知己知彼(十二)

　　巴菲特并不因?yàn)樽约翰欢芏嘈袠I(yè)而沮喪,他在任何時(shí)候都堅(jiān)持只投資那些自己真正懂的公司。“我們應(yīng)該再次說明,缺乏對科技的洞察力絲毫不會(huì)使我們感到沮喪。對于許許多多行業(yè),我和查理并沒有特別的資本分配技巧。舉個(gè)例子,每當(dāng)評估專利、制造工藝、地區(qū)前景時(shí),我們就一籌莫展。如果說我們具備某種優(yōu)勢的話,那么優(yōu)勢應(yīng)該在于我們能夠認(rèn)識到什么時(shí)候我們是在能力圈之內(nèi)并運(yùn)作良好,而什么時(shí)候我們已經(jīng)接近于能力圈的邊界。在快速變化的產(chǎn)業(yè)中預(yù)測一個(gè)企業(yè)的長期經(jīng)濟(jì)前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的能力圈邊界。如果其他人聲稱擁有高科技產(chǎn)業(yè)中的公司經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測技巧,我們既不會(huì)嫉妒也不會(huì)模仿他們。相反,我們只是固守于我們所能理解的行業(yè)。如果我們偏離這些行業(yè),我們一定是不小心走神了,而絕不會(huì)是因?yàn)槲覀兗痹瓴话捕没孟氪媪死碇?。幸運(yùn)的是,幾乎可以百分之百地確定伯克希爾公司總是會(huì)有機(jī)會(huì)在我們已經(jīng)畫出的能力圈內(nèi)做得很好。”
　　
　　巴菲特的原則是不懂不選。對一個(gè)公司了解到什么程度,才算是真正的懂呢？
　　
　　巴菲特要收購一家公司,這家公司的總經(jīng)理過來與巴菲特進(jìn)行交談,巴菲特問了一些問題,讓這個(gè)總經(jīng)理大吃一驚：巴菲特比我對自己的公司還要了解。
　　
　　有一次巴菲特在參加會(huì)議時(shí),遇到一個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的專家,他在業(yè)內(nèi)相當(dāng)有名氣,是個(gè)權(quán)威。這位專家對巴菲特發(fā)表了一通他對保險(xiǎn)行業(yè)的看法。巴菲特聽了之后,也提出了自己的一些看法。這位專家一聽,說：“我再也不在巴菲特先生面前高談闊論了,他比我對保險(xiǎn)行業(yè)的了解深刻得多。”他后來才明白,巴菲特管理著好幾家保險(xiǎn)公司,有著比他更多的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。
　　
　　巴菲特在分析公司追求的目標(biāo)時(shí),會(huì)比上市公司的管理層更了解上市公司。
　　
　　“我會(huì)讓自己沉浸于想象之中：如果我剛剛繼承了這家公司,而且它將是我們家庭永遠(yuǎn)持有的唯一財(cái)產(chǎn),那么,我將如何管理這家公司？我應(yīng)該考慮哪些因素的影響？我需要擔(dān)心什么？誰是我的競爭對手？誰是我的客戶？我將走出辦公室與客戶談話。我會(huì)從這些談話中發(fā)現(xiàn),我這家企業(yè)與其他企業(yè)相比,具有什么樣的優(yōu)勢與劣勢？如果你進(jìn)行了這樣的分析,你可能會(huì)比管理層更深刻了解這家公司。”①
　　
　　那么巴菲特是如何深入了解一家上市公司的呢？
　　
　　由于報(bào)道水門事件而聲名大振的鮑伯·伍德沃德有一次問巴菲特應(yīng)該如何分析股票,巴菲特是這樣回答他的,投資分析就像如何寫出一篇新聞報(bào)道一樣。巴菲特告訴他想象一下他被分派寫一篇關(guān)于他自己就職的《華盛頓郵報(bào)》的深度報(bào)道文章。他為此要詢問很多問題,挖掘出很多事實(shí),他會(huì)深入了解這家傳媒企業(yè),投資分析就是這樣。
　　
　　我把巴菲特深入了解、真正弄懂一家上市公司的方法歸納為三種：一是多讀,二是多問,三是多摸。
　　
　　多讀：年報(bào)自有黃金屋
　　
　　巴菲特深入了解、真正弄懂一家上市公司的方法是：多讀。
　　
　　有個(gè)記者采訪巴菲特時(shí)問：“您工作中大部分時(shí)間是做什么？”
　　
　　巴菲特說：“我的工作是閱讀。”
　　
　　巴菲特讀的東西主要是什么呢？上市公司年報(bào)。
　　
　　巴菲特閱讀最多的是企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告：“我閱讀我所關(guān)注的公司年報(bào),同時(shí)我也閱讀它的競爭對手的年報(bào),這些是我最主要的閱讀材料。”