所有的線圖都是價(jià)格隨時(shí)變動(dòng)的記錄，橫軸代表時(shí)間，縱軸代表價(jià)格。整個(gè)技術(shù)分析學(xué)派都致力于研究時(shí)間，也可以說是循環(huán)（cycle）的觀測者。這些聰明人不斷計(jì)算各種年、月、周、日、時(shí)、分、秒?yún)^(qū)間里的高低點(diǎn)，希望能夠找出主要的時(shí)間循環(huán)，以便讓我們知道，在未來什么時(shí)候價(jià)格會(huì)像過去一樣重復(fù)發(fā)生變化。我學(xué)習(xí)的速度比較慢（甚至忘的也比較慢），因此我曾經(jīng)耗費(fèi)將近15年的光陰，企圖解開時(shí)間循環(huán)的謎團(tuán)。
我依然相信，市場的確存在各種循環(huán)。實(shí)際上市場應(yīng)該有三種循環(huán)，但它們并不是時(shí)間的循環(huán)。關(guān)于時(shí)間循環(huán)，最根本的問題在于我們總是很輕易地就可以從線圖中看到某種主要的或主導(dǎo)的循環(huán)（dominant cycle），問題是一定會(huì)有另一個(gè)主導(dǎo)的循環(huán)趨勢(shì)馬上出現(xiàn)，然后壓倒我們剛剛發(fā)現(xiàn)、并作為投資依據(jù)的循環(huán)趨勢(shì)。
雖然我們首先質(zhì)疑的是循環(huán)的主導(dǎo)性問題，如果真的存在這種循環(huán)，那它們轉(zhuǎn)向的速度往往比追逐選票的政客還快。在20世紀(jì)的60年代以及70年代初期，大家還盼望著結(jié)合超級(jí)數(shù)學(xué)和高效率電腦的運(yùn)算能力來解決主導(dǎo)循環(huán)的謎團(tuán)，可惜沒有成功。我們根本無從得知到底該在哪個(gè)時(shí)段下注才正確。但是，更重要的問題應(yīng)該是每個(gè)循環(huán)波動(dòng)幅度的大小。
循環(huán)派分析師完全只處理時(shí)間因素?？墒俏覐膩聿辉龅揭晃汇y行家能夠讓我儲(chǔ)蓄時(shí)間。我的意思是說，循環(huán)派人士可能找到某個(gè)市場的最低價(jià)，比方說是18年來的最低價(jià)，但是價(jià)格不見得會(huì)依照循環(huán)變化的游戲規(guī)則，因而延著縱軸的價(jià)格座標(biāo)一路往上攀升。理論上，如果你有辦法宣稱某個(gè)循環(huán)正處于高點(diǎn)或低點(diǎn)，隨后應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)某種幅度的反向變動(dòng)。但是在實(shí)際生活及交易經(jīng)驗(yàn)中卻很少發(fā)生這種情況，反而是循環(huán)很快就會(huì)消失。當(dāng)然，就時(shí)間而言，價(jià)格會(huì)停滯在那一點(diǎn)，維持幾天或幾個(gè)星期的窄幅振蕩，而其價(jià)格波動(dòng)幅度卻小得不足以讓人獲利。
我將針對(duì)過去的價(jià)格變動(dòng)，以實(shí)證研究的方式來支持我的論點(diǎn)。我們的第一項(xiàng)測試是統(tǒng)計(jì)1975年4月29日至1987年1月1日之間的黃豆交易價(jià)格，并觀察所有5日至50日的短期移動(dòng)平均線組合，與10日至60日較長期或所謂的第二平均數(shù)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。本測試時(shí)段中的最佳結(jié)果，是與5日均線相對(duì)應(yīng)的25日均線。這項(xiàng)以時(shí)間為基準(zhǔn)的“系統(tǒng)”，在總數(shù)153筆交易中，有54筆獲利，共賺得4.75萬美元。哇，我們發(fā)現(xiàn)一部印鈔機(jī)了嗎？
