圖形分析是用來研究市場的行為,試圖辨識重復(fù)發(fā)生的價格形態(tài)。目標(biāo)是由重復(fù)發(fā)生的形態(tài)中交易獲利。大部分的圖形分析都是以長條圖（bar chart）為基礎(chǔ), 每支長條圖顯示該交易時段的最高價、最低價與收盤價,以及成交量。某些圖形分析者還觀察開盤價與未平倉量。圈叉圖(point-and-figure chart)是記錄價格的變 動,但忽略時間、成交量與未平倉量。 傳統(tǒng)的圖形分析僅需要紙與筆,適用于視覺取向的人。利用手工繪制圖形,經(jīng)?？梢耘囵B(yǎng)一種特殊的感覺,電腦繪圖雖然比較快,但會犧牲一部分這類的特殊感覺。 圖形分析的最大缺點是"一廂情愿"的主觀想法,交易者經(jīng)常根據(jù)預(yù)定的買、賣意圖解釋某個形態(tài)為多頭或空頭。 本世紀初,瑞士的一位心理學(xué)家赫曼·羅沙哈設(shè)計一套方法測試人們的個性。他把墨水滴在10張白紙上,然后將紙張對折,形成對稱的墨印,當(dāng)人們觀察這些墨 印時,他們會描述所看到的東西：某種器官、動物、建筑……等。事實上,它們都 僅是墨印而已！每個人所看到的都是自己心中的影像。對于大多數(shù)交易者來說,走 勢圖都是大型的"羅沙哈測驗"。他們把心中的期望、恐懼與幻想投射在圖形中。歷史簡介 美國的第一批圖形分析者是出現(xiàn)在本世紀初,包括查爾斯·道與威廉·漢彌爾頓,前者創(chuàng)造一套著名的股票市場理論,后者則在道氏之后繼任為《華爾街日報》的編輯。道氏的著名格言是"股價指數(shù)反映一切"。換言之,道瓊斯工業(yè)與鐵路指數(shù) 將反映任何對于經(jīng)濟與股票市場的知識與期望。 道氏從來沒有把他的理論整理為書籍,僅是散見于在《華爾街日報》的社論中。當(dāng)?shù)朗线^世之后,漢彌爾頓接手編輯的工作。他在1929年大崩盤之前,撰寫一篇標(biāo) 題為"退潮"的社論,讓圖形分析受到廣泛的注意。漢彌爾頓在《股票市場動向衡量器》（易名：即《股市晴雨表》）一書中,介紹道氏的理論原則?！兜朗侠碚摗芬粫霭嬗?932年,作者羅伯·李提出整套理論的完備架構(gòu)。
1930年代是圖形分析大放異彩的黃金期,自從1929年崩盤之后,許多股票玩家都閑著沒事做,于是潛心研究。莎貝克、李氏、艾略特、懷可夫、甘氏與其他人, 都在這十年內(nèi)出版他們的研究心得。這些理論基本上可以分為兩個大方向,某些人（例如：莎貝克與懷可夫）認為,走勢圖僅是市場供／需的圖形記錄。另一些人（例 如：艾略特與甘氏）則嘗試尋找市場中的完美秩序----有趣而無謂的嘗試。 愛德華（Edwards,莎貝克的女婿）與馬基（Magee）在1948年出版《股票趨勢 技術(shù)分析》,推廣許多觀念。例如,三角形、矩形、頭肩頂與其他的價格形態(tài)。還有支撐、壓力與趨勢等分析工具,這些概念也被引用到商品交易中。 自從愛德華與馬基的時代以來,市場已經(jīng)發(fā)生了重大的變化。在1940年代,"紐約證交所"交易最熱絡(luò)的個股,其單天成交量不過數(shù)百股,但1990年代則成為數(shù)百萬股。股票市場的主導(dǎo)力量已經(jīng)偏向于多頭,根據(jù)早期的說法,股票市場的頭部形成 非常快速,底部則需要很長的時期發(fā)展。在通貨緊縮的時代確實如此,但到了1950 年代之后,情況卻截然相反。現(xiàn)在,底部迅速完成而頭部需要花費較長的時間。長條圖的意義 價格形態(tài)是反映交易者貪婪與恐懼情緒的起伏更替。在本書中,我們專注于日 線圖,但其原理也可以適用于其他時間單位的圖形。研判周線圖、日線圖、小時圖 或其他盤中走勢圖的方法都非常類似。每個價格都是全體參與者以行動表示的瞬間價值共識,每支長條圖都可以提供 多／空雙方力量差異的數(shù)種資訊（請參考圖18－1）。日線圖或周線圖的開盤價通常反映業(yè)余者對于價值的看法。他們閱讀早上的報紙,了解前一天的相關(guān)發(fā)展,然后在上班之前打電話給經(jīng)紀人下單,業(yè)余者在每天 早盤的前段或星期一特別活躍。 如果研究數(shù)十年來的開盤價與收盤價關(guān)系可以發(fā)現(xiàn),開盤價經(jīng)常是位在當(dāng)天高 價或低價的附近。