淺析股指期貨期現(xiàn)套利的秘訣

　　在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差發(fā)生不合理的變化的，并且交易者是在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行反向的交易，這種價(jià)差變化所獲得的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)的行為就是期現(xiàn)套利。很多做期指套利的朋友經(jīng)常運(yùn)用股指期貨的期現(xiàn)套利來(lái)獲得利潤(rùn)。那么，股市期貨期現(xiàn)套利的秘訣是什么?跟隨筆者來(lái)了解下吧!

　　在做了幾年的套利交易之后，筆者總結(jié)到，一般滬深300股指期貨的交割跪著是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在期貨合約的最后交易日會(huì)趨向于一致。故在進(jìn)行期現(xiàn)套利的收入本質(zhì)上就是套利開(kāi)始時(shí)點(diǎn)的期限價(jià)差和可能的股息。一般來(lái)說(shuō)，套利的成本基本上是包括有現(xiàn)貨的交易成本、期貨交易、交割成本、沖擊成本。當(dāng)然還有現(xiàn)貨在模擬跟蹤誤差以及套利的資金成本。

　　股指期貨期現(xiàn)套利的秘訣是什么?秘訣就是計(jì)算套利成本、發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)、實(shí)施套利操作、監(jiān)視基差變動(dòng)以及了解套利頭寸。為了使大家詳細(xì)的了解，下面筆者將結(jié)合例子為大家介紹。

　　例子：2008年11月19日，股票市場(chǎng)上滬深300指數(shù)收盤(pán)時(shí)為1953.12點(diǎn)。此時(shí)，12月19日到期的滬深300指數(shù)IF0812合約期價(jià)為 2003.6點(diǎn)。假設(shè)某投資者的資金成本為每年4.8%，預(yù)計(jì)2008年滬深300指數(shù)成分股在0812合約到期前不會(huì)分紅，那么此時(shí)是否存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)呢?

　　第一：計(jì)算套利成本

　　股票買(mǎi)賣(mài)的雙邊手續(xù)費(fèi)為成交金額的0.1%，1953.12點(diǎn)×0.1%=1.95點(diǎn);

　　股票買(mǎi)賣(mài)的印花稅為成交金額的0.1%，1953.12點(diǎn)×0.1%=1.95點(diǎn);

　　股票買(mǎi)入和賣(mài)出的沖擊成本為成交金額的0.05%，1953.12點(diǎn) ×0.05%=0.98點(diǎn);

　　股票組合模擬指數(shù)跟蹤誤差為指數(shù)點(diǎn)位的0.2%，1953.12點(diǎn)×0.2%=3.91點(diǎn);

　　一個(gè)月的資金成本約為指數(shù)點(diǎn)位的 0.4%，1953.12點(diǎn)×0.4%=7.81點(diǎn);

　　期貨買(mǎi)賣(mài)的雙邊手續(xù)費(fèi)為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)，0.2點(diǎn);期貨買(mǎi)入和賣(mài)出的沖擊成本為0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn)，0.2點(diǎn)。

　　故：套利成本合計(jì)TC=1.95+1.95+0.98+3.91+7.81+0.2+0.2=16.98點(diǎn)。

　　第二：發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)

　　IF0812合約的價(jià)格為2003.6點(diǎn)，2003.6點(diǎn)—1953.12點(diǎn) > 16.98點(diǎn)，即：IF0812期貨合約的價(jià)格大于無(wú)套利區(qū)間的上界，市場(chǎng)存在正向套利機(jī)會(huì)。

　　第三：實(shí)施套利操作

　　根據(jù)套利可用資金2500萬(wàn)元，設(shè)計(jì)投入2000萬(wàn)元左右的套利方案。期貨保證金比例12%，因此投入股票和期貨的資金分別為 1780萬(wàn)元和220萬(wàn)元。

　　IF0812合約價(jià)值為：2003.6×300×1=601080元;

　　每張合約保證金為：601080元 ×12%=72129.6元;

　　初步計(jì)算期貨頭寸規(guī)模：220萬(wàn)÷72129.6≈28手;

　　投入初始保證金601080×12%×28=202.0萬(wàn)元。

　　同時(shí)，收盤(pán)前買(mǎi)入事先計(jì)劃好的滬深300指數(shù)成分股中權(quán)重排名前100位的股票組合，其市值約為1780萬(wàn)元，剩余資金用于預(yù)備股指期貨頭寸的保證金追加需要。

　　第四：監(jiān)視基差變動(dòng)

　　2008年12月19日，滬深300指數(shù)IF0812期貨合約到期交割，收盤(pán)時(shí)滬深300指數(shù)價(jià)格為2052.11點(diǎn)，而IF0812收盤(pán)價(jià)為2058.4點(diǎn)，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格收斂基本一致。交割價(jià)結(jié)算價(jià)是2062.66點(diǎn)。

　　第五：了結(jié)套利頭寸

　　與11月19日相比，12月19日收市前，滬深300指數(shù)上漲了2052.11-1953.12=98.91點(diǎn)，漲幅為 5.064%，此時(shí)，在股票市場(chǎng)上賣(mài)出股票投資組合的全部股票，賣(mài)出市值約為1862萬(wàn)元;收市后，在期貨市場(chǎng)上以2062.66點(diǎn)自動(dòng)交割28手 IF0812期貨合約空頭頭寸，從而結(jié)束全部套利交易。

　　總的盈虧統(tǒng)計(jì)是：在股票市場(chǎng)上，賣(mài)出股票投資組合獲利：1862-1780=82萬(wàn)元;在期貨市場(chǎng)上，28手IF0812期貨合約交割后虧損：(2003.6-2062.66)×300×28=-49.61萬(wàn)元，盈虧相抵后總利潤(rùn)為：82-49.61=32.39萬(wàn)元。

　　結(jié)合例子，相信大家已經(jīng)明白了股指期貨期現(xiàn)套利的秘訣，您如若想要了解更多，請(qǐng)關(guān)注期指套利欄目。