如果用同樣的方式，測試1987年1月1日至1998年4月23日之間的交易，又會(huì)發(fā)生怎樣的結(jié)果。這次可不這么樂觀了。雖然在163筆交易中，我們交易獲利的準(zhǔn)確率有所提高，達(dá)到31％。但是我們實(shí)際上不但虧損了9100美元，而且還得一路承受最大平倉虧損金額28612美元的心理煎熬（由紅翻黑以前，這套系統(tǒng)給你帶來的負(fù)面影響會(huì)很大）。28612美元再加上虧損9100美元，這絕非杰出賭徒的作為！平均每筆交易虧損55美元。當(dāng)初倡言的循環(huán)或時(shí)間的影響力何在？我一點(diǎn)也想不通。
接著我用相反的程序，在第二時(shí)段，也就是1987年1月1日至1998年4月23日之間，找出表現(xiàn)最佳的兩條移動(dòng)平均線。這次最佳的組合是落在25日對(duì)應(yīng)30日的移動(dòng)平均線。它以高達(dá)59％的高準(zhǔn)確率，賺到34900美元。這套系統(tǒng)讓每筆交易平均賺了234美元，而最大平倉虧損金額為13962美元，這仍不是很好的賭法。
把這項(xiàng)最佳的結(jié)果應(yīng)用在范例中的前一個(gè)時(shí)段，其結(jié)果虧損了28725美元。不論向前或向后推衍，移動(dòng)平均線的時(shí)間、長度或是循環(huán)，雖然在某一時(shí)期內(nèi)有效，不見得在別的時(shí)期內(nèi)也有效。
你或許會(huì)問，“問題可能不是出在時(shí)間上，而是黃豆交易價(jià)格本身的變動(dòng)趨勢(shì)不明顯”。
下面要談的是英鎊的移動(dòng)平均線交易系統(tǒng)研究個(gè)案，英鎊可說是趨勢(shì)最明顯的市場了。從1975年至1987年間，這套交易系統(tǒng)的最佳買賣點(diǎn)落在了5日均線和45日均線交叉處，其獲利高達(dá)135443美元。
在下一個(gè)時(shí)段，也就是1987年到1997年間，同樣的交易系統(tǒng)雖然賺到了45287美元，但也經(jīng)歷了最大平倉虧損金額29100美元的痛苦時(shí)段。這可不是令人動(dòng)心的賭法。在這筆10年的資料中，最佳的組合是20日與40日移動(dòng)平均線，整段期間可賺到121700美元。但問題是，這種操作方式在前一個(gè)時(shí)段當(dāng)中的谷口只賺到26025美元，而且最大平倉虧損金額高達(dá)3萬美元。其間的問題不是出在黃豆或是英鎊，而是出在以時(shí)間為基礎(chǔ)的研究根本不可靠。時(shí)間若是投機(jī)的唯一指標(biāo)，我肯定這是通往貧民區(qū)的免費(fèi)車票。
我用差異度很大的不同組數(shù)據(jù)資料，在不同時(shí)段重復(fù)這項(xiàng)研究，可是卻找不到足以讓下次的測試樣本能夠呈現(xiàn)近乎完美的交易結(jié)果循環(huán)趨勢(shì)。
我建議放棄時(shí)間循環(huán)，它們不過是華爾街的幻象罷了。
價(jià)格的確存在某種循環(huán)波動(dòng)（或是一種型態(tài)），你可以很快地在任何圖表、任何時(shí)段、任何市場、或任何我所交易過的國家中看出來。一旦你了解了這些型態(tài)之后，就更能順著最可能的價(jià)格趨勢(shì)走了。
多年來，我系統(tǒng)地整理并定義出三種循環(huán)：小差價(jià)區(qū)間/大差價(jià)區(qū)間（range）；區(qū)間內(nèi)的移動(dòng)收盤價(jià)（moving close）；以及收盤價(jià)與開盤價(jià)。
現(xiàn)在正是我們開始學(xué)習(xí)解讀線圖的第一課，我們將以價(jià)差變換的研究做為開始。我所謂的價(jià)差區(qū)間是指某只股票或商品期貨在一日、一周、一月、一年，甚或一分鐘內(nèi)移動(dòng)的整個(gè)距離。你可以把價(jià)差區(qū)間想象成是你選取的任何時(shí)段內(nèi)的價(jià)差。對(duì)于你將要學(xué)到的三個(gè)循環(huán)而言，無論是在哪一種時(shí)間段這個(gè)規(guī)則都很適用，而且我提成的規(guī)則，也適用所有時(shí)間段的市場。區(qū)間改變的自然循環(huán)
