序言 你早就是商品交易員了

　　不管你是否覺察到,你一生都在交易商品。當(dāng)然,你可能從來沒有以期貨契約的方式買賣過豬肉,但肯定曾經(jīng)用自己的車子、房子或古董和別人交換現(xiàn)金或其他物品。就算你從來沒有做過這些買賣,也一點有過用時間來交換金錢的經(jīng)驗,例如以老師、律師、水電工或管道工的身份賺錢。所以,你差不多早已是半個期貨交易員了,只是自己從來沒有覺察到罷了。

　　當(dāng)我們用時間來交易的時候,還要加上我們的技藝。這就是為什么腦外科醫(yī)生每小時賺的錢比一般外科醫(yī)生多,杰出的美式足球四分位球員的薪水比截球員和外科醫(yī)生的薪水總和還要多的原因,因為他必須承擔(dān)較大的事業(yè)風(fēng)險。這并不是說某種技藝的價值生來超過另一種技藝,只是因為他的技藝比較難得,而且承擔(dān)的風(fēng)險也比較高,這種特殊的技藝可以讓出售時間和這種技藝的人賺取較多的錢。

　　控球及投籃技術(shù)本身并沒有什么太大價值,但是在芝加哥公牛隊老板的眼里,邁克爾·喬丹的這些看起來沒啥用處的技巧卻是讓球場爆滿,并收取大筆電視轉(zhuǎn)播費發(fā)財?shù)拇蠛脮r機呢。因此,“沒有價值”的事物也可能隱含著極大的價值。

　　我曾經(jīng)在一場交易研討會上闡述過這個觀點。我把一張5000美元的支票放進信封袋。封好之后把它和其它14個相同的信封一起放入透明塑料袋中,每位學(xué)員都有機會抽一個信封,抽到5000美元支票的人就可以把錢歸自己。

　　袋中其他14個信封本來沒有什么價值,突然間他們都變得有價值了!雖然除了一個信封以外,其它都是空的,但是每個信封都有1/15的機會贏得5000美元。因為每個信封或者每抽一次信封的機會價值333.33美元。一旦參加者開始從袋中抽取信封,那些空的沒有價值的信封就變得有身價了。當(dāng)5個信封被抽出來以后,機會就變成1/10,價值也提高到500美元。當(dāng)袋中只剩下2個信封時,有些觀眾甚至愿意付2500美元來一試身手。此刻,沒有價值的東西變得價值不菲了!

　　這是你想要成為更優(yōu)秀的商品交易員所要上的第一堂課。價值,就像美女,是情人眼中的西施。作為一名交易員,千萬記住別去預(yù)測真正的價值,因為市場價值就是市場愿意支付的價格。市場或其他交易員的集體判斷可能只是(http://efofrzj.cn/)短期內(nèi)愿意以這樣的價格交易,但是價格是“王”,這就是所有交易的核心,很早以前我就懂得這一點沒有必要爭論。

　　1974年,我判斷牛肉價格會暴漲,所以我在每磅43美分價位開始大量買進,我很熟悉牛肉的“價值”,以這樣的價格買進一定遠(yuǎn)低于它的價值。所以,當(dāng)價格跌至40美分的時候,我買得更多。如果43美分算是便宜,40美分就更好了。

　　接近38美分時我又搶先買進。但是卻看著價格一路暴跌到35美分、30美分,最后跌到28美分——親愛的讀者,我就是在28美分被“三振出局”的。因為我能玩的籌碼有限,這次交易讓我在不到30天內(nèi)損失約300萬美元。

　　兩個月后,牛肉的價格飚升到每磅60美分以上,但是我已經(jīng)離場了。以為能穩(wěn)操勝券的交易不但讓我慘敗,而且還成了市場中廣為傳播的故事。雖然我在此后的25年里曾經(jīng)贏過幾場勝利(書中會提到)。

　　多年的教訓(xùn),讓我感悟出兩個重要原則：第一,價格無常：任何事情都可能在買賣商品或證券時出現(xiàn);第二,雖然市場走勢和方向值得關(guān)切,但知道如何分析信息才是最重要的。假如當(dāng)年我能夠準(zhǔn)確地分析有關(guān)牛肉交易的信息,渡過黑暗期,可能會漂亮地大賺一筆。

