牛市套利是指套利交易者買(mǎi)入比較近的月份的期貨合約并且賣(mài)出遠(yuǎn)期月份的期貨合約,從而實(shí)現(xiàn)套利交易。如果投資者預(yù)測(cè)較近月份的期貨合約價(jià)格的上漲幅度比遠(yuǎn)月份的期貨合約價(jià)格的上漲幅度要大,或者較近月份的期貨合約價(jià)格的下降幅度比遠(yuǎn)月份的期貨合約價(jià)格的下降幅度要小,這種情況下投資者就可以通過(guò)牛市套利獲利。由于這兩種情況都是近期合約的市場(chǎng)比遠(yuǎn)期合約的市場(chǎng)強(qiáng)的表現(xiàn),因此稱(chēng)為牛市套利。
比如去年的5月8日,5月份和6月份的滬深300股指期貨合約的價(jià)格分別為3100和3160點(diǎn),一位投資者預(yù)測(cè)價(jià)差會(huì)縮小,于是在買(mǎi)進(jìn)1手5月份合約的同時(shí)也賣(mài)出1手6月份合約。到5月20日的時(shí)候,5月份的滬深300股指期貨合約的價(jià)格上漲到3140,6月份的滬深300股指期貨合約的價(jià)格上漲到3170,這個(gè)時(shí)候投資者就可以同時(shí)將兩個(gè)合約平倉(cāng)。如此一來(lái)該交易者就獲利30點(diǎn)。
這就說(shuō)明,在正向市場(chǎng)中,牛市套利價(jià)差縮小會(huì)盈利,因?yàn)樵谳^高的遠(yuǎn)月合約上做出的是賣(mài)出建倉(cāng)交易,也就是賣(mài)出套利。即賣(mài)出套利價(jià)差縮小就會(huì)盈利。
相反的,由于反向市場(chǎng)就是指近月合約價(jià)格高于遠(yuǎn)月合約價(jià)格,而牛市套利是指買(mǎi)入近期合約同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)月合約,也就是說(shuō)投資者買(mǎi)入的是高價(jià),也可以理解為在買(mǎi)進(jìn)套利,因此在價(jià)差擴(kuò)大的時(shí)候就會(huì)贏利。這也就是說(shuō),如果投資者在反向市場(chǎng)進(jìn)行牛市套利,價(jià)差擴(kuò)大的話(huà)就會(huì)盈利。
總而言之,牛市套利就是在買(mǎi)進(jìn)近月期貨合約的時(shí)候賣(mài)出遠(yuǎn)月期貨合約,在正向市場(chǎng)中是賣(mài)出套利,價(jià)差縮小就會(huì)盈利,在反向市場(chǎng)中則屬于買(mǎi)進(jìn)套利,價(jià)差擴(kuò)大就會(huì)盈利。
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