任何一天商品的價(jià)差千變?nèi)f化，這是讓線圖分析師最為困惑的地方。但是在你所要研究的任何時(shí)間段中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)價(jià)差區(qū)間變化會(huì)出現(xiàn)一種清晰的、精確的節(jié)拍。在任何時(shí)段、任何市場，價(jià)差區(qū)間變化會(huì)從一系列的小價(jià)差區(qū)間走向一串密集的大價(jià)差區(qū)間，這點(diǎn)非常重要。
這樣的循環(huán)會(huì)終年不斷地重復(fù)出現(xiàn)：一些下價(jià)差區(qū)間之后是大價(jià)差區(qū)間，大價(jià)差區(qū)間之后是小價(jià)差區(qū)間。這種循環(huán)極為準(zhǔn)確，這是短線交易獲利的基本關(guān)鍵。
這個(gè)看起來很明顯的循環(huán)非常有效，而且對(duì)我們十分重要，因?yàn)橥稒C(jī)客必須利用價(jià)差來賺錢，差異越大，獲利的潛力就越高。假如沒有價(jià)差，或是差別極小，投機(jī)客就會(huì)陷在價(jià)格趨勢(shì)不明確的泥潭中。
這就是為什么短線交易員期待價(jià)格走勢(shì)能夠在數(shù)個(gè)小時(shí)或幾天內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)性的走勢(shì)。如果不這樣，我們就會(huì)象藤蔓上等死的枯枝。了解了嗎？我希望你已經(jīng)了解了，因?yàn)榻酉聛淼牟糠肿蠲匀?。通常?huì)吸引一般投資大眾及家庭主婦進(jìn)場的原因正是大幅的價(jià)格波動(dòng)，他們總是誤以為目前的大幅價(jià)格波動(dòng)會(huì)持續(xù)下去。
你現(xiàn)在應(yīng)該更清楚這一點(diǎn)了。
常見的狀況是，大價(jià)差區(qū)間會(huì)變成許多小價(jià)差區(qū)間。你的目標(biāo)就是趕在價(jià)格呈現(xiàn)大幅波動(dòng)以前建立倉位。最過癮的莫過于看到市場因?yàn)橐弧商斓拇蠓▌?dòng)而變得活躍，而在市場退燒或波動(dòng)停滯以前，吸引大眾搶進(jìn)。大多數(shù)短線交易員都是輸家，因?yàn)樗麄儾涣私夂茸硭值哪_步變化規(guī)則，不了解價(jià)格走勢(shì)何以會(huì)超出他們大量垃圾線圖的波動(dòng)范圍，卻不斷追逐熱門的市場做致。
相反的，我們這些了解規(guī)律的少數(shù)人士則會(huì)反向操作。我們尋找過去波動(dòng)性高、而且每日價(jià)差區(qū)間很大、但是最近卻出現(xiàn)小幅波動(dòng)的市場，因?yàn)槲覀冎来髢r(jià)差區(qū)間來臨的日子已經(jīng)不遠(yuǎn)了！
你可以不管線圖上的瘋狂變化，只要找到低點(diǎn)的時(shí)候冷靜地在一旁觀望、小心地守候，直到區(qū)間縮小、消失為止。這段自然循環(huán)結(jié)束之際，就是短線慶功之日。
同理，大價(jià)差區(qū)間則告訴我們行情將很快陷入無利可圖的小價(jià)差區(qū)間泥潭中，當(dāng)日這不是我們所愿意見到的。
小區(qū)間產(chǎn)生大區(qū)間，大區(qū)間產(chǎn)生小區(qū)間。
我們下一個(gè)投機(jī)技巧的研究項(xiàng)目是咖啡，這是一個(gè)節(jié)奏很快的市場。讓想要了解真相的交易員有很好的觀察機(jī)會(huì)。同樣地，果然是能夠讓我們賺錢的大區(qū)間，然后區(qū)間縮小，而在大區(qū)間進(jìn)場的投資大眾，會(huì)因?yàn)轭A(yù)期獲利機(jī)會(huì)變成泡影而失去耐心，并顯得狼狽不堪。就在大部分投資人對(duì)自己手中的倉位感到不耐煩時(shí)……嗨……價(jià)格飆漲，又出現(xiàn)大區(qū)間的波動(dòng)了。
每日開盤價(jià)相對(duì)當(dāng)日高、低點(diǎn)的重要性
