融券賣出的風險套利操作策略

　　融券賣出是信用交易制度中最重要的一項法寶。只是許多融資融券投資人不能了解其精髓，不懂得善加運用，反而失去了投資理財追求獲利的機會。事實上，融券賣出除了提供投資人在股市下跌時也可以有獲利機會外，穩(wěn)健型的投資人則可運用融券賣出操作，鎖定未來預計將持有的股票風險，保障既有的獲利，這種做法可稱為無風險套利操作策略。以下簡述幾種可以運用融券賣出、鎖定未來風險的操作時機。

　　1.參與詢價圈購以鎖定未來現(xiàn)金增資配股的風險

　　參加詢價圈購，如果擔心在未來配發(fā)股票時價格會下跌，可先行融券賣出未來將配發(fā)的同等數(shù)量股票，鎖定價差，等到配股時再以現(xiàn)券償還。不論是多頭行情或是空頭行情，只要目前市價高出認購價一成以上，亦即足以彌補賣出手續(xù)費，以及參與詢價圈購繳交的認購款和融券賣出繳交的保證金的利息成本。此時，先行融券賣出、鎖定差價，便是合理的操作策略。

　　2.參加無償配股的股票除權(quán)

　　如果擔心未來股票配發(fā)時價格會下跌，可先行融券賣出，等到股票配發(fā)時再以現(xiàn)券償還，參加除權(quán)以鎖定未來現(xiàn)金增資配股的風險。

　　3.參加現(xiàn)金增資的股票

　　如果擔心未來股票配發(fā)時價格會下跌，可于股票市價高出認購價一定金額以上，先行融券賣出與有償配股相同數(shù)量的股票，等配發(fā)時再以現(xiàn)券償還。

　　4.購買換股權(quán)利證書以鎖定未來換發(fā)股票的風險

　　如果換股權(quán)利證書的市價遠低于普通股股價，投資人現(xiàn)在買進成本較低的換股權(quán)利證書，并同時融券賣出現(xiàn)股，等到未來行使換股權(quán)利，換回同種股票，再以現(xiàn)券償還方式歸還借券。如此可鎖定換股權(quán)利證書與現(xiàn)股之間的差價。

　　5.購買可轉(zhuǎn)換公司債以鎖定未來換發(fā)股票的風險

　　買進可轉(zhuǎn)換公司債，如果依可轉(zhuǎn)換公司的履約價換成普通股后，可換得的普通股股數(shù)乘以當時的市場價格大于買進可轉(zhuǎn)換公司債的成本，就有套利空間。此時，投資人可事先融券賣出股票，并買進該公司的可轉(zhuǎn)換公司債，等到行使認購權(quán)拿到股票時，再以現(xiàn)券償還方式歸還借券，鎖定之間的差價。