利率期貨的品種

　　利率期貨也就是各種債券期貨。各種債券拉其期限長(zhǎng)短可分為短期債券和長(zhǎng)期債券。

　　(一)短期債券

　　短期債券的市場(chǎng)也稱作貨幣市場(chǎng)。各國(guó)貨幣市場(chǎng)包括的短期債券的種類不同.這里只講作為期貨合約基礎(chǔ)的四種債券工具。

　　1. 短期國(guó)庫(kù)券

　　短期國(guó)庫(kù)券是由中央政府為一些短期收支項(xiàng)日籌措資金，調(diào)節(jié)政府當(dāng)年收支而發(fā)行的債券。它內(nèi)政府提供榨保，可靠件強(qiáng);期限一般在一年以下，只有很高的流動(dòng)性，因此也是政府債務(wù)管理和中央銀行貨幣政策的一個(gè)重要工具。短期國(guó)庫(kù)券常常是在競(jìng)爭(zhēng)性的公開(kāi)市場(chǎng)上按折扣價(jià)發(fā)行的。

　　2.商業(yè)票據(jù)

　　商業(yè)票據(jù)是大企業(yè)為籌集短期資金而出售的債券，是對(duì)向銀行貸款的籌資方式的——種替代方式，一般是由證券公司發(fā)行，其可靠性決定于債券發(fā)行者的信用狀況。期限一般在270天以內(nèi)。有些商業(yè)票據(jù)是按折扣價(jià)發(fā)行，有些則是按面位發(fā)行。但一般是以折扣方式報(bào)價(jià)。

　　3.定期存單

　　定期存單是可轉(zhuǎn)讓的在銀行中的定期存款證明。定期存單般期限為一到三個(gè)月，以年利率為基礎(chǔ)。投資各是按面值購(gòu)買，到期時(shí)得到的是面值加利息。

　　4.歐洲美元

　　歐洲美元最初是指在歐洲的美元存款.現(xiàn)在則已不再僅限于歐洲，而是指美國(guó)以外的美幾存款。通常是小于6個(gè)月的定期存款，吸收歐洲美元存款的銀行將其貸出。歐洲美元像定期存單一樣，是以簡(jiǎn)單的年利率為基礎(chǔ)的，

　　在各種短期債券中，目前只有短期國(guó)庫(kù)券期貨和歐洲美元期貸是成功的，商業(yè)票據(jù)和定期存單期貨由于難以開(kāi)發(fā)出用于交割的標(biāo)猴化票據(jù)和信用可靠性較低，交易清淡。

　　(二)長(zhǎng)期債券

　　長(zhǎng)期債券與實(shí)物資本市場(chǎng)合稱作資本市場(chǎng)。與短期債券一樣，長(zhǎng)期債券的種類也很多。長(zhǎng)期債券與短期債券的區(qū)別除期限長(zhǎng)外，其利息的支付方式往往也不同。以按期支付息票的方式支付利息的長(zhǎng)期債券也稱作長(zhǎng)期息票工具。同樣，這里只講作為期貨合約基礎(chǔ)的四種長(zhǎng)期債券。

　　1. 中期國(guó)債券

　　中期國(guó)債券是政府為增加密金和償還到期債務(wù)而發(fā)行的、出政府擔(dān)保，信用可靠。在美國(guó)，中期國(guó)債券是由財(cái)政部以面值或接受面值的價(jià)格發(fā)行，并以面值兌換的有息債券，期限為一年到十年。其利息是通過(guò)每半年支付一次可兌現(xiàn)息票支付的。由于因?yàn)檫@種定期支付的利息可用于再投資，因此、這種債券的實(shí)際收益率會(huì)高于所報(bào)出的收益率。

　　2. 長(zhǎng)期日債券

　　長(zhǎng)期日債券與中期國(guó)債券的唯一差別是期限更長(zhǎng)，一般在15年以上。

　　3. 市政債券

　　市政債券是由市政府等地方政府為各種目的籌資而發(fā)行的。其中有些是與特定公共項(xiàng)日相聯(lián)系的.如醫(yī)院、污染控制等。購(gòu)買市政債券的。—個(gè)好處是其利息收入不但免中央政府的稅，有時(shí)也免地區(qū)稅。像企業(yè)債券一樣，其信用依發(fā)行者而不同。由于市政公債的種類繁多.流動(dòng)件和可靠性均較差，芝加哥期貨交易所設(shè)計(jì)了以債券買者市政債券指數(shù)為基礎(chǔ)的合約。這是—種根據(jù)50種長(zhǎng)期市政債券計(jì)算的指數(shù)，其中每種債券以指數(shù)形式表示的價(jià)格由包括五個(gè)債券交易商提出的最高和最低報(bào)價(jià)與其他三個(gè)交易商的報(bào)價(jià)的平均數(shù)計(jì)算的。該合約是現(xiàn)金結(jié)算，而不以債券交剖。

　　4.抵押債券

　　抵押債券是以房屋等財(cái)產(chǎn)做抵押的方式由金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款擔(dān)保證明，具有很好的流動(dòng)性。像中、長(zhǎng)期國(guó)債券一樣，一般也是以面值發(fā)行，其利息通過(guò)每陷一定時(shí)問(wèn)支付——次可兌現(xiàn)息票來(lái)支付。抵押債券期貨最早是在1975年出現(xiàn)于芝加哥期貨交易所，并且是世界上策一種利率期貨品種，但由于交易清淡，現(xiàn)在基本上已不復(fù)存在。