基本面分析對于選擇投資的股票有重要作用。有人認(rèn)為個(gè)人投資者由于在獲取信息方面處于劣勢,同時(shí)缺乏專業(yè)技能,難以實(shí)施基本面分析,這一方法僅能為實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用。實(shí)際上,對于個(gè)人投資者來說,即使不做價(jià)值投資,也要對基本面予以關(guān)注,對基本面分析方法有一定了解。與技術(shù)分析相比,基本面無法告訴我們買賣時(shí)機(jī),也不能告訴我們股價(jià)大致上升或下降到哪個(gè)價(jià)位,但是最終決定一只股價(jià)上漲的因素還是其背后上市公司的經(jīng)營業(yè)績和市場前景,決定一國股票市場繁榮的根本因素還是宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變遷。經(jīng)營業(yè)績差的股票即使在短期內(nèi)可以被炒至高位,勾畫出美好的一路上漲的技術(shù)分析圖形,但由于缺乏經(jīng)營業(yè)績的支撐,很快會被股民甚至媒體發(fā)覺并拋棄。一般認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者多做價(jià)值投資,證券公司和基金公司有專門的研究部門作投資分析,撰寫研究報(bào)告并推薦股票。試想機(jī)構(gòu)投資者比散戶資金實(shí)力雄厚得多,從資金面上看,推動一只股價(jià)不斷上揚(yáng)的就是資金的力量,作為機(jī)構(gòu)關(guān)注的股票散戶沒有理由不去了解。
基本面的分析主要有以下幾個(gè)層面：首先是宏觀分析,這包括關(guān)注幾個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量,它們會直接或間接地影響股票市場的表現(xiàn)；國家的經(jīng)濟(jì)政策,直接針對股市的政策和其他經(jīng)濟(jì)政策,尤其是針對房地產(chǎn)、債券市場的政策,實(shí)際上房地產(chǎn)和債券市場作為替代的投資工具,對進(jìn)入股市的資金起到分流作用；國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)情況的變化,尤其是那些可以直接影響到所在國股市的信息,目前全球股市的聯(lián)動性已經(jīng)非常強(qiáng),尤其是美國、歐洲、日本這些主要股市上的風(fēng)吹草動會很快傳導(dǎo)到我國股市上。第二是行業(yè)分析,投資者應(yīng)對行業(yè)分類和行業(yè)周期以及行業(yè)發(fā)展前景有一定的了解和判斷。第三是公司基本面分析,包括公司的經(jīng)營管理狀況和財(cái)務(wù)狀況。公司的經(jīng)營管理狀況包括經(jīng)營業(yè)績、盈利能力、公司治理和發(fā)展?jié)摿?還包括公司的股利分配政策等直接影響到投資者利益的制度安排。對上市公司的財(cái)務(wù)分析屬于相對專業(yè)的領(lǐng)域,好在看盤軟件通常會給出關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo),本書的介紹幫助投資者了解這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)容以及如何運(yùn)用這些指標(biāo)來分析上市公司的質(zhì)量。
當(dāng)然要普通投資者深入研究宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面是非常困難的,多年的實(shí)踐表明把握市場基本面的要點(diǎn)在于緊緊抓住市場的熱門話題、熱點(diǎn)板塊。
一、宏觀分析
1. 宏觀經(jīng)濟(jì)變量
（１）利率
實(shí)際生活中的利率有很多種,與企業(yè)經(jīng)營和人們生活最密切的就是存款利率、貸款利率。目前我國的存貸款利率已經(jīng)在一定程度上放開,央行(即中國人民銀行)控制的是金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。基準(zhǔn)利率的變動表明中央銀行的意圖,對商業(yè)銀行的影響非常之大。最近的一次變動是2007年3月18日起金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),由現(xiàn)行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。
通常認(rèn)為利率的提高對股市起到負(fù)面作用。首先,存款利率的上升使得存款收益更高,風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的投資者傾向于從股市撤出資金進(jìn)行儲蓄(要理解在銀行存款也屬于投資,安全性高風(fēng)險(xiǎn)小收益低的投資)；貸款利率的上升提高了公司的籌資成本,增加了公司償債的難度,盈利就相應(yīng)減少；另外,房貸款利率的上升將使得一部分投資者從股市上把資金撤出來用于償還房貸。以上的種種原因都造成股市資金的分流,股市資金的供給下降,如果將股票視為產(chǎn)品的話,對股票這種產(chǎn)品的需求就下降,根據(jù)價(jià)格與供求的關(guān)系,促使股價(jià)下降的壓力很大。1993年5月15日和7月11日,央行兩度提高利率,上證指數(shù)受到打壓從1000跌落到幾百點(diǎn),股民損失慘重,而1996年5月1日和8月23日兩度降低利率的結(jié)果則刺激股市急速上升。
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