陷入財務(wù)困境的公司都有哪些特征

　　陷入財務(wù)困境的公司通常都有如下特征：收益或現(xiàn)金流量為負(fù)，沒有償債能力，不派發(fā)股。負(fù)債權(quán)益比很高，這些特征使折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型很難應(yīng)用于這類公司的價值評估。要解決這一問題，很大程度上取決于公司真實的財務(wù)困難到底有多大，如果困難并不是致命性的(即公司不需要變賣資產(chǎn)來清償負(fù)債)。那么仍有許多潛在的解決的方案，相反，如果困難是終結(jié)性的則尋找一個合適的辦法將難上加難。

　　運用標(biāo)準(zhǔn)化或平均的收益

　　與評估周期性的公司類似，我們運用經(jīng)營狀況比較健康的年份的平均收益作為基準(zhǔn)年收益。這里的假設(shè)的前提是：公司在不久的將來就會恢復(fù)到健康狀態(tài)。

　　評估公司而不是股權(quán)的價值

　　陷入財務(wù)困境的公司一般都會如此操作，因為它們的負(fù)債實在是太大了，而按照債務(wù)償之前得到的FCFF分析，就避免了直接運用權(quán)益對公司進行價值評估的難題，也就是避免了負(fù)FCFF和杠桿比率變動的問題。

　　評估轉(zhuǎn)換階段的詳細現(xiàn)金流量

　　所謂轉(zhuǎn)換階段即指公司由財務(wù)困境向健康狀態(tài)的過渡階段。如果能夠確認(rèn)出此階段，并且能夠詳細確定出這一階段的現(xiàn)金流量情況，則折現(xiàn)現(xiàn)金流量的評估方法仍是可行的。這一方法的精確程度取決于分析師所作的一系列假設(shè)：自困境向健康狀態(tài)轉(zhuǎn)換的可能性、轉(zhuǎn)換階段的長度以及轉(zhuǎn)換階段的各項預(yù)測。

　　折現(xiàn)現(xiàn)金流量評估是建立在“持續(xù)經(jīng)營”假設(shè)之上的，也就是說現(xiàn)金流量在未來還會延續(xù)下去。因此，要評估那些在可預(yù)見的未來會陷入財務(wù)困境的公司，還得借助于其他方法。清償價值法和期權(quán)定價法就是其中的兩種方法。