新股的炒作

來源：【贏家江恩】責(zé)任編輯：wangtu添加時(shí)間：2014-06-18 19:23:52

　　幾年以后,當(dāng)沒人需要這些證券,即它們只能按實(shí)際價(jià)值的很小比例出售時(shí),購(gòu)買它們才是正確的。

　　然而,從1949年起,更廣泛的股市行為并未有助于使他們的分析以長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ),新普通股籌資的繼續(xù)完全與老的規(guī)定相一致。現(xiàn)在值得懷疑的是,我們?cè)谶^去是否曾經(jīng)以那樣低的質(zhì)量發(fā)行如此多的新證券,并且遭受了那樣劇烈的價(jià)格崩潰,如同我們?cè)?960年至1962年所經(jīng)歷的那樣。股票市場(chǎng)總體所具有的迅速?gòu)臑?zāi)難中解脫的能力的確是一個(gè)不尋常的現(xiàn)象,它將人們帶回到已被長(zhǎng)期埋葬的記憶中,即在1925年佛羅里達(dá)不動(dòng)產(chǎn)大崩潰中,它所顯示的類似的避難能力。

　　在目前的牛市最后結(jié)束之前,新股票發(fā)行的瘋狂性一定會(huì)有回報(bào)嗎？誰知道呢！但我的確知道一個(gè)聰明的投資者將不會(huì)忘記1962年發(fā)生了什么,它使其他投資者在這個(gè)區(qū)域迅速得到后續(xù)的利潤(rùn),隨后經(jīng)歷痛苦的虧損。

　　一個(gè)可怕的案例

　　如果在這里更詳細(xì)地引用一個(gè)“痛苦的例子”,我認(rèn)為這地新普通股發(fā)行的未來態(tài)度產(chǎn)生有益的影響。這個(gè)例子取自標(biāo)準(zhǔn).普爾《股票指南》的第一頁(yè),它用極端的方式說明了1960年至1962年股票籌資的顯著弱點(diǎn),由于在市場(chǎng)上給予它們太高的定價(jià),結(jié)果造成崩潰。

　　在1961年11月,15.4萬股埃特納.緬因特納斯公司普通股以9美元價(jià)格出售給公眾,并且很快升到15美元。在融資前,每股凈資產(chǎn)大約為1.20美元,但收到新股份的貨幣后,每股凈資產(chǎn)上升到略高于3美元。

　　在融資前的銷售和收益是：

　　終止年月銷售額（美元）普通股凈資產(chǎn)　每股收益（美元）

　　1961年6月 3615000 　　187000 　　0.69

　　1960年6月(注a) 1527000 25000 　　0.09

　　1959年12月 2215000 　　48000 　　0.17

　　1958年12月 1389000 　　16000 　　0.06

　　1957年12月 1083000 　　21000 　　0.07

　　1956年12月 1003000 　　2000 　　　0.01

　　a. 代表6個(gè)月

　　在融資后的銷售和收益是：

　　1962年6月 4234000 　　149000 　　0.36