業(yè)余者一大早的買／賣行為將制造一個情緒性的極端點,當(dāng)天稍后的行情便由這個基點發(fā)展。 在多頭市場中,每周低點經(jīng)常發(fā)生在星期一或星期二,這是因為業(yè)余者獲利回 吐,然后價格走高,在星期四或星期五創(chuàng)新高價。在空頭市場中,每周高點經(jīng)常發(fā) 生在星期一或星期二,然后在星期四或星期五創(chuàng)新低價。日線圖或周線圖的收盤價通常反映業(yè)余者的活動。他們整天觀察行情的演變, 做必要的回應(yīng)。臨收盤之前的交易特別活躍,許多業(yè)余者在此獲利了結(jié)或認賠,避 免擁有隔夜部位。
圖18－1 單支長條圖的意義開盤價基本上是由業(yè)余者決定,這是前一天晚上所累積的單子而在早上進入市場。收盤價基本上是由專業(yè)者決定,他們整天進行交易。請注意,開盤價與收盤價經(jīng)常是分別發(fā)生在長條圖的不同兩端。長條圖的高價是多方在該交易時段內(nèi)的最大力量,長條圖的低價是代表空方在該交易時段內(nèi)的最大力量。如果長條圖的長度比較短,進／出場的滑移價差通常也會比較小。
就整個群體來說,專業(yè)者通常會與業(yè)余者做對。他們經(jīng)常在開盤時低價買進或高價放空,然后當(dāng)天將部位平倉。交易者必須留意開盤價與收盤價的關(guān)系。如果收盤價高于開盤價,往往代表專業(yè)者偏多的心態(tài)強于業(yè)余者。如果收盤價低于開盤價, 往往代表專業(yè)者偏空的心態(tài)強于業(yè)余者。加入專業(yè)者而與業(yè)余者做對,通常比較有利。
單支長條圖的高價是代表多方在該交易時段內(nèi)的最大力量。當(dāng)價格上漲時,多 頭將賺錢,他們的買進將推動價格走高,價格每向上跳動一檔都為他們增添獲利。 最后,在某一點,多頭再也不能推高價格----甚至連一檔也辦不到。日線圖的高價 代表多頭當(dāng)天的最大力量；周線圖的高價代表多頭當(dāng)周的最大力量；5分鐘長條圖的 高價代表多頭在這5分鐘內(nèi)的最大力量。長條圖的高價是代表多方在該交易時段內(nèi)的 最大力量。 單支長條圖的低價是代表空方在該交易時段內(nèi)的最大力量。當(dāng)價格下跌時,空 頭將賺錢。他們持續(xù)賣出而壓低價格,價格每向下跳動一檔都為他們增添獲利。最 后,在某一點,空頭的資本或熱忱告磬,價格不再下跌。長條圖的低價是代表空方 在該交易時段內(nèi)的最大力量。日線圖的低價代表空頭當(dāng)天的最大力量；周線圖的低 價代表空頭當(dāng)周的最大力量。 單支長條圖的收盤價是代表多／空雙方在該交易時段的對決結(jié)果。如果收盤價 位在當(dāng)天長條圖的最高價附近,代表多方贏得當(dāng)天的對決。如果收盤價位在當(dāng)天長 條圖的最低價附近,代表空方贏得當(dāng)天的對決。日線圖的收盤價在期貨市場中尤其 重要,帳戶凈值的多寡完全取決于每天的收盤價,因為期貨契約是每天根據(jù)收盤價 進行結(jié)算。 長條圖高／低價之間的距離代表多／空雙方的沖突強度,一般的長度代表相對 平靜的行情。如果長條圖僅有一般長度的一半,這代表行情沉悶而冷清。如果某支 長條圖是一般長度的兩倍以上,這代表行情熱鬧滾滾,多／空雙方大打出手。 當(dāng)行情平靜時,滑移價差（參考第3節(jié)）比較有限,盡可能在行情沉悶或正常的 情況下進場,大幅振蕩的行情適合于獲利了結(jié)。當(dāng)火車已經(jīng)起動,盡可能不要上車, 最好等下一班。
日本燭形線（陰陽線）
在美國開始采用長條圖的兩個世紀之前,日本人已經(jīng)采用陰陽線從事稻米的交易。陰陽線的形狀如同兩端有蕊心（影線）的蠟燭,每支陰陽線的實體是代表開盤 價與收盤價之間的距離。如果收盤價高于開盤價,實線繪成白色或紅色,如果收盤 價低于開盤價,實體繪成黑色。 上影線的端點代表當(dāng)天的最高價,下影線的端點代表當(dāng)天的最低價。根據(jù)尼森（Steve Nison,《陰線陽線》的作者）的說法,日本人比較不重視最高價與最低價, 他們比較重視開盤價與收盤價,以及數(shù)支陰線陽線所構(gòu)成的形態(tài)。 陰陽線的最主要優(yōu)點,是它專注于業(yè)余者（控制開盤價）與專業(yè)者（控制收盤 價）之間的斗爭。不幸地,大多數(shù)的陰陽線著述,都沒有充分運用我們所熟悉的西 方分析工具。它們忽略成交量,沒有趨勢線,也沒有技術(shù)指標(biāo)。現(xiàn)在,某些美國的分析家填補這方面的空缺,例如Greg Morris在《強力陰陽線》中所設(shè)計的軟體,結(jié)合了傳統(tǒng)的陰陽線形態(tài)與西方的技術(shù)指標(biāo)。
