定理1:股票指數(shù)與任何市場都有三種趨勢(shì):短期趨勢(shì),持續(xù)數(shù)天至數(shù)個(gè)星期;中期趨勢(shì),持續(xù)數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月;長期趨勢(shì),持續(xù)數(shù)個(gè)月至數(shù)年.任何市場中,這三種趨勢(shì)必然同時(shí)存在,彼此的方向可能相反.
長期趨勢(shì)最為重要,也最容易被辨認(rèn),歸類與了解.它是投資者主要的考量,對(duì)于投機(jī)者較為次要.中期與短期趨勢(shì)都師傅屬于長期趨勢(shì)之中,唯有明白他們?cè)陂L期趨勢(shì)中的位置,才可以從分了解他們,并從中獲利.
中期趨勢(shì)對(duì)于投資者較為次要,但卻是投機(jī)者的主要考慮因素.它與長期趨勢(shì)的方向可能相同,也可能相反.如果中期趨勢(shì)嚴(yán)重背離長期趨勢(shì),則被視為是次級(jí)的折返走勢(shì)或修正(correction).次級(jí)折返走勢(shì)必須謹(jǐn)慎評(píng)估,不可將其誤認(rèn)為是長期趨勢(shì)的改變.
短期趨勢(shì)最難預(yù)測(cè),唯有交易者才會(huì)隨時(shí)考慮它.投機(jī)者與投資者僅有在少數(shù)情況下,才會(huì)關(guān)心短期趨勢(shì):在短期趨勢(shì)中尋找適當(dāng)?shù)馁I進(jìn)或賣出時(shí)機(jī),以追求最大的獲利,或盡可能減少損失.
將價(jià)格走勢(shì)歸類為三種趨勢(shì),并不是一種學(xué)術(shù)上的游戲.以為投資者如果了解這三種趨勢(shì)而專著于長期趨勢(shì),也可以運(yùn)用逆向的中期與短期趨勢(shì)提升獲利.運(yùn)用的方式有許多種.第一,如果長期趨勢(shì)是向上,他可在次級(jí)的折返走勢(shì)中賣空股票,并在修正走勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)附近,以空頭頭寸的獲利追加多頭頭寸的規(guī)模.第二,上述操作中,他也可以購買賣權(quán)選擇權(quán)(puts)或鎖售買權(quán)選擇權(quán)(calls).第三,由于他知道這只是次級(jí)的折返走勢(shì),而不是長期趨勢(shì)的改變,所以他可以在有信心的情況下,渡過這段修正走勢(shì).最后,他也可以利用短期趨勢(shì)決定買,賣的價(jià)位,提高投資的獲利能力.上述策略也適用于投機(jī)者,但他不會(huì)在次級(jí)的折返走勢(shì)中持有反向頭寸;他的操作目標(biāo)是順著中期趨勢(shì)的方向建立頭寸.投機(jī)者可以利用短期趨勢(shì)的發(fā)展,觀察中期趨勢(shì)的變化征兆.他的心態(tài)雖然不同于投資者,但辨識(shí)趨勢(shì)變化的基本原則相當(dāng)類似.
自從80年代初期以來,由于信息科技的進(jìn)步以及電腦程式交易的影響,市場中期趨勢(shì)的波動(dòng)程度已經(jīng)明顯加大.1987年以來,一天內(nèi)發(fā)生50點(diǎn)左右的波動(dòng)已經(jīng)是尋常可見的行情.基于這個(gè)緣故,我(維克多.斯波朗迪,<<專業(yè)投機(jī)原理>>的作者)認(rèn)為長期投資的"買進(jìn)--持有"策略可能有必要調(diào)整.對(duì)我來說,在修正走勢(shì)中持有多頭頭寸,并看著多年來的利潤逐漸消失, 似呼是一種無謂的浪費(fèi)與折磨.當(dāng)然,大多數(shù)的情況下,經(jīng)過數(shù)個(gè)月或數(shù)年以后,這些獲利還是會(huì)再度出現(xiàn).然而,如果你專注于中期趨勢(shì),這些損失大體都是可以避免的.因此,我認(rèn)為,對(duì)于金融市場的參與者而言,以中期趨勢(shì)作為準(zhǔn)則應(yīng)該是較明智的選擇.然而,如果希望精確掌握中期趨勢(shì),你必須了解它與長期(主要)趨勢(shì)之間的關(guān)系。
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