期權(quán)價格與隱含波動率

　　對于股票、股指和期貨期權(quán)來說，除了期權(quán)交易量這個統(tǒng)計指標外，期權(quán)的權(quán)利金也可以同樣提供預(yù)測標的價格走勢的功能。當期權(quán)特別貴或者特別便宜時，其對應(yīng)的標的資產(chǎn)或許將出現(xiàn)大概率的上漲或下跌可能。

　　在解釋如何通過期權(quán)價格來預(yù)測標的價格走勢之前，先制定一個衡量期權(quán)價格的標準，即，如何判斷某一期權(quán)是貴的還是便宜的。

　　我們之前已經(jīng)為大家介紹了一些期權(quán)定價的模型，其中影響股票期權(quán)價格的因素有股票價格、執(zhí)行價、剩余到期時間、利率、股息、波動率。事實上，除了波動率因素外，其余的因素都是已知的，因此給出了權(quán)利金之后，個股期權(quán)投資者可以根據(jù)模型反向推導(dǎo)出波動率的值，這個波動率就稱為隱含波動率。隱含波動率越大，期權(quán)的權(quán)利金越高，即該期權(quán)越貴。那么，隱含波動率該如何選取?

　　同一金融標的的不同期權(quán)對應(yīng)著不同的隱含波動率，因此，需要將各個期權(quán)對應(yīng)的隱含波動率平均成一個數(shù)字。

　　在《麥克米倫談期權(quán)》一書中，作者建議將期權(quán)按交易量以及其執(zhí)行價格離平值期權(quán)執(zhí)行價格間的距離對隱含波動率進行加權(quán)，期權(quán)交易量越大，加權(quán)比例越高，平值的或者越接近平值的期權(quán)加權(quán)的比例越高。為了讓隱含波動率表現(xiàn)平穩(wěn)，作者偏向于使用隱含波動率的移動平均率。據(jù)作者測試，10天或者20天的平均移動率效果最好。

　　一般來說，昂貴的期權(quán)可能預(yù)示著該期權(quán)對應(yīng)的金融標的將出現(xiàn)上漲，事實上，在兼并或其他重要公司新聞發(fā)布之前，可以發(fā)現(xiàn)期權(quán)的交易量和隱含波動率同步增長，即便交易量沒有出現(xiàn)明顯增長，但隱含波動率增加了，也是股票可能上漲的重要信號。

　　因此，“定價過高的期權(quán)才值得買”這一說法，雖然不符合邏輯規(guī)律，有時卻是很有效的一種操作策略。當然盲目買人定價過高的期權(quán)，也會讓交易失敗。