　　你絕對無法得知市場何時會如你所預(yù)期的那樣表現(xiàn)。通常情況下,市場就像上帝一樣,不會拒絕你的祈求,只是會延遲應(yīng)驗而已。謹(jǐn)慎的交易員會編織保護網(wǎng)來應(yīng)付這種延遲,而資金管理是最該學(xué)習(xí)的原則。你所聽過的慘痛的商品期貨交易故事都是真的,一失足成千古恨,錯不在市場,也不在交易員買得不好。事實上,每一位成功的交易員都會有買錯賠本的時候,而且人數(shù)不少。

　　你曾經(jīng)聽過被淘汰的人,他們或是單筆交易賭注太大,或是久久不肯認(rèn)賠殺出的人。越早學(xué)會如何處理失敗,你就越早能夠在這個行業(yè)里積累財富。在這個行業(yè)里毀滅你的,不是成功,而是失敗。這種失敗并不會讓你變得更有個性,而只會毀掉你的銀行存款。

　　你能獲得成功的基礎(chǔ),都已經(jīng)寫在前一段文字里了。上蒼也許能夠預(yù)測市場,也許不能;價值也許能夠長久,也許不能。投機就是預(yù)測未來,而這卻是最困難的事情。即使聚集了絕頂精英的美國軍方,也無法預(yù)測柏林墻會倒塌。你我泛泛之輩又怎能期望表現(xiàn)的比他們更好呢?

　　權(quán)威的《運動畫刊》雜志可以證明我們沒有準(zhǔn)確預(yù)測未來的能力。1997年,他們預(yù)言賓州州立大學(xué)將會是美式足球賽冠軍,密西根大學(xué)將會落到18名。但是賽季結(jié)束時,密西根大學(xué)捧走了冠軍杯,賓州州立大學(xué)則一蹶不振。預(yù)測中排名第三的華盛頓大學(xué),卻被本來連前20名都擠不上的冷門隊伍華盛頓州立大學(xué)擊敗。這支球隊后來還繼續(xù)贏得了太平洋10強的冠軍,甚至還差點在玫瑰碗體育場擊敗密西根大學(xué)呢!

　　靠水晶球算命吃飯的人,逃不過預(yù)測失靈的命運。

　　但請你牢記：你我雖然在價格變動之時無法預(yù)測天機,但卻可以學(xué)習(xí)如何控制損失。依照數(shù)學(xué)理論,這絕對時奠定成功的基礎(chǔ),每一次的經(jīng)驗都是成功之母。

　　有幾年,我曾追隨過某些利潤預(yù)言家。這些預(yù)言家們聲稱,他們或他們的指標(biāo)可以預(yù)知未來。最后我才發(fā)現(xiàn),上帝并不想讓我們看到未來。

　　假如我們可以看到未來,我們的資產(chǎn)可以超過百萬富翁許多倍。我們可以去賭馬、賭輪盤、玩骰子,但哪個賭場會愿意讓我們賭呢?如果今天可以預(yù)知未來的每一天,那人生將是多么的乏味!誰喜歡過這樣的生活呢?探索的樂趣、未知的魅力、勝利的狂喜、突破的挑戰(zhàn)全都不見了。

　　假如我們因為擁有預(yù)知的能力都變成富翁,還會有誰會來為我們工作、種田、養(yǎng)牛呢?由于沒有人需要工作,電話公司、電影、電視將不復(fù)存在。更糟的是,有誰會雇我們呢?

　　正如我剛說過的,聰明絕頂?shù)纳系劢^不希望我們對未來知道的太多,自然也不會讓我們對期貨的未來有所了解。自認(rèn)為是投機者的人,會以為期貨市場是一種預(yù)測未來的游戲,但事實并非如此。這個游戲是一種建立正確策略、爭取更多贏率并加以利用的游戲,它必須對游戲過程中的任何變化保持警惕,包括新的參與者、新的創(chuàng)意和概念。

　　英文中“投機”(Speculate)和“眼鏡”(spectacle)兩個詞都是源于拉丁文“specular”,具有“去觀察”的意思。我們和賭徒是不同的,他們不會一直贏下去,他們只能希望好運站在自己這邊,而非莊家那邊;而我們這類投機者則會觀察未來情況的發(fā)展。但我們知道未來是不確定的,所以我們善于利用恰當(dāng)?shù)谋１炯记蓙肀Ｗo自己的利益,并且贏得比賽。

