假設(shè)投資者陳某信用賬戶中有現(xiàn)金50萬元作為保證金,經(jīng)分析判斷后,決定選證券A進(jìn)行融券賣出,融券保證金比例是50%。陳某可融券賣出的最大金額是100萬元(50萬元÷50%=100萬元)。證券A的最近成交價(jià)為10元/股,陳某以此價(jià)格發(fā)出融券交易委托,可融券賣出的最大數(shù)量為10萬股(100萬元÷10元/股=10萬股)。
上述委托成交后,陳某信用賬戶內(nèi)保證金已全部占用,不能再進(jìn)行新的融資或融券交易。當(dāng)日結(jié)算時(shí)證券公司墊付10萬股證券A以完成交收,所得資金100萬元?jiǎng)澣胄⊥跣庞觅Y金賬戶,該筆資金被凍結(jié),除買券還券外不得他用。
這樣的話陳某與證券公司就建立了債權(quán)債務(wù)的關(guān)系,其融券負(fù)債將以數(shù)量記載,負(fù)債金額以每日收盤價(jià)逐日計(jì)算。若該證券當(dāng)日的收盤價(jià)為10元/股,維持擔(dān)保比例為150%(資產(chǎn)150萬元÷負(fù)債100萬元=150呦。
如果第二天證券A價(jià)格上漲,收盤價(jià)11元/股,資產(chǎn)仍為150萬元,負(fù)債則為110萬元(10萬股×11元/股=110萬元),維持擔(dān)保比例約為136%,已接近追加擔(dān)保物的維持擔(dān)保比例130%。
如果第三天證券A價(jià)格繼續(xù)上漲,收盤價(jià)到12元/股,資產(chǎn)仍為150萬元,負(fù)債則為120萬元(10萬股×12元/股=120萬元),維持擔(dān)保比例大致為125%,低于130%,此時(shí)陳某應(yīng)該采取增加保證金、融券債務(wù)償還等方式來提高維持擔(dān)保比例,不然的話為了控制風(fēng)險(xiǎn),證券公司可以根據(jù)合同進(jìn)行強(qiáng)制平倉,了結(jié)全部或部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
如果第四天證券A開盤價(jià)11.5元/股,陳某在開盤后以此價(jià)格使用買券還券方式了結(jié)債務(wù),申報(bào)“買券還券”證券A數(shù)量10萬股。買人證券時(shí),先使用融券凍結(jié)資金100萬元,之后再用自有資金15萬元。了結(jié)融券債務(wù)后,陳某的信用賬戶內(nèi)資產(chǎn)為現(xiàn)金35萬元,虧損30%。
通過以上案例我們可以知道,在融券賣出時(shí)投資者需要注意兩點(diǎn):
1.融券賣出負(fù)債以市值計(jì)算,將隨賣出證券價(jià)格而波動(dòng)。
2.融券交易具有杠桿交易特性,證券價(jià)格的合理波動(dòng)即可能引致較大風(fēng)險(xiǎn)。
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