我國(guó)股指期貨標(biāo)的物存在哪些不足

　　采用滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物的股指期貨在2010年4月10日推出。但是采用滬深300指數(shù)作為股指期貨標(biāo)的物存在較大問題：滬深300指數(shù)的漲幅較大、機(jī)構(gòu)較多，以它作為標(biāo)的物的股指期貨將直接導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者在高位雙向做空，從而使股市大跌，這有可能給我國(guó)的證券市場(chǎng)帶來不穩(wěn)定因素。因此，更換股指期貨標(biāo)的物是十分重要和緊迫的，這對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有極其重要的意義。

　　我國(guó)現(xiàn)有的股票價(jià)格指數(shù)包括如下幾項(xiàng)。

　　(1)上證綜合指數(shù)。

　　(2)深證綜合指數(shù)。

　　(3)深證成分股指數(shù)。

　　(4)上證180指數(shù)。

　　(5)上證50指數(shù)。

　　(6)滬深'300指數(shù)。

　　此外還有工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合等分類股價(jià)指數(shù)。

　　股票指數(shù)期貨是指一種具有法律效力的金融期貨合約，是由買賣雙方協(xié)商同意在未來某一約定日之前，以既定價(jià)格交割某一金融商品的承諾。股指期貨標(biāo)的物是以指數(shù)為基礎(chǔ)的。因此，選擇股指期貨標(biāo)的物指數(shù)是非常重要的。

　　我國(guó)選用滬深300指數(shù)作為股指期貨標(biāo)的物，存在的主要不足是這300只股票價(jià)格不能客觀的綜合反映股票市場(chǎng)整體價(jià)格水平及其發(fā)展變化情況，不能為社會(huì)公眾股票投資和合法的股票增值活動(dòng)提供參考并作為決策依據(jù)。

　　滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)行，在渡過相對(duì)平穩(wěn)的2005年后，從2006年10月~2007年10月節(jié)節(jié)攀升，漲幅超過330%。如果以滬深300指數(shù)的漲幅進(jìn)行國(guó)際比較，2007年中國(guó)A股市場(chǎng)漲幅居全球股市之冠。滬深300指數(shù)中的股票大多都已大大超過當(dāng)時(shí)的上證綜合指數(shù)和深證成分股指數(shù)水平，而在滬深股市中有30%左右的股票2007年10月底的價(jià)格剛剛達(dá)到2007年5月30日高點(diǎn)，處于4000點(diǎn)附近的價(jià)格水平，有50%以上的股票價(jià)格在大盤3000點(diǎn)以下水平，有的股票甚至還處于大盤1000多點(diǎn)的價(jià)位。

　　另外，滬深300指數(shù)中的300只股票，機(jī)構(gòu)持股比例都相當(dāng)大，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)持股比例占總股本的70%左右。這直接導(dǎo)致了我國(guó)股市的泡沫現(xiàn)象，導(dǎo)致“二八”現(xiàn)象甚至“一九”現(xiàn)象的反復(fù)出現(xiàn)。這種持倉(cāng)比例在股指期貨推出后將給股票市場(chǎng)帶來較大的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)比例很大，以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物的股指期貨將產(chǎn)生極大的風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)暴漲和股指期貨做多將導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的雙熹;股價(jià)大幅上漲后，機(jī)構(gòu)做空并賣出股票。這又為機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)建了另一個(gè)雙旅的平臺(tái)。以上局面一旦形成，將使我國(guó)股市產(chǎn)生巨大波動(dòng)，這種波動(dòng)將可能導(dǎo)致股災(zāi)甚至整個(gè)金融市場(chǎng)的危機(jī)，到2011年的11月29日，滬深300指數(shù)IF1201報(bào)收于2608點(diǎn)，上證綜合指數(shù)報(bào)收于2412點(diǎn).使廣大中小投資者出現(xiàn)較大虧損。因此，重新構(gòu)建股指期貨標(biāo)的物指數(shù)，是十分重要和緊迫的任務(wù)。