　　投機的藝術(shù)不僅講究仔細(xì)的觀察,而且還要考慮資金的安全,只做有把握的投資,而不冒沒必要的風(fēng)險。

　　最重要的市場信念

　　基于多年來的研究和經(jīng)驗,我總結(jié)出一條很有效的信條,那就是：

　　我相信當(dāng)前我所進行的交易一定會虧損——而且會虧損得很慘。

　　想法樂觀的人可能會覺得這種信念太消極了。但樂觀的想法可能讓你覺得自己一定會贏,然后結(jié)果必然是買賣過于頻繁而且持有倉位太久?？傊?假如你是一個樂觀派,最終必定只能抱著倉位等候那些永遠(yuǎn)不可能出現(xiàn)的反彈或回升。

　　我的看法是這樣的：執(zhí)著地、一廂情愿地相信你會在市場上獲得成功的信念將導(dǎo)致你錯誤地處置虧損的交易。這就是信念系統(tǒng)為何對交易員如此重要的原因。假如你的信念讓你覺得目前的交易穩(wěn)賺不賠,而實際上卻不然,那么堅持信念的代價將是持續(xù)虧損,讓你最終淪為輸家。認(rèn)為下一兩筆交易會讓你翻身或小賺的極端樂觀信念是最危險的。成功的交易員是絕不會這樣做的。

　　現(xiàn)在讓我們看看我關(guān)于當(dāng)前交易一定會虧損的信念,這種信念就是我不會向上帝祈求目前的交易要贏。的確,我一點也不相信市場是完美的。這種信念是有數(shù)字根據(jù)的：75%的基金經(jīng)理人表現(xiàn)得比道瓊斯指數(shù)差,80%的短線炒手輸?shù)袅怂麄兊娘L(fēng)險資本(risk capital)。就我個人而言,我所做的許多交易都沒有賺到錢,而且我敢保證,你們中間許多人也和我一樣。

　　我所遭遇的重大損失,都不是市場的“過錯”。“它們”從來不會不請自來。這些損失都是源于我自以為目前的交易必勝無疑,不遵循游戲規(guī)則的緣故。

　　有些人認(rèn)為信念系統(tǒng)會讓人更為果斷,所以信念程度決定了你的能力程度。我相當(dāng)認(rèn)同這種看法,我們是依據(jù)信念而行事的：那些精神信念刻畫了我們的人生。

　　有了相信目前交易極可能不成功的想法之后,你肯定會常踩剎車去保護自己。你一定會控制災(zāi)情,搶搭第一艘救生艇,而不會隨船沉沒。

　　有了相信目前交易極可能不成功的想法之后,你肯定不會單筆大量進出,期望它能解決所有問題。當(dāng)你持有一個大的倉位、大量的股票或期貨合約時,只要稍許的損失就足以讓你出局。

　　對未來結(jié)果保持樂觀的預(yù)期,會讓我們承擔(dān)不必要的風(fēng)險。勝算不大的比賽一開始就盲目樂觀,難免會自食惡果。

　　投機客生涯的開端

　　我參加騎牛比賽,是因為我太懶惰而不愿意工作,太老實而不愿意偷竊。

　　——布郎(1996年世界公牛騎術(shù)冠軍)

　　我的投機客生涯開始于七年級,當(dāng)時有個名叫高地的小男生,讓我知道擲銅版可以賺多少錢。我們猜測從李維牛仔庫的口袋里拿出的銅板是人頭還是反面。在蒙大拿州畢林斯鎮(zhèn)的日子,是我投機生涯啟蒙的黃金歲月。雖然我在擲銅板中輸了一些錢,但要是你問我除了美術(shù)課及美式足球以外,我還真正學(xué)到些什么,拿就是用銅板賭博可以輕松賺到好多錢。

　　高中時,我已對所有投機客該知道的事情了如指掌了。慢慢地,我終于了解到高地和馬康是聯(lián)手來騙我的錢。他們一個人控制銅板的人頭朝上,另一個人控制反面朝上,所以我根本贏不了,然后他們就平均分贓。但我也因此學(xué)到了什么是市場操縱。

　　我沒有報警或者報告校方。我用自己的方式解決。直到今天我還是不信任那些負(fù)責(zé)糾正錯誤的官僚們,他們不會及時伸出援助之手。

　　杰克·麥艾佛迪是畢林斯最強悍的小孩,事實上他是全蒙大拿州最難纏的小孩。你只要想想在我們這個到處都是牛仔、流氓、曠工的寶地里,我還是這樣描述他,就可以想象他有多兇了。杰克的塊頭并不大,但當(dāng)他捶打你手臂的時候,你會痛之入骨。他天生力大無窮,每次打架都所向無敵。沒有人敢靠近他,打架成了他的家常便飯。據(jù)說,后來他被一名洛杉磯警察所殺,大概是在公路追逐中身亡。事實上,杰克相當(dāng)有女人緣,他一直和那位警察的太太偷情。

