債券市場(chǎng)上的交易方式

　　目前的債券市場(chǎng)中，債券的交易方式有很早就出現(xiàn)的現(xiàn)貨交易、質(zhì)押式回購(gòu)和債券質(zhì)押業(yè)務(wù)，但是隨著市場(chǎng)發(fā)展的越來(lái)越完善，我國(guó)政策的不斷推動(dòng)，買(mǎi)斷式回購(gòu)和遠(yuǎn)期交易等新型交易方式也會(huì)不斷的出現(xiàn)占領(lǐng)市場(chǎng)。本文介紹這五種債券交易方式。

　　一、現(xiàn)貨交易

　　現(xiàn)貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)工作日內(nèi)進(jìn)行交易交割手續(xù)的一種交易方式。我國(guó)為了解決國(guó)債的缺陷，滿足持券人的利益，先后對(duì)交易市場(chǎng)進(jìn)行了改革，到今確定為國(guó)債交易市場(chǎng)以現(xiàn)貨交易為主。

　　2002年我國(guó)逐步允許部分商業(yè)銀行進(jìn)行同債柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的試點(diǎn)：這使中小企業(yè)、個(gè)人投資者可以進(jìn)行國(guó)債投資買(mǎi)賣(mài)，這無(wú)疑增強(qiáng)了國(guó)債交易的主動(dòng)性和操作性，對(duì)活躍現(xiàn)貨市場(chǎng)有著非常重要的意義。

　　二、質(zhì)押式回購(gòu)

　　債券質(zhì)押式回購(gòu)(又稱封閉式回購(gòu))是交易雙方進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，指正回購(gòu)方也就是資金融入方將債券質(zhì)押給逆回購(gòu)方也就是資金融出方融人時(shí)，同時(shí)并約定在某一日期由正回購(gòu)方按照約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向逆回購(gòu)方返還資金，資金融出方向資金融入方返還原質(zhì)押債券的融資行為。采用回購(gòu)交易方式隨時(shí)可以實(shí)現(xiàn)大額資金融通，操作靈活、簡(jiǎn)便，期限品種豐富，融資成本大大低于貸款。

　　三、債券質(zhì)押業(yè)務(wù)

　　債券質(zhì)押業(yè)務(wù)指交易雙方中的一方以單券種或多券種作為質(zhì)押品向另一方質(zhì)押，不需要指明債券質(zhì)押的目的，到期時(shí)通過(guò)質(zhì)權(quán)方的解押確認(rèn)對(duì)質(zhì)押債券進(jìn)行解押的業(yè)務(wù)。

　　四、買(mǎi)斷式回購(gòu)

　　買(mǎi)斷式回購(gòu)與質(zhì)押式回購(gòu)最大的區(qū)別是回購(gòu)期間對(duì)質(zhì)押債券的處理方式不同。在質(zhì)押式回購(gòu)中，債券并不從正回購(gòu)方賬戶轉(zhuǎn)到逆回購(gòu)方，而是在正間購(gòu)方賬戶內(nèi)被凍結(jié)，在回購(gòu)期間雙方均不得動(dòng)用債券：在買(mǎi)斷式回購(gòu)中，債券從正回購(gòu)方轉(zhuǎn)到逆回購(gòu)方的賬戶，在回購(gòu)期間逆回購(gòu)方可以用這些債券進(jìn)行回購(gòu)以融入資金或賣(mài)出該筆債券，只要在到期日能夠歸還正回購(gòu)方即可。

　　五、遠(yuǎn)期交易

　　遠(yuǎn)期交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方約定在未來(lái)某一特定日期按—“定價(jià)格交易一定數(shù)量的債券。如果預(yù)計(jì)債券價(jià)格將上漲，則可以進(jìn)行遠(yuǎn)期買(mǎi)入，即做多頭;如果預(yù)計(jì)債券價(jià)格會(huì)下跌、則可以進(jìn)行遠(yuǎn)期賣(mài)出，即做空頭。遠(yuǎn)期交易的推出意味著券款清算可以在雙方約定的交易日以后的任何一天進(jìn)行。遠(yuǎn)期交易的推出使得賣(mài)空和掉期交易成為可能，是向衍生交易邁出的重要一步，對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展具有十分重要的意義。