來(lái)自經(jīng)紀(jì)行的勸告
對(duì)評(píng)證券持有人來(lái)說(shuō),可能信息和建議大都來(lái)自股票經(jīng)紀(jì)人。他們是紐約交易所和其他交易所的成員,執(zhí)行一般委托人的買賣定單。幾乎所有的這類交易所都有一個(gè)統(tǒng)計(jì)或分析部門回答公眾的問(wèn)題,給他們提出建議。交易所還免費(fèi)為顧客或委托提供大量的統(tǒng)計(jì)資料,其中有些是比較詳盡和有價(jià)值的。
主要的麻煩在于一個(gè)看似無(wú)知的問(wèn)題,即“顧客”還是“客戶”是更合適的名稱。商業(yè)有顧客,一專業(yè)人員或組織有客戶。華爾街的經(jīng)紀(jì)界可能有任何一種商業(yè)的最高標(biāo)準(zhǔn),但是它仍然在向真正的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和地位摸索。
過(guò)去,華爾街的興盛主要建立在投機(jī)的基礎(chǔ)上,但股市投機(jī)者整體來(lái)說(shuō)最后幾乎注定是要賠錢的。因此對(duì)于經(jīng)紀(jì)事務(wù)所來(lái)說(shuō),從純職業(yè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行操作,在邏輯上幾乎是不可能的。這樣做等于要它們努力去減少而非增加自己的業(yè)務(wù)。
某些經(jīng)紀(jì)事務(wù)所已經(jīng)最大程度地向那個(gè)方向或可能期望向那個(gè)方向,禁止誘導(dǎo)或鼓勵(lì)任何人去投機(jī)。這樣的事務(wù)所的工作只限于執(zhí)行給它們的定單,據(jù)此提供金融信息和分析,并對(duì)證券投資的優(yōu)點(diǎn)提供自己的觀點(diǎn)。因此,至少在理論上,它們對(duì)投機(jī)者的盈虧不負(fù)任何責(zé)任。
但大多數(shù)事務(wù)所認(rèn)為,它們的業(yè)務(wù)是執(zhí)行委托定單,其業(yè)務(wù)的成功在于提供給投資者想得到的東西。然而,大多數(shù)顧客想得到的是投機(jī)性的建議和暗示,因此一般事務(wù)所的考慮和行為日益接近市場(chǎng)交易。它們努力幫助顧客在某些領(lǐng)域賺錢,而這些領(lǐng)域用幾乎是確定無(wú)疑的法則證明最終是要損失的。從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來(lái)看,操作中的投機(jī)成分最終不會(huì)給大多數(shù)顧客帶來(lái)利潤(rùn),但操作中類似真正投資部分所形成的利潤(rùn)可能會(huì)大大抵消投機(jī)的損失。
投資者從經(jīng)紀(jì)事務(wù)所的兩類雇員那兒獲得建議和信息,即顧客經(jīng)紀(jì)人（或賬戶執(zhí)行者）和金融分析員。
顧客經(jīng)紀(jì)人,也被稱為“注冊(cè)交易代理人”,從前承受過(guò)不光彩的名稱：“顧客的人”。現(xiàn)在他們幾乎都具有良好的品格和豐富的證券知識(shí),嚴(yán)格按照正確的行為準(zhǔn)則進(jìn)行操作。盡管這樣,因?yàn)樗麄兊臉I(yè)務(wù)是得到委托,所以幾乎不可避免地會(huì)有投機(jī)心理。因此,不想受投機(jī)性建議影響的證券購(gòu)買者同顧客經(jīng)紀(jì)人打交道時(shí),一定要謹(jǐn)慎,一定要通過(guò)語(yǔ)言和行為明確表明自己證證券市場(chǎng)任何類似“小費(fèi)”的東西一點(diǎn)都不感興趣。一旦顧客經(jīng)紀(jì)人明確了購(gòu)買者是一個(gè)真正的投資者后,會(huì)尊重他的觀點(diǎn)并給予合作。
一位具有多年工作經(jīng)驗(yàn)的金融分析員,完全能勝任證券分析工作。他對(duì)個(gè)別證券進(jìn)行詳盡的研究,仔細(xì)比較同一領(lǐng)域的各種證券,最后形成關(guān)于各種股票和債券的安全性和吸引力及其內(nèi)在價(jià)值的專家觀點(diǎn)。
要想成為一個(gè)金融分析員,沒(méi)有嚴(yán)格的要求,這件事情對(duì)局外人來(lái)說(shuō)似乎是奇怪的。與此相反,要想成為一個(gè)顧客經(jīng)紀(jì)人,必須通過(guò)有關(guān)的考試和品格測(cè)試,并且須被紐約股票交易所正式接受和注冊(cè)。實(shí)際上,大多數(shù)年輕的金融分析員都受過(guò)大量的在校專業(yè)訓(xùn)練；而來(lái)的則已獲得長(zhǎng)期的相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn),多數(shù)情況下,可以依賴經(jīng)紀(jì)行來(lái)證明他的工作質(zhì)量和他作為分析員的能力。
經(jīng)紀(jì)事務(wù)所的顧客可直接和金融分析員打交道,也可能過(guò)顧客經(jīng)紀(jì)人。不管那種情況,分析員都能提供給顧客大量的信息和建議。這里我要強(qiáng)調(diào)：對(duì)于投資者,金融分析員的價(jià)值很大程序上取決于投資者自己的態(tài)度。如果投資者向分析員提出正確的問(wèn)題,他就可能得到正確的、至少是有價(jià)值的答案。我確信,受雇于經(jīng)紀(jì)事務(wù)所的金融分析員被人們認(rèn)為同樣也是市場(chǎng)分析員,這對(duì)他們是不利的。當(dāng)問(wèn)他們某個(gè)普通股是否“適當(dāng)”時(shí),問(wèn)題也就經(jīng)常意味著“這個(gè)股票在下幾個(gè)月會(huì)漲呢？”結(jié)果他們?cè)谧髯C券分析時(shí),不得不同時(shí)盯著股價(jià)的波動(dòng),而這根本無(wú)助于合理的思考并得出有價(jià)值的結(jié)論。
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