關(guān)于轉(zhuǎn)板制度的一些問題

　　在轉(zhuǎn)板制度的設(shè)計上，采取直接轉(zhuǎn)板制度，即低級證券市場上市的公司，如果符合高級證券市場的上市條件，可以直接轉(zhuǎn)至高級證券市場掛牌上市的制度，它區(qū)別于企業(yè)的首次公開發(fā)行制度。

　　(1)直接轉(zhuǎn)板和IPO的區(qū)別。首先，直接轉(zhuǎn)板的公司本身已經(jīng)是公眾公司，而IPO的企業(yè)在發(fā)審委的審核通過之前，都是非公眾公司;其次，企業(yè)首次公開發(fā)行需要經(jīng)過中國證監(jiān)會的實質(zhì)審核，但直接轉(zhuǎn)板則無須審核，只需符合一定的標準即可實現(xiàn)。

　　(2)轉(zhuǎn)板的前提條件。直接轉(zhuǎn)板制度的核心就是，三板掛牌公司本身已經(jīng)是公眾公司。只有具備了這個前提條件，實現(xiàn)直接轉(zhuǎn)板的制度才成為可能。目前我國“新三板”掛牌企業(yè)為非公眾公司，而創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板上市公司應(yīng)為公眾公司，因此如果實現(xiàn)轉(zhuǎn)板制度設(shè)計，還存在一定的實質(zhì)性阻礙。

　　(3)轉(zhuǎn)板條件的設(shè)定。依據(jù)納斯達克的相關(guān)規(guī)定，企業(yè)滿足下列條件可向NASD提出中請升入納斯達克小型資本市場，它們包括企業(yè)財務(wù)方而的標準、流通股股本數(shù)量、公司股價和股東人數(shù)等方面的規(guī)定。而我國“新三板”設(shè)立直接轉(zhuǎn)板制度條件一方面可以參考創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板的要求，另一方面可參考從OTCBB轉(zhuǎn)納斯達克小型資本市場的條件?？紤]到中國資本市場股票價格波動較大，因此，對于最低股價的條件，建議使用最低市盈率的條件來替換。

　　“新三板”轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板可以設(shè)定為如下條件：

　?、侔l(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

　?、谧罱鼉赡赀B續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長;或者最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收人增長率均不低于30%。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。

　?、圩罱黄谀﹥糍Y產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。

　?、芸偣杀究傤~不少于3000萬股。

　?、萘魍ü刹簧儆诳偣煞莸?5%。

　?、拮畹褪杏蕿?0倍。

　　⑦股東超過300人。

　　從轉(zhuǎn)板條件可以看出，條件①②③，規(guī)定的都是企業(yè)的財務(wù)標準，這與目前創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的財務(wù)標準是一致的;條件④⑤⑥⑦表達的是投資者對企業(yè)的認可程度。