投資計(jì)劃分析技術(shù)

　　在1949年于1950年,股市呈漲勢時(shí),人們使用各種方法以從股市的周期運(yùn)動(dòng)中謀取利潤。這些方法被稱為“公式型投資計(jì)劃”。所有這些計(jì)劃,除了美元平均值情況外,其本質(zhì)都是當(dāng)股市漲幅很大時(shí)拋售一些普通股。按照這些計(jì)劃,股市的大幅上漲將導(dǎo)致持有的所有普通股出售；其他的計(jì)劃則認(rèn)為,在任何情況下都應(yīng)維持股票有一個(gè)較小的比例。
　　
　　過去許多年,當(dāng)追溯這些方法在股票市場的應(yīng)用時(shí),是相當(dāng)符合邏輯的,并顯示了優(yōu)異的結(jié)果。但不幸的是,這些方法被普遍采用之時(shí),正是其失去效力之時(shí)。在50年代中期,許多公式型投資者發(fā)現(xiàn)他們完全或幾乎在某一水平離開了股票市場。確實(shí),他們已經(jīng)獲得了豐厚的利潤,但從廣義上講,市場在那之后“離”他們而去,他們的公式?jīng)]有給他們機(jī)會以買回一個(gè)普通股的地位。
　　
　　這些公式型股票投資者50年代的經(jīng)歷和約20年前道氏理論的信奉者的經(jīng)歷相似。在方法的流行之時(shí)正是其失去效力之時(shí)的情況下,我們用決定道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)所指示買賣水平的“中心價(jià)值方法”時(shí)也有過類似的失敗經(jīng)歷（這將在后面的章節(jié)中間詳細(xì)解釋）。教訓(xùn)似乎是,任何容易在股市上被大多數(shù)人掌握和運(yùn)用的賺錢方法都太簡單和太容易結(jié)束。Spinoza的總結(jié)性的評論應(yīng)用于華爾街也是一條哲理：“所有杰出的事情都像它們很稀有一樣的困難。”
　　
　　股市小史：1900~1963年
　　
　　自1949年始,股市的行為和過去有根本性的差異。人們可以發(fā)現(xiàn)最相似的是1922年至1929年。總結(jié)這個(gè)根本性差異的方法是陳述,當(dāng)股市上漲的幅度達(dá)到歷史最高水平時(shí),降幅也達(dá)到了歷史最高水平──從1961年12月至1962年6月為27%──比過去任何15年跨度的水平都要高。
　　
　　難以置信的是,這一現(xiàn)象持續(xù)這么久競沒有結(jié)束的跡象,也就是說,這只不過是人們又一次的“超乎尋常的錯(cuò)覺”。我們幾乎不知道這真正意味著什么；沒人取確定這一暴漲在多大程度上是對股票的固有價(jià)值合理的再評價(jià),及多大程度上是投機(jī)情緒的高漲,這個(gè)高漲最終必須以極端的和痛苦的方式加以修正。