轉(zhuǎn)板制度的設(shè)計(jì)原則

　　1.基于現(xiàn)有框架下的設(shè)計(jì)原則。在設(shè)計(jì)擴(kuò)容后的轉(zhuǎn)板制度時(shí)，面臨設(shè)計(jì)原則的取舍。在轉(zhuǎn)板機(jī)制的設(shè)計(jì)上，目前有兩種策略可以選擇：第一種策略是完全推翻現(xiàn)有的轉(zhuǎn)板制度，進(jìn)行徹底的重新設(shè)計(jì)，積極吸取國(guó)外資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)板制度的精華，對(duì)轉(zhuǎn)板制度進(jìn)行大刀闊斧的改革;第二種策略是設(shè)計(jì)時(shí)要充分考慮到目前新三板的各項(xiàng)制度，注意新的轉(zhuǎn)板制度與目前新三板各項(xiàng)制度之間的銜接，轉(zhuǎn)板制度的改革不能脫離實(shí)際情況而任意發(fā)揮。同時(shí)，要最大程度上的利用現(xiàn)有制度的框架，在此基礎(chǔ)上設(shè)立新的轉(zhuǎn)板制度，避免制度重建的成本。

　　基于我國(guó)目前的發(fā)展?fàn)顩r，第二種設(shè)計(jì)策略是較為合理的。由于我國(guó)目前資本市場(chǎng)的建設(shè)還不完善，各項(xiàng)制度距離境外資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家還有較大差距，在轉(zhuǎn)板制度的設(shè)計(jì)上，采取一步到位的策略不太現(xiàn)實(shí)。而且，還會(huì)牽涉到新三板準(zhǔn)人制度以及交易制度的改變，導(dǎo)致改革成本過高。因此，采取較為保守的設(shè)計(jì)策略無(wú)疑是更加明智的選擇。

　　2.公平和效率原則。由于我國(guó)目前并不存在真正的轉(zhuǎn)板制度，三板掛牌企業(yè)和非三板企業(yè)，都需通過首次公開發(fā)行的程序才能在場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)的相關(guān)板塊上市，因此，如果要對(duì)目前的這種現(xiàn)狀加以修改，將面臨兩種選擇：第一種選擇是改變目前三板企業(yè)上市的標(biāo)準(zhǔn)，使得三板企業(yè)公開發(fā)行上市的標(biāo)準(zhǔn)低于其他企業(yè)的正常IPO標(biāo)準(zhǔn)，這樣，固然可以充分體現(xiàn)三板企業(yè)的特殊性，為三板企業(yè)提供更多便利，但也明顯違背了市場(chǎng)公平原則，使得企業(yè)之間的IPO標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一;第二種選擇是不降低三板掛牌企業(yè)的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，但在發(fā)行程序上進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，為三板掛牌企業(yè)開辟一條嶄新的“上市綠色通道”，即將三板掛牌企業(yè)的IPO通道與非新三板企業(yè)的IPO通道加以區(qū)分，這樣既體現(xiàn)了三板掛牌企業(yè)的獨(dú)特性，和登陸場(chǎng)內(nèi)資本市場(chǎng)的效率，又兼顧了企業(yè)之間IP0標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的公平性原則。因此，第二種選擇是充分考慮資本市場(chǎng)公平性的合理做法。