從企業(yè)生命周期角度選股

　　企業(yè)和人一樣存在生命周期，出生階段——高速成長階段——中間沉穩(wěn)階段——黃昏老年階段，甚至有的在中途已經(jīng)夭折。人和人同，企業(yè)和企業(yè)也不同，每個(gè)行業(yè)有自己產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律，所以不同的行情企業(yè)就會(huì)體現(xiàn)出不同的生命周期特征，比如在工業(yè)高速發(fā)展階段，煤炭、石油等能源占據(jù)主導(dǎo)地位，在這期間，這類企業(yè)就是高速發(fā)展階段，而隨著人類對(duì)環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，也伴隨這些不可再生資源日漸減少的現(xiàn)狀，各種新能源大力發(fā)展沖擊傳統(tǒng)能源行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)注定要走向沒落只是時(shí)間問題；另一方面即使是同行業(yè)企業(yè)，也會(huì)因?yàn)榻?jīng)營狀況出現(xiàn)不同的生命周期。

　　研究基本面選股第一步就是做行業(yè)研究分析，要判斷一家上市公司能否從本產(chǎn)業(yè)和資本市場中脫穎而出，看企業(yè)生命周期是一個(gè)很好的切入點(diǎn)。企業(yè)作為個(gè)體，生命周期也一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中產(chǎn)業(yè)變遷有緊密的聯(lián)系。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有自己的特色，因?yàn)闅v史原因，在A股上市公司中，國有企業(yè)占比比較大，新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比少，在過去的十年中市值高的最大十家上市公司名單就可以看出來，比如中國銀行，中國石油等等；另一方面中國很多有潛力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股都選擇海外上市，比如小米、騰訊、百度等等，這樣的生態(tài)環(huán)境為我們考察中國企業(yè)的生命周期提供一個(gè)比較好的樣本空間。

　　企業(yè)生命周期有兩個(gè)重要維度：第一，所處行業(yè)特征以及變遷過程；第二企業(yè)管理層素質(zhì)以及商業(yè)運(yùn)營模式。不同產(chǎn)業(yè)競爭格局和產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)因素有很大的差異，有的共性比較強(qiáng)，收到行業(yè)供求和產(chǎn)業(yè)政策外部因素決定，這樣留給行業(yè)進(jìn)行商業(yè)運(yùn)作的空間就很小，比如說傳統(tǒng)的原材料、能源、金融或是地產(chǎn)這些行業(yè)。而更多的產(chǎn)業(yè)確因?yàn)榻?jīng)營管理不同，隨著時(shí)間延長，公司戰(zhàn)略和商業(yè)模式細(xì)微差異就逐步形成巨大的差距。這類行業(yè)主要有兩種，一是穩(wěn)定屬性很強(qiáng)的可選消費(fèi)品和快消行業(yè)，尤其是產(chǎn)品差異性和可塑性很強(qiáng)的消費(fèi)品子行業(yè)，比如服裝、食品加工等行業(yè)，二是技術(shù)驅(qū)動(dòng)和新藥研發(fā)等新興產(chǎn)業(yè)，行業(yè)動(dòng)態(tài)變化很容易帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度不穩(wěn)定。

　　具體到A股市場中，大多是上市公司屬于傳統(tǒng)周期性資產(chǎn)和穩(wěn)定類資產(chǎn)，這些公司的傳統(tǒng)主義比較明顯，從企業(yè)生命周期觀察，想要實(shí)現(xiàn)市值不斷增長的少之又少，有價(jià)值增長的主要集中在消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)中。所以在A股市場中，行業(yè)特征是決定上市公司是不是具備成長價(jià)值的重要因素，而從產(chǎn)品和公司相應(yīng)的商業(yè)模式和競爭戰(zhàn)略看，這些公司往往是行業(yè)中的絕對(duì)龍頭，具備壟斷性。

　　現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)格局正在發(fā)生巨大變化，傳統(tǒng)型經(jīng)濟(jì)增長模式的紅利已經(jīng)逐步退出市場，新興產(chǎn)業(yè)和新興商業(yè)模式不斷出現(xiàn)，企業(yè)的成長在經(jīng)歷大規(guī)模優(yōu)勝略汰，隨著股市對(duì)這些產(chǎn)業(yè)的逐步開放，A股市場的上市公司也將經(jīng)歷一場生命周期的蝶變。像消費(fèi)升級(jí)、科技進(jìn)步、健康交易、先進(jìn)制造等等領(lǐng)域也即將誕生一批有潛力的上市公司。正如在美國警惕和實(shí)體產(chǎn)業(yè)的劇烈變遷中，曾經(jīng)以為的通用、IBM等這些巨無霸，也激烈的變遷中告別了鼎盛期，而大量的高科技企業(yè)已經(jīng)占據(jù)市值最大上市公司的排名表，這也是中國發(fā)展的方向。