銀行間市場缺乏有效的政策對國債的影響

　　銀行間市場缺乏有效的政策及政策合力的扶持。目前，對于資本市場來說，中國貨幣市場的發(fā)展明顯受到了忽視，資本市場超前于貨幣市場而得到了快速的發(fā)展，貨幣市場的發(fā)展滯后已越來越制約宏觀金融調控效率的提高，從而間接影響到國民經濟的協(xié)調發(fā)展。銀行間市場組建后，盡管各部門對銀行間市場的發(fā)展都給予了高度的關注，但在扶持和推動銀行間市場的繁榮和發(fā)展上，卻普遍缺乏有效、連續(xù)和實質性的政策及其政策合力的扶持。正是由于許多部門在制定政策時只注重了銀行間市場的債券發(fā)行和財政融資功能，導致商業(yè)銀行通過市場進行流通性管理和市場經濟條件下宏觀金融政策調控高效傳導的政策功能減弱。主要表現(xiàn)在幾個方面：

　　第一，設計的金融工具品種過少。例如，1998年財政發(fā)債任務全部由商業(yè)銀行承擔，當年發(fā)行的6447億元國債(含定向工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行的2700億元國債)均為三至五年以上的中長期國債;1999年面向金融機構發(fā)行的國債也基本為中長期國債，缺少作為流通性工具的一年期以內的短期國債。由于商業(yè)銀行持有的國債結構的不合理，交易主體的相對單一性及其投資動機的趨同性，使國債在市場上表現(xiàn)為流動性明顯不足。

　　第二，發(fā)行對象過于單一。由于面向銀行間市場發(fā)行的記賬式國債其發(fā)行對象是金融機構，這些金融機構的業(yè)務范圍基本相同。處于同樣的外界環(huán)境內，業(yè)務需求往往會表現(xiàn)出趨同性，在一定程度上影響了市場的活躍。

　　第三，銀行間債券市場是金融機構間的批發(fā)市場，主要進行機構間的批發(fā)交易。目前，商業(yè)銀行尚不能通過自己的營業(yè)網點自由進行債券分銷和買賣，與批發(fā)市場相對的債券柜臺零售市場還未建立起來，眾多的機構投資者和個人投資者無法通過銀行進行債券交易，銀行的俊券交易對手存在缺位，這些都制約了銀行債券業(yè)務的開展。