本段要說明要說明關(guān)于大區(qū)間當(dāng)日的第二項(xiàng)真理，也就是短線交易員非得趕在前頭的大波動(dòng)行情日：大區(qū)間上漲趨勢(shì)的日子，通常都會(huì)在最低點(diǎn)附近開盤，在最高點(diǎn)附近收盤。大區(qū)間下跌趨勢(shì)的日子，通常都會(huì)在最高點(diǎn)附近開盤，在最低點(diǎn)附近收盤。
這表明你在交易時(shí)要同時(shí)考慮兩件事：第一件事就是，假如我們?cè)谡J(rèn)為是大區(qū)間上漲的日子進(jìn)場，就不要企圖等到遠(yuǎn)低于開盤價(jià)時(shí)才要進(jìn)場買入。正如我所說過的，大區(qū)間上漲的日子，很少會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)低于開盤價(jià)的成交價(jià)位。這表示你不太可能找到很多低于開盤價(jià)的買進(jìn)機(jī)會(huì)。
同樣地，假如你認(rèn)為看到了一尾大魚，可能是大區(qū)間的上漲日，但價(jià)位卻一直遠(yuǎn)低于開盤價(jià)時(shí)，上漲做收的概率就大大降低了。
這是短線交易獲利的重要內(nèi)涵，千萬不要忽視它。從開盤價(jià)到最低價(jià)的振蕩幅度越大，開盤價(jià)到收盤價(jià)出現(xiàn)獲利的概率的概率就越低。這證實(shí)了我的原則：
1.在預(yù)期收盤價(jià)格會(huì)上漲的日子里，不要嘗試買進(jìn)開盤后大跌的標(biāo)的。
2.在預(yù)期收盤價(jià)格會(huì)上漲的日子里，如果做多，而價(jià)格卻大跌遠(yuǎn)低于開盤價(jià)，趕緊殺出。
3.在預(yù)期大跌的日子里，不要嘗試賣出價(jià)格在開盤后大漲的標(biāo)的。
4.在預(yù)期大跌的日子里，如果做空，而價(jià)格卻在飆漲而遠(yuǎn)高于開盤價(jià)，趕緊回補(bǔ)。
不要企圖與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行爭論，它們是控制股票及商品期貨價(jià)格變動(dòng)的規(guī)律。本節(jié)的統(tǒng)計(jì)適用于任何一個(gè)自由交易的市場，因此也代表一個(gè)不變的真理，那就是：一般而言，交易在任何一天都可能產(chǎn)生變化。是的，偶爾你會(huì)看到在開盤價(jià)上下同時(shí)出現(xiàn)大區(qū)間的日子，但這是例外，并不是常態(tài)，一般狀況是不會(huì)違反這項(xiàng)定律的。身為交易員，我希望情勢(shì)盡量對(duì)我有利，我交易的勝利并非來自運(yùn)氣，而是來自于擁有這些對(duì)我有利的統(tǒng)計(jì)圖。
順勢(shì)而為——價(jià)格型態(tài)的第二重要規(guī)則
市場走勢(shì)是向上或向下？價(jià)格最可能從這里上升還是往下降？是不是真的有某種東西能夠幫助我們解開隱藏在未來價(jià)格活動(dòng)中的奧秘？這些都是重要的問題，而其答案是那些不明狀況及不愿意思考研究的人，自從投入交易開始時(shí)就想不透的。
我們來上市場的趨勢(shì)分析的第一課。基本原則是，當(dāng)價(jià)格由低點(diǎn)移動(dòng)到高點(diǎn)時(shí)，收盤價(jià)在每日價(jià)差區(qū)間內(nèi)的位置會(huì)出現(xiàn)改變。記住，不管我們用的是5分鐘、一小時(shí)或周線圖，都沒什么差別，規(guī)則是一樣適用的。
當(dāng)市場最低點(diǎn)構(gòu)成當(dāng)日的收盤價(jià)時(shí)，這一點(diǎn)應(yīng)該就等于或非常接近當(dāng)日區(qū)間的最低點(diǎn)。然后，不明不白突然出現(xiàn)一個(gè)漲勢(shì)。當(dāng)這波漲勢(shì)展開之后，會(huì)出現(xiàn)一個(gè)很明顯的變化，就是漲勢(shì)越成熟，日線收盤價(jià)的位置就爬得越高。
不明狀況的人會(huì)認(rèn)為，市場趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)是因?yàn)?ldquo;熱錢”涌入市場所造成的，但真理戰(zhàn)勝一切。正如我的老朋友湯姆所說的，“市場不會(huì)因?yàn)橛写笈速I進(jìn)而形成底部，是因?yàn)闆]人要賣才形成底部。”
