影響債券發(fā)行利率的因素

　　宏觀經(jīng)濟分析

　　(1)經(jīng)濟周期：西方經(jīng)濟學(xué)從國民經(jīng)濟活動整體出發(fā)，用經(jīng)濟周期說明總體經(jīng)濟活動中擴張過程與收縮過程交替出現(xiàn)的動態(tài)特征。經(jīng)濟周期包括衰退、危機、復(fù)蘇和繁榮4個階段。從一個經(jīng)濟周期來看，當經(jīng)濟開始衰退之后，企業(yè)的產(chǎn)用滯銷，利潤相應(yīng)減少，投資減少，社會流通的貨幣量增加，從而促使債券發(fā)行利率呈下降趨勢;當經(jīng)濟衰退達到經(jīng)濟危機時，大量的企業(yè)倒閉，市場處于蕭條之中，資金寬余，債券發(fā)行利率會跌至最低點;危機發(fā)展到最低點之后又會出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的勢頭，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，商品開始有一定的銷售量，市場投資有利可圖，投資增多，資金趨緊，債券發(fā)行利率會緩緩回升;當經(jīng)濟由復(fù)蘇達到繁榮階段時，企業(yè)的商品少產(chǎn)能力與產(chǎn)量大增，商品銷售狀況良好，企業(yè)開始大量盈利，投資大大增加，貨幣成為稀缺要素，債券發(fā)行利率金上漲至最高點。

　　(2)GDP的增長率：根據(jù)對美、英、德、日等西方發(fā)達國家和韓國、新加坡等新興市場經(jīng)濟國家的統(tǒng)計，198l—2000年GDP增長率與市場利個呈強正相關(guān)關(guān)系。當GDP增長率較高時，利率水平往往也較高;當GDP增長率較低時，市場利率水平往往也較低;而當GDP增長率比較平穩(wěn)時，市場利率也保持平穩(wěn)狀態(tài)。1987年以前，我國GDP增長率與利率基本沒有關(guān)聯(lián)，但1988年以后，隨著經(jīng)濟市場化程度的逐步提高，GDP增長率、利率和債券利率之間的關(guān)聯(lián)度和相互作用的程度越來越高，變化方向逐漸趨于—致。

　　(3)物價水平：物價水平反映實體商品的價格，利率反映資金的價格。如果工業(yè)產(chǎn)品的出廠價格下降的幅度較大，這表明對工業(yè)品的需求強烈不足，這種狀況對國民經(jīng)濟投資形成了較強的約束，資金寬松，債券發(fā)行利率將呈現(xiàn)下降趨勢;如果居民消費價格指數(shù)回升的幅度較大，說明居民的消費需求得以啟動，對其他價格指數(shù)的廠滑會形成一定的抑制，這時投資增加，資金趨緊，債券發(fā)行利率將呈現(xiàn)出上漲的趨勢。所以，要綜合考慮各類價格指數(shù)的走向?qū)?jīng)濟和債券發(fā)行利率的影響。

　　(4)社會平均利潤率：利息作為資金的增值部分，來自于產(chǎn)業(yè)利潤。從歷史的角度來看，由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和資本有機構(gòu)成的提高，社會平均利潤率有下降趨勢，因而，債券發(fā)行利率也會呈現(xiàn)出相同的變化趨勢，但這個過程非常緩慢，即在短期內(nèi)，債券發(fā)行利率具有相對穩(wěn)定件，長期來看，呈現(xiàn)下降趨勢。

　　(5)海外經(jīng)濟金融形勢以及一些重大事件的影響：隨著經(jīng)濟、金融全球化的發(fā)展，以及跨國金融機構(gòu)的增多及其業(yè)務(wù)范圍及業(yè)務(wù)量的日益擴展，國際間的投資與商務(wù)活動增多，一國利率會受到國際經(jīng)濟、金融形勢的影響。另外，還有一些突發(fā)事件通過對經(jīng)濟的作用而對債券發(fā)行利率產(chǎn)生影響。

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