新三板交易規(guī)則中定向增資特點(diǎn)講解

　　2009年年底，管理層總結(jié)了試點(diǎn)期間的做法，確定三項(xiàng)定向增發(fā)原則：新老股東雙贏、增資數(shù)額根據(jù)公司發(fā)展需要確定和券商把關(guān)，宜告新三板定向增資制度日漸明朗。定向增資的概念，類似于上市公司的定向增發(fā)，是指非公開的向特定投資者發(fā)行股份的行為。大家要熟練知道一些新三板交易規(guī)則的知識(shí)。

　　新三板掛牌公司的定向增資行為，則只在《試點(diǎn)辦法》第一七十二條中有所規(guī)定：掛牌公司可向特定投資者進(jìn)行定向增資，具體規(guī)則由協(xié)會(huì)另行制定。直至現(xiàn)在，協(xié)會(huì)除確定上面所提到的定增三大原則等外，尚未對(duì)新三板的定向增資制定其體規(guī)則，但這并不影響新三板這一融資工具的作用。從2010年起，與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行“三高”的火爆局面相呼應(yīng)，新三板定向增資也迎來(lái)井噴，了解三板交易至關(guān)重要。

　　新三板掛牌企業(yè)定向增資表現(xiàn)出了以下幾大特點(diǎn)：

　　一是單項(xiàng)融資額度頻創(chuàng)新高，而且出現(xiàn)一些企業(yè)進(jìn)行多次增資的情況。如2010年，中海陽(yáng)公司在6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行了兩次定向增資，分別融資1.13億元和2.12億元，合計(jì)3.25億元，創(chuàng)出了單個(gè)企業(yè)單次融資額和融資總額新高，且中海陽(yáng)公司第二次定向增資市盈率84倍;一些企業(yè)多次連續(xù)融資，形成良性發(fā)展循環(huán)，已有3家掛牌企業(yè)進(jìn)行了多次定向增資，其中時(shí)代科技公司3次，聯(lián)飛翔公司2次，中海陽(yáng)公司2次。

　　二是機(jī)構(gòu)投資者參與度快速增強(qiáng)。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006-2009年，參與新三板定向增資的機(jī)構(gòu)為28家，平均每年約7家。而在新三板擴(kuò)容聲不斷高漲之際，從2010年開始新三板的機(jī)構(gòu)投資者大量涌進(jìn)，僅2010年一年，參與定向增資的機(jī)構(gòu)投資者就達(dá)到44家，投資額4. 17億元，占總?cè)谫Y額的比例超過(guò)67%，2011年機(jī)構(gòu)參與新三板定向增資的熱情更是有增無(wú)減。

　　三是增發(fā)價(jià)格、定向增資市盈率不斷提高。如前面所述，到2010年年底，20家企業(yè)進(jìn)行的24次定向增資，市盈率最高達(dá)到84倍，平均市盈率22.59倍。