我們幾乎可以由每天或每根直線的情況，來觀察買方和賣方之間的關(guān)系。1965年我首次公開我的操作原則：在任何時(shí)段，當(dāng)價(jià)格由當(dāng)日最高點(diǎn)移向收盤價(jià)時(shí)，代表賣方；收盤價(jià)減掉收盤價(jià)減掉最低價(jià)的價(jià)差則代表買方。我的意思是說，收盤價(jià)距離最低點(diǎn)的價(jià)差顯示買方的能力，距離最高點(diǎn)的價(jià)差則顯示賣方對(duì)價(jià)格的影響力。
這是我過去試圖了解米勒及邵夏德在添惠公司所記錄的OBV圖表時(shí)了解到的。當(dāng)時(shí)只有交易員，或一些想喝免費(fèi)咖啡或找地方聊天的老頭們才惠坐在一起，一筆一筆觀看打在紙帶上的交易行情變化。
有兩位值得一提的怪人，即杰克和墨瑞。我們每天都會(huì)來分享它們的經(jīng)驗(yàn)智慧。由于他們的交易經(jīng)驗(yàn)比我們深厚，所以我們會(huì)聆聽他們的每句話。墨瑞比較年長，曾在1929年大崩盤時(shí)為證交所抄寫看板，他經(jīng)?；貞浧鸫蟊辣P的第一天他是怎樣寫下整整下跌了100點(diǎn)的美國銀行股價(jià)。你幾乎可以想象年輕的墨瑞用粉筆在墨板上寫下美國銀行的上一個(gè)股價(jià)，隨即擦掉，填上更低股價(jià)的景象。墨瑞說，前后兩筆交易的跌幅高達(dá)23點(diǎn)。
他的故事和其他老頭子們最愛老調(diào)重彈的故事一樣，至今依然言猶在耳。杰克起碼一天要跟我們講一次，“千萬不要接掉下來的匕首”，然后他會(huì)補(bǔ)充，“你要等到它們落地，不再抖動(dòng)時(shí)才去揀起來。這是我50多年來看盡別人虧錢所得到的最寶貴教訓(xùn)。”
身為短線交易員，我認(rèn)為這句話的意思是，別企圖買下跌的標(biāo)的，不要站在已經(jīng)開動(dòng)的火車鐵軌上。我曾經(jīng)誤以為我自己可以看出何時(shí)股價(jià)已經(jīng)“落底”，而且當(dāng)日必將反彈，最后卻賠上大筆金錢。我早年的交易記錄足以證明我壓根兒不會(huì)這套魔術(shù)。
最后我終于學(xué)到，不要妄想找到最高點(diǎn)或最低點(diǎn)，但是還要經(jīng)過許多年之后，我才完全了解市場是怎么運(yùn)作的，以及我應(yīng)該如何善用這個(gè)市場真相。我的帳戶余額讓我相信，買進(jìn)跌的很慘的股票是非常愚蠢的行為，當(dāng)時(shí)我不明白為什么，現(xiàn)在我懂了。
開盤后，價(jià)格先跌到最低點(diǎn)，隨后反彈到當(dāng)日最高價(jià)，然后又面臨賣壓下挫，直到收盤為止。你應(yīng)該已經(jīng)知道，買賣雙方每天都會(huì)在市場上打一仗，現(xiàn)在你已經(jīng)知道要如何以及在何處去找出買賣雙方了。更重要的是，你已經(jīng)學(xué)會(huì)了變化的關(guān)系，即：收盤價(jià)在直線上的位置越高，我們?cè)浇咏^部，而收盤價(jià)在直線上的位置越低，就越接近底部。我的兩條規(guī)則如下：
1.大多數(shù)市場的高點(diǎn)，會(huì)出現(xiàn)在、或隨后出現(xiàn)在以當(dāng)日最高價(jià)收盤的日子。
2.大多數(shù)市場的低點(diǎn)，會(huì)出現(xiàn)在、或隨后出現(xiàn)在以當(dāng)日最低價(jià)收盤的日子。
了解了嗎？所有時(shí)段的市場低點(diǎn)都恰好相反：收盤價(jià)越接近直線的最低點(diǎn)，表示市場即將要反轉(zhuǎn)回升。這是市場的真實(shí)情況，投機(jī)世界永遠(yuǎn)不變的游戲規(guī)則。（贏家財(cái)富網(wǎng)http://efofrzj.cn 收集整理）
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