市場輪廓
"市場輪廓"(Market Profile)是由史代梅爾所設(shè)計的一種繪圖方法,藉以追蹤 每一交易時段內(nèi)承接與出貨的狀況。這種方法需要采用即時的資料----整天持續(xù)不 斷的報價資料。每半個小時的交易時段都設(shè)定一個英文字母,每個出現(xiàn)的價位,都 會標(biāo)示它發(fā)生時間的英文字母。 隨著交易的進行與價格的變動,當(dāng)天圖形中將填入愈來愈多的字母,形成一種 鐘鈴狀的曲線。當(dāng)價格呈現(xiàn)明顯的趨勢時,"市場輪廓"會反映而拉長。"市場輪廓" 在運用上經(jīng)常配合"流動性資料庫"。許多人----場內(nèi)交易員,業(yè)余者與場外交易者----透過"流動性資料庫"追蹤盤中的成交量變化。 效率市場、隨機漫步與自然法則 效率市場理論是一種學(xué)術(shù)觀點,它認為任何人的交易績效都不能持續(xù)優(yōu)于市場, 因為價格隨時都已經(jīng)反映所有的相關(guān)資訊。本世紀最偉大的投資者之一Warren Buffet評論道："當(dāng)權(quán)者竟然可以讓許多人相信地球是平的,這確實非常有趣。那些 相信效率市場理論的人,相當(dāng)于是相信打橋牌不需看牌。" 效率市場理論在邏輯結(jié)構(gòu)上有一個瑕疵,它將知識與行為視為一體。人們或許 具備知識,但群眾的情緒將使他們從事非理性的交易。一位優(yōu)秀的分析者可以在價 格走勢圖中發(fā)現(xiàn)群眾行為的重復(fù)性形態(tài),并透過這些形態(tài)交易獲利。 隨機漫步理論認為,市場價格是呈現(xiàn)隨機的變動。不可否認地,市場中確實存在相當(dāng)程度的隨機性或"雜音"。然而,一位精明的觀察者,他可以辨識群眾的重復(fù) 性行為模式或形態(tài),并根據(jù)這些形態(tài)的連續(xù)或反轉(zhuǎn)下賭注。 人們都有記憶,他們記得過去發(fā)生的價格,這些記憶將影響他們的買／賣決策。記憶會在下檔形成支撐,在上檔形成壓力。隨機漫步不認為過去的記憶可以影響目 前的行為。
如同佛雷德曼(Milton Friedman)所說,價格蘊涵著供給數(shù)量與需求強度的資 訊,市場參與者利用這些資訊來擬定買／賣的決策。以日常生活為例,在大減價的 時候,消費者會多買一些；當(dāng)價格偏高時,會少買一些。金融市場的交易者與超級 市場的家庭主婦,他們都同樣具備邏輯思考的能力。當(dāng)價格偏低時,買盤自然會浮 現(xiàn),供給不足會造成搶購,但價格偏高會扼殺需求。自然法則是一群神秘主義者的主張,其論點恰好與隨機漫步相反,他們認為市 場中存在絕對完美的秩序：在某些亙古不易的自然法則控制下,市場的運作就如同 時鐘一般的精確。艾略特甚至將他的最后一本著作命名為《自然法則》。主張"完美秩序"的群眾,自然而然地被占星術(shù)所吸引,尋找價格變動與星體運 行之間的關(guān)聯(lián)。他們通常都會刻意掩飾這方面的關(guān)聯(lián),但很容易讓他們現(xiàn)出原形。下一次,當(dāng)某人與你談?wù)撌袌龅耐昝乐刃驎r,不妨問他們對于占星術(shù)的看法,他可 能迫不及待地對你說明天上的星星。這些相信完美秩序的神秘主義者認為,未來的市場峰位與谷底早已經(jīng)被決定。業(yè)余者喜愛預(yù)測,這讓神秘主義者可以大發(fā)利市,推銷課程、交易系統(tǒng)與投資通訊。神秘主義、隨機漫步與效率市場理論,它們都具有一個共通點：脫離市場的現(xiàn)實層面。極端主義者經(jīng)常爭論彼此之間的觀點,但他們的思考模式非常類似。（贏家財富網(wǎng)http://efofrzj.cn 收集整理）
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