基本面選股的一些技巧

　　如果從金融理論方面來分析，基本上可以分為公司金融、投資學和金融工程等幾大類理論體系。當然，這些理論體系之間也互有交叉，不能完全分割。這些理論體系的核心都指向定價問題。比如，公司金融核心在于企業(yè)估值，投資學的核心在于資產定價，而金融工程的核心則更為直接—定價套利但顯而易見，不管是企業(yè)估值，還是資產定價，或是定價套利，其實都離不開定價的問題。如果從這方面來說，基本面選股技巧分析實際上無外乎這幾大類學科的范圍。

　　因此，我們將從公司金融、投資學和金融工程相關的各個方面充分介紹中國股市基本面分析方法的應用技巧。

　　上市公司的內在價值來自于上市公司的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，實際上其他基本面分析方法的基礎都來自于這一前提。根據(jù)這一原理，DCF法(貼現(xiàn)現(xiàn)金流法)認為任何資產價值的內在價值決定于投資者對持有該資產預期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。根據(jù)資產價值與市場價格是否一致，可以判斷該項資產是否被高估或低估，從而作出投資決策。當然，作為計算對象來說，貼現(xiàn)現(xiàn)金流又可以分為紅利資本化模型(用現(xiàn)金紅利來貼現(xiàn))或者貼現(xiàn)凈利潤法(用凈利潤來貼現(xiàn))。

　　但是，貼現(xiàn)現(xiàn)金流法在實際應用的時候卻有一個弊端，即貼現(xiàn)率(折現(xiàn)率)的確定不能用于很長的時期。因此，使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流法的時候我們還要考慮特定的適用對象，如不可替代性的類壟斷特征，這才能滿足客戶源源不斷對其產品的需求;或者具有可以預期的定價權，可以彌補市場利率的變化對其收益的影響。這類公司，比如像貴州茅臺就具有這一方面的特性，而廣電網(wǎng)絡這樣的有線板塊個股更是具有典型的區(qū)域壟斷特點了。

　　我們以貴州茅臺為例來說明貼現(xiàn)現(xiàn)金流法的應用。一方面，茅臺酒應該具有不可替代性的特征，這才能滿足客戶源源不斷對其產品的需求。茅臺酒釀造主要受到當?shù)鼐挠绊?，無可替代。另一方面，作為內地高檔酒的代表，到目前為止高檔白酒也只有茅臺和五糧液等少數(shù)品牌。這些高檔酒的產量相對整個白酒業(yè)來說很小，這也是這些高檔酒可能多次漲價而不影響其銷量的主要原因。正是如此，茅臺酒在可以預期的將來估計成長的問題不是很大。