債券收益率曲線之作用

　　債券收益率曲線的作用：包括以下幾個方面。

　　一是預(yù)測利率變動。利個的變化與債券價格變動有著密切的聯(lián)系。當(dāng)利率上Jl—時，債券價格下降;相反，當(dāng)利率下降時，債券價格上升。利中和債券價格的逆向變動關(guān)系，為債券投資者提供了獲取收益和遭受損失兩種可能性。而事先預(yù)測利率的變動趨勢則成為債券投資獲利的先決條件。

　　二是幫助投資者決定延長還是縮短債券到期期限。到期期限的長短直接影響投資收益的大小。投資者確定到期限的長短的重要依據(jù)之一，就是觀察收益率曲線：當(dāng)收益率曲線向上傾斜時，投資者可以準(zhǔn)確地預(yù)測延長到期期限對他們投資收益的影響，并對風(fēng)險和額外收益做比選擇。

　　三是為投資者提供選擇債券的依據(jù)。收益率曲線為債券投資者提供了一種投資分析手段，以幫助投資者做出投資何種債券的選擇。選取一種各種條件相同的債券，觀察變更到期期限對收益率的影響，假設(shè)其他因素不變，則多數(shù)債券會在曲線上，但也有—些債券或高于或低于收益率曲線。

　　四是測量債券理論價格與市場價格的離差。利用國債收益率曲線可以算出國債的理論價格，通過國債的實際價格與理論價格的離差就對以測量出國債價格異常波動的程度。觀察國債價格異常波動的程度，買進價格被低估的國債，或賣出價格被高估的國情，從小進行套利交易。

　　五是債券收益率曲線提供了債券定價的價格基準(zhǔn)。這種價格參照作用表現(xiàn)在兩方面：一是可為債券—級市場的發(fā)行提供確定債券票面年利率的依據(jù)。在我國債券發(fā)行市場上， —些承銷主體已經(jīng)有意識地運用債券收益率曲線為債券的發(fā)行定價。二是可為債券二級市場的交易提供報價參考。

　　六是債券收益率曲線平衡了債券期限與收益的關(guān)系。債券市場價格與收益率之間存在這樣的關(guān)系：當(dāng)收益率上漲時市場價格下跌，當(dāng)收益率下跌時市場價格上漲。因此，收益率曲線為投資者平衡債券期限與收益的關(guān)系提供了工具。

　　七是創(chuàng)造了債券主動性投資管理的契機。例如，投資者擬投資年期的債券，在收益率曲線向嚴(yán)傾斜時，意味著債券的收益率將逐步降低，即意味著債券的市場價格將

　　逐步走高。

　　八是為債券投資操作方向提供價格信號。債券收益率走勢不同，投資者債券投資的操作方向也當(dāng)是不同的：在債券收益率曲線為平行直線時，長期利率等于短期利率，意味著無論期限長短，債券的收益率是不變的。