　　玩擲銅板游戲的都不愿意和杰克玩。通常他會付帳,但他要堅決不付,你又能怎么辦?恐嚇?biāo)?然后被他揍個半死?啊,這是投機學(xué)的另一課,慎重選擇你的搭檔或合作伙伴。

　　多年以后,我們利用理查德·烏馬所開發(fā)的牛肉交易系統(tǒng),把原本5000美元的帳戶,操作成長到4萬多美元。這事發(fā)生在喬治·藍(lán)恩所設(shè)立的一家經(jīng)紀(jì)公司里,他自稱是熱門的隨機指標(biāo)(即KD線)的創(chuàng)始人。事實上,喬治并沒有發(fā)明隨機指標(biāo),我也沒有從經(jīng)紀(jì)公司拿到4萬美元。就在有關(guān)當(dāng)局勒令藍(lán)恩停業(yè)之前,我?guī)舻馁Y金早被耗盡了。

　　我從杰克那里學(xué)到的另一件事就是,強者都瞧不起弱者。我已經(jīng)受夠杰克在玩擲銅板時老是輸錢不給,所以當(dāng)他再次賴帳時,我在他肚子上猛力打了一拳。他簡直不敢相信,瞪著眼睛問我：“你干嘛這么做?我現(xiàn)在就要打得你滿地找牙!”

　　我能說的就是：“有種你就試試看。我已經(jīng)受夠了你老是不遵守游戲規(guī)則的鬼把戲。我知道你會拆散我身上每一根骨頭,而且會覺得很爽,但絕對比不上我敢對抗你的痛快滋味!”

　　杰克回答說：“算你有種,我服了你了。”然后付給我剛剛贏到的銅板,就走開了。事后我們成了很要好的朋友,但再也沒有玩擲銅板的游戲。

　　每一個蒙大拿州的人工作都很勤奮,我父親和別人一樣賣力,每星期在一家煉油廠工作40小時,周末還在鋅博士的硫磺精煉廠加班幾個小時。另外,他晚上還熬夜苦讀,選修電子方面的課程,好讓自己成為雇主科諾科石油公司里更有價值的人力資產(chǎn)。這些讓自己更具優(yōu)勢的努力和忠誠并沒有白費,他因此獲得了升遷。

　　有父親在煉油廠上班的好處之一就是,他們上大學(xué)的子女放暑假時可以到廠里來打工。我也曾在煉油廠打工,但這段經(jīng)歷只是增強了我將來別象他們一樣做牛做馬的信念。他們做的是工時長又經(jīng)常換班的工作,這一周下午3點半去上班,下一周又變成晚上11點半,再下一周可能就要下午3點半或者是在早上7點半開始工作。我覺得這些工作安排既不規(guī)律又沒道理。在我看來,這些人只是在悶熱、惡臭、嘈雜的煉油廠里,從事無工時限制的自愿勞動罷了,這對我一點意義也沒有。

　　一個煉油廠必定有上百萬個閥門,而我確信他們開關(guān)的方式是一致的,但我永遠(yuǎn)搞不清楚哪個方向是對的。這讓人覺得非常沮喪,因為不但顯得我很笨,而且還損我父親的名聲。他對機械事務(wù)無所不知,幾乎天下沒有修不好的機器。假如我要動心臟手術(shù),我相信他勝過相信醫(yī)生。

　　父親的手很巧,能做能修(我們家的房子和母親精致的家具都出自他的手筆)。我覺得部分原因是源于我們沒有錢請人修理,窮人往往比富人更能練就十八般武藝。

　　當(dāng)別人把我和我哥哥做比較時,我的笨拙就成了他們?nèi)⌒Φ膶ο?。哥哥天生就懂得怎樣在煉油廠里工作,而且似乎和長輩們處得很好。而略為懶散、渴望獨處以及除了畫畫以外什么事情也做不好的性格,讓我覺得自己很無能。運動是一種可以讓我快速擁有自尊的方式,但球賽結(jié)束后,這種成就感也就跟著結(jié)束了。我會躺在床上夢想,編織種種邁向美好人生的大夢,也好奇地想知道那些少數(shù)擁有豪宅的人是怎么成功的。我很不滿意現(xiàn)狀,我要找一條適合自己的出路。

