實”，即便看起來與以前某時段股價上行的情形相似，也并不提供任何有用的信息，可據(jù)以確定當前上升趨勢的可靠性或持續(xù)性。是的.在股市中歷史往往是會重演.但重演方式卻是多得出人意料，任何通過了解過去的股價模式而從中獲利的嘗試.都會遭遇敗績。