　　擲銅板似乎蠻有道理的,但偽造駕駛執(zhí)照(一張5美元,出生證明一張20美元)的收入更多,我有限的藝術(shù)天賦會讓我賺更多的錢,而且可以獨自一人工作。這當(dāng)然是有風(fēng)險的。我喜歡做一些普通人做不來或做不到的事情。更重要的是,我不需要重溫父親當(dāng)年單調(diào)生活的滿足感。除了一件事以外,我父親一生對任何事情都循規(guī)蹈矩。

　　當(dāng)獵鹿季節(jié)開始時,老爸會把所有的規(guī)矩都拋到腦后。我們獵殺足夠的鹿、羚羊、麋鹿讓全家終年溫飽。我們那張獵鹿許可證用了3、4次左右。當(dāng)面臨生存問題時,我深深體悟到規(guī)矩根本是無所謂的東西!人都要冒險,我老爸也不例外。在狩獵行動中我最愛什么呢?是把獵物裝入袋中,還是甘冒獵捕過量的鹿、魚或其他獵物而被逮到的風(fēng)險呢?我常常思考這個問題,這兩種行為各有其刺激之處,我的投機生涯也就此展開了。

　　真正優(yōu)秀的投機者喜愛刺激,也刻意去尋求刺激,他們會把它當(dāng)成某種智商的噴涌。

　　這也許說明,為什么我喜歡放學(xué)后在街角賣報紙,或逐戶敲門兜售圣誕卡及植物種子賺取零錢。我是在冒險,因為我從來就不知道是否賣得出去?；蛟S我也可能只是站在那里,開口說話,展示一些商品,就能賺好多錢。

　　我看夠了辛苦工作的景象,而且了解自己一點也不希望過那樣的日子。就像公牛賽的騎士一樣,我是“太懶惰而不愿意工作”,又被教養(yǎng)成“太老實而不愿意偷竊”。高中畢業(yè)后上大學(xué)或加入海軍,似乎就是我正確的出路,也是我父母所企盼的。他們經(jīng)常鼓勵我們只有上進才有好日子過,而上大學(xué)就是開啟好日子的那扇門。

　　1962年,我問某人報上所寫“成交量最活躍的”股票排行榜是什么意思。他的答案令我著迷,“你看見通用汽車一天漲了1.5美元嗎?如果你昨天買進100股,那你今天可能已經(jīng)賺進150美元了。”

　　一天賺進150美元!

　　哇,這當(dāng)然比擲銅板好啦!在那個年代,150美元比煉油廠工人一星期的工資還要多。這看起來很簡單,獲利又高的嚇人。接下來的兩個問題是,怎樣開始以及我這輩子想要怎么過了。我對這些看似容易賺的錢一見鐘情!

　　這種迷戀帶給我一生中最大的挑戰(zhàn),讓我從1962年開始,幾乎每天都勤奮地工作。我唯一從市場中“休假”的時間是我在1978年及1982年競選美國參議員期間。除了這兩段“插曲”之外,我每天都在“工作”,我相信老爸一定會感到欣慰的。但是,這種工作絕不象在煉油廠或大學(xué)畢業(yè)前后所做的。

　　由這個經(jīng)驗,我相信成功投機者的心中會有三個動機：賺大錢的強烈欲望、希望或渴望勝過別人以及不滿現(xiàn)狀的心態(tài)。這股強烈的不穩(wěn)定的特質(zhì),對投機者而言似乎是一項重要的資產(chǎn)。雖然大多數(shù)人都在追求安定的生活,但我從(http://efofrzj.cn/)不覺得那是健康的,普通人絕不會創(chuàng)造出偉大的事業(yè)。我偶爾也想過穩(wěn)定的生活,但這種想法只會持續(xù)幾秒鐘。我想不穩(wěn)定的個性是一輩子跟定我了,如果我的生活方式能夠透露出什么信息,一定是這種不穩(wěn)定的個性煽動了投機者心頭的那把火。

　　假如市場能讓我向世界、過去的女友、父母、兄弟,甚至我不認(rèn)識或心里壓根記不起來的人“證明”我是個有價值的人,我可以不要賺錢。批評我自大或許并不過分,但我絕不是在吹噓,而只是要讓他們見識到我克服困難的本事。

　　寫這本書的目的是讓世界知道我如何絕處求生。

　　假如這些話能夠引起你的共鳴,那么請系緊安全帶,你就要駕駛